>> 華金證券-易思維(688816)新股覆蓋研究-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周三（1月28日）有一家科創(chuàng)板上市公司“易思維”詢價。
易思維（688816）：公司專注于汽車制造機器視覺設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，為汽車整車及零部件制造過程的各工藝環(huán)節(jié)提供機器視覺解決方案。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.23億元/3.55億元/3.92億元，2023-2024年YOY依次為58.98%/10.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.06億元/0.61億元/0.86億元，2023-2024年YOY依次為897.89%/40.27%。根據(jù)公司初步預(yù)測，公司2025年營業(yè)收入較2024年增長10.25%至15.21%，歸母凈利潤較2024年變動-7.77%至6.86%。
投資亮點：1、公司創(chuàng)始團隊主要來自國內(nèi)精密領(lǐng)域內(nèi)唯一的全國重點實驗室，核心技術(shù)骨干均具備深厚的研發(fā)積淀及豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗。公司創(chuàng)始團隊主要來自天津大學精密測試技術(shù)及儀器全國重點實驗室；該實驗室是國內(nèi)精密測試領(lǐng)域內(nèi)唯一的全國重點實驗室，國內(nèi)汽車行業(yè)首臺套國產(chǎn)在線測量視覺設(shè)備就是實驗室的研究成果。除此之外，實控人郭寅先生曾為清華大學精密儀器系博士后、聯(lián)合創(chuàng)始人郭磊先生曾任職于中國航天第一研究院第一〇二研究所、聯(lián)合創(chuàng)始人莊洵先生曾進入中航工業(yè)航空動力控制系統(tǒng)研究所；同時核心技術(shù)骨干QIANFENG先生畢業(yè)于中國科學院上海光學精密機械研究所，而后又任職邁思肯系統(tǒng)、微軟、亞馬遜、康耐視等國際頭部企業(yè)，從事光電傳感器和2D/3D相機的光機電開發(fā)工作。2、公司是我國汽車制造機器視覺設(shè)備龍頭，同時也是該領(lǐng)域國產(chǎn)化進程的重要推動者。機器視覺設(shè)備是汽車制造過程中的關(guān)鍵設(shè)備，但受制于國內(nèi)廠商起步相對較晚，該領(lǐng)域長期被伊斯拉、伯賽等國際龍頭壟斷。公司成立于2017年，是國內(nèi)最早規(guī)模化為汽車制造提供機器視覺設(shè)備的企業(yè)之一；經(jīng)過多年發(fā)展，已陸續(xù)研發(fā)出十余款產(chǎn)品，實現(xiàn)了產(chǎn)品在沖壓、焊裝、涂裝、總裝、電池、壓鑄六大工藝環(huán)節(jié)的規(guī)?；⑾到y(tǒng)化配套應(yīng)用，不僅成功構(gòu)筑起產(chǎn)品品類全、應(yīng)用覆蓋廣等核心競爭優(yōu)勢，還大幅降低了國內(nèi)汽車行業(yè)使用機器視覺設(shè)備的成本，成為該領(lǐng)域國產(chǎn)化進程的重要推動者。憑借自身產(chǎn)品優(yōu)勢，公司已與八成以上的國內(nèi)乘用車整車廠達成合作；弗若斯特沙利文統(tǒng)計顯示，2024年公司在汽車制造和汽車整車制造機器視覺設(shè)備領(lǐng)域的市占率分別為13.7%和22.5%，均位居行業(yè)第一；對比同年中國汽車整車制造機器視覺設(shè)備31.7%的國產(chǎn)化率來看，其中超七成國產(chǎn)化率由公司貢獻。另據(jù)招股書披露，2024年中國汽車整車制造機器視覺產(chǎn)品滲透率僅為18.1%；預(yù)期隨著視覺應(yīng)用滲透率的提升，疊加新能源汽車滲透率的快速提升帶動大量新建產(chǎn)線、已有產(chǎn)線改造和產(chǎn)線新增車型需求，中國汽車制造機器視覺市場規(guī)模有望由2024年的31.1億元躍至2029年的74億元，以公司為代表的國產(chǎn)機器視覺廠商有望迎來重要發(fā)展機遇。3、公司積極推動軌道交通運維機器視覺應(yīng)用場景的規(guī)模化落地，擬打造第二增長曲線。公司自2020年開始布局軌交運維領(lǐng)域機器視覺業(yè)務(wù)，針對巡檢效率低、嚴重依賴人工等運維作業(yè)痛點，成功研發(fā)了列車車輛輪對檢測系統(tǒng)、受電弓檢測系統(tǒng)、車體360圖像檢測系統(tǒng)和軌道線路接觸網(wǎng)幾何參數(shù)在線巡檢系統(tǒng)。目前，公司相關(guān)產(chǎn)品已通過國家鐵路產(chǎn)品質(zhì)量檢驗檢測中心的檢測認定，并在杭州地鐵、廣州地鐵、寧波地鐵以及哈爾濱鐵路局、鄭州鐵路局等地實現(xiàn)交付；截至2025年9月末，公司在該領(lǐng)域的在手訂單超3300萬元，第二增長曲線有望逐步顯現(xiàn)。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取凌云光、奧普特為易思維的可比上市公司。從上述可比公司來看，2024年可比上市公司的平均收入規(guī)模為15.73億元，銷售毛利率為49.11%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)平均，銷售毛利率則處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示。
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