>> 華泰期貨-化工日報：海外訂單改善，半鋼胎開工率回升-260130
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約16690元/噸，較前一日變動+330元/噸；NR主力合約13455元/噸，較前一日變動+265元/噸；BR主力合約13390元/噸，較前一日變動+125元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格16450元/噸，較前一日變動+350元/噸。青島保稅區(qū)泰混15450元/噸，較前一日變動+250元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠2000美元/噸，較前一日變動+55美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1940美元/噸，較前一日變動+50美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格13000元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價12900元/噸，較前一日變動+0元/噸。
市場資訊
2025年12月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量80.34萬噸，環(huán)比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1-12月累計進(jìn)口數(shù)量667.51萬噸，累計同比增加17.94%。
據(jù)中國海關(guān)總署1月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年中國橡膠輪胎出口量達(dá)965萬噸，同比增長3.6%；出口金額為1677億元，同比增長2%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達(dá)929萬噸，同比增長3.3%；出口金額為1611億元，同比增長1.8%。按條數(shù)計算，出口量達(dá)70,162萬條，同比增長3.1%。
2025年12月我國汽車產(chǎn)銷分別完成329.6萬輛和327.2萬輛，環(huán)比分別下降6.7%和4.6%，同比分別下降2.1%和6.2%。2025年全年，汽車產(chǎn)銷量分別為3453.1萬輛和3440萬輛，同比分別增長10.4%和9.4%，產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高，連續(xù)17年穩(wěn)居全球第一。
ANRPC最新發(fā)布的2025年11月報告預(yù)測，11月全球天膠產(chǎn)量料降2.6%至147.4萬噸，較上月下降1.5%；天膠消費量料降1.4%至124.8萬噸，較上月下降0.9%。前11個月，全球天膠累計產(chǎn)量料增2%至1337.5萬噸，累計消費量料降1.7%至1393.2萬噸。
據(jù)隆眾資訊了解，周內(nèi)樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率漲跌互現(xiàn)，半鋼胎依托外貿(mào)訂單排產(chǎn)微升，多數(shù)企業(yè)維穩(wěn)；全鋼胎出貨承壓，部分企業(yè)控產(chǎn)致利用率小幅走低。預(yù)計本周產(chǎn)能利用率穩(wěn)中偏弱，節(jié)前備貨階段企業(yè)排產(chǎn)暫未大調(diào)，備貨儲庫保障節(jié)后供應(yīng)；全鋼胎出貨偏慢、成品庫存高企，部分企業(yè)或適度減產(chǎn)。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2026-01-29，RU基差-240元/噸（+20），RU主力與混合膠價差1240元/噸（+80），NR基差499.00元/噸（+122.00）；全乳膠16450元/噸（+350），混合膠15450元/噸（+250），3L現(xiàn)貨16800元/噸（+300）。STR20#報價2000美元/噸（+55），全乳膠與3L價差-350元/噸（+50）；混合膠與丁苯價差2450元/噸（+250）。
原料：泰國煙片61.11泰銖/公斤（+0.34），泰國膠水58.30泰銖/公斤（+0.30），泰國杯膠53.50泰銖/公斤（+0.50），泰國膠水-杯膠4.80泰銖/公斤（-0.20）。
開工率：全鋼胎開工率為62.47%（-0.06%），半鋼胎開工率為74.32%（+0.48%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為584504噸（-393），青島港天然橡膠庫存為1271830噸（-2137），RU期貨庫存為109870噸（+1480），NR期貨庫存為55339噸（-1411）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2026-01-29，BR基差-590元/噸（-125），丁二烯中石化出廠價10600元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價13000元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價12900元/噸（+0），山東民營順丁橡膠12500元/噸（+0），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-579元/噸（+16）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為76.38%（+0.26%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6780噸（+430），順丁橡膠企業(yè)庫存為27650噸（-1400 ）。
策略
RU及NR謹(jǐn)慎偏多。全球天然橡膠供應(yīng)將逐步由旺季轉(zhuǎn)為淡季，后期供應(yīng)壓力或逐步減弱，但國內(nèi)1月下旬仍集中到港，國內(nèi)供應(yīng)短期仍承壓。后期全球供應(yīng)壓力減緩，疊加上游工廠的原料備庫，預(yù)計原料價格將延續(xù)堅挺格局，橡膠成本端支撐偏強(qiáng)。下游輪胎開工率重新回升，尤其半鋼因訂單小幅改善，開工率環(huán)比回升，目前下游處于節(jié)前備貨，限制國內(nèi)累庫幅度。國內(nèi)NR價格相對新加坡20號膠偏低，低估值下，短期膠價延續(xù)偏強(qiáng)運行。
BR謹(jǐn)慎偏多。丁二烯原料價格的強(qiáng)勢，使得順丁橡膠生產(chǎn)虧損進(jìn)一步放大，華北個別民營裝置存在轉(zhuǎn)產(chǎn)和降負(fù)的情況，預(yù)計后期還有民營裝置降負(fù)的可能，短期減緩供應(yīng)壓力，但茂名石化重啟，預(yù)計供應(yīng)仍維持充裕格局。下游輪胎開工率重新回升，尤其半鋼因訂單小幅改善，開工率環(huán)比回升，目前下游處于節(jié)前備貨，較高的價格也將抑制備貨意愿，總體需求持穩(wěn)為主，順丁橡膠自身供需矛盾不突出。上游丁二烯的支撐主要集中在出口利好以及海外丁二烯裝置檢修上，國內(nèi)丁二烯港口庫存持續(xù)回落，在下游沒有大幅降負(fù)荷的情況下，預(yù)計丁二烯價格延續(xù)強(qiáng)勢，順丁橡膠價格將跟隨偏強(qiáng)震蕩。后期主要關(guān)注高價帶來的下游需求負(fù)反饋。
風(fēng)險
主產(chǎn)區(qū)天氣變化，上游裝置動態(tài)，下游需求波動
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