>> 國信證券-中國平安(601318)價值增長，估值提升——“重估平安”系列之二-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
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| 559KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孔祥，王京靈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
近年以來，平安持續(xù)推動負(fù)債端業(yè)務(wù)及價值轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及渠道價值率得到顯著提升，疊加近期地產(chǎn)風(fēng)險緩釋，利好平安估值的進一步提升。
國信非銀觀點：我們認(rèn)為負(fù)債端業(yè)務(wù)提質(zhì)增效為中長期估值提升提供了持續(xù)動力，同時近期地產(chǎn)政策的放松進一步解除估值端約束。因此我們維持公司2025年至2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025年至2027年公司EPS為7.72/8.57/9.26元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)P/EV為0.77/0.69/0.63x，維持“優(yōu)于大市”評級。展望后續(xù)，考慮到負(fù)債端“開門紅”及資產(chǎn)端收益預(yù)期提升，疊加外部市場因素催化，我們認(rèn)為公司估值仍有明確的修復(fù)空間，預(yù)計未來3年公司EV年均增速約為11%，因此我們認(rèn)為中國平安合理的P/EV估值區(qū)間為1.02倍至1.13倍。
投資建議：
近年以來，公司持續(xù)推動負(fù)債端業(yè)務(wù)及價值轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及渠道價值率得到顯著提升。我們認(rèn)為負(fù)債端業(yè)務(wù)提質(zhì)增效為中長期估值提升提供了持續(xù)動力，同時近期地產(chǎn)政策的放松進一步解除估值端約束。因此我們維持公司2025年至2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025年至2027年公司EPS為7.72/8.57/9.26元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)P/EV為0.77/0.69/0.63x，維持“優(yōu)于大市”評級。展望后續(xù)，考慮到負(fù)債端“開門紅”及資產(chǎn)端收益預(yù)期提升，疊加外部市場因素催化，我們認(rèn)為公司估值仍有明確的修復(fù)空間，預(yù)計未來3年公司EV年均增速約為11%，因此我們認(rèn)為中國平安合理的P/EV估值區(qū)間為1.02倍至1.13倍。
風(fēng)險提示：
保費增速不及預(yù)期；長端利率下行；資本市場波動等。
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