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吉比特發(fā)布25年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.9億元到18.6億元，同比增長(zhǎng)79%-97%?？鄯莾衾麧?rùn)16.5-18億元，同比增長(zhǎng)88%-105%。
　　新品表現(xiàn)出色貢獻(xiàn)增長(zhǎng)，放置品類保持領(lǐng)先地位。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要為新上線的《杖劍傳說(shuō)（大陸版）》、《問(wèn)劍長(zhǎng)生（大陸版）》、《杖劍傳說(shuō)（境外版）》、《道友來(lái)挖寶》等新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為，公司在放置品類及修仙題材的研發(fā)及發(fā)行實(shí)力處于行業(yè)領(lǐng)先水平，通過(guò)對(duì)品類的深度認(rèn)知，強(qiáng)化了產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)能力，使得其留存表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　持續(xù)探索全球發(fā)行，關(guān)注儲(chǔ)備產(chǎn)品上線進(jìn)展。公司25年中報(bào)顯示，公司將持續(xù)推進(jìn)自研產(chǎn)品《杖劍傳說(shuō)》、《問(wèn)劍長(zhǎng)生》的全球化發(fā)行。我們認(rèn)為，公司全球化發(fā)行能力持續(xù)提升，海外發(fā)行的規(guī)模有望增長(zhǎng)，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)健提升。公司儲(chǔ)備有《M95》、《M98》等自研新品，后續(xù)公司自研旗艦產(chǎn)品的發(fā)行，有望推動(dòng)公司新一輪增長(zhǎng)，建議關(guān)注新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展。
　　拓展品類與渠道，有望實(shí)現(xiàn)品類擴(kuò)張。公司積極探索新賽道與品類，在SLG領(lǐng)域發(fā)行《九牧之野》，產(chǎn)品上線后進(jìn)入暢銷榜第23名，初步實(shí)現(xiàn)發(fā)行能力的構(gòu)建；在渠道方面，小程序游戲《道友來(lái)挖寶》發(fā)行表現(xiàn)突出，引力引擎顯示，該產(chǎn)品保持在暢銷榜靠前位置。我們認(rèn)為，公司積極布局新品類與新渠道，有望在未來(lái)打開(kāi)新的增長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司新品表現(xiàn)突出，放置游戲能力繼續(xù)得到驗(yàn)證。預(yù)計(jì)2025~2027年歸母凈利潤(rùn)分別為17.76/19.51/21.59億元。參考可比公司以及當(dāng)前行業(yè)的景氣度情況，我們給予公司2026年20xPE估值，對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)值約為541.76元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品流水持續(xù)性低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)回收情況低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)版號(hào)政策發(fā)生變化風(fēng)險(xiǎn)