久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

【核心結(jié)論】我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的總收入為31億/48億/61億元，歸母凈利潤(rùn)為3.7億/6.9億/10.9億元。公司作為全球激光雷達(dá)龍頭，有望在高階智能駕駛&機(jī)器人等領(lǐng)域快速拓展。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　報(bào)告亮點(diǎn)：市場(chǎng)認(rèn)為，激光雷達(dá)空間有限，我們認(rèn)為：僅車端市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)10萬(wàn)+價(jià)格帶車型有望快速搭載激光雷達(dá)，在自動(dòng)駕駛升級(jí)過(guò)程中，激光雷達(dá)單車搭載量（補(bǔ)盲）和ASP（高性能化）將有所提升。考慮到出海、機(jī)器人、無(wú)人物流、無(wú)人倉(cāng)儲(chǔ)等多種場(chǎng)景，激光雷達(dá)空間廣闊。
　　主要邏輯#1：公司創(chuàng)始人分工明確，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，戰(zhàn)略領(lǐng)先。禾賽科技的三位創(chuàng)始人分別是李一帆、孫愷和向少卿，李一帆負(fù)責(zé)公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃和運(yùn)營(yíng)管理，孫愷負(fù)責(zé)公司激光雷達(dá)產(chǎn)品的核心技術(shù)研發(fā)，向少卿專注于激光雷達(dá)的系統(tǒng)集成和軟件算法開(kāi)發(fā)。我們認(rèn)為，公司在早期切入市場(chǎng)的選擇（L4級(jí)市場(chǎng)）、從早期就堅(jiān)持芯片化激光雷達(dá)和轉(zhuǎn)鏡技術(shù)路線的開(kāi)發(fā)，以及對(duì)專有制造的堅(jiān)持，都體現(xiàn)了公司前瞻的戰(zhàn)略眼光和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)。
　　主要邏輯#2：公司研發(fā)能力領(lǐng)先，是行業(yè)內(nèi)最早提出芯片化路線的公司。公司于2017年末成立芯片部門(mén)，公司2022年量產(chǎn)的AT128激光雷達(dá)成為全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)車規(guī)級(jí)量產(chǎn)的芯片化遠(yuǎn)距激光雷達(dá)產(chǎn)品，同時(shí)以收發(fā)端芯片化集成的架構(gòu)創(chuàng)新顛覆了傳統(tǒng)分立式技術(shù)路徑。除此之外，禾賽對(duì)一維轉(zhuǎn)鏡等掃描方式的研發(fā)歷程也領(lǐng)先行業(yè)。
　　主要邏輯#3：禾賽的專有制造工藝是其另一大優(yōu)勢(shì)。禾賽將激光雷達(dá)的制造工藝融入到研發(fā)設(shè)計(jì)流程中，保證其高性能、高可靠性與低成本。根據(jù)核算官方公眾號(hào)，禾賽2026年規(guī)劃產(chǎn)能提升至400萬(wàn)臺(tái)，同時(shí)泰國(guó)新工廠在穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)中，預(yù)計(jì)2027年初投產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能駕駛領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、激光雷達(dá)技術(shù)快速變化風(fēng)險(xiǎn)、公司內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)等。