>> 華泰期貨-FICC日報：2月份價格逐步下修，節(jié)前運價驅(qū)動偏弱-260130
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
大?。?/td>
| 3056KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK6報價1295/2070，WEEK7報價1215/1930，WEEK8報價1200/1900，WEEK9報價1200/1900；HPL 2月上半月船期報價1235/2035，2月下半月船期報價1185/1985
MSC+Premier Alliance：MSC 2月上半月價格1400/2340，2月下半月船期價格1400/2340；ONE 2月上半月船期報價1420/2235，2月下半月船期報價1420/2235；HMM上海-鹿特丹2月上半月船期報價1433/2436，2月下半月船期1433/2436.
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹2月份上半月船期價格1459/2493，2月下半月船期報價1459/2493；EMC2月上半月船期報價1615/2430，2月下半月船期1615/2430；OOCL 2月上半月船期價格1430/2330，2月下半月船期報價1430/2330.
地緣端：巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）高級官員穆薩·阿布·馬爾祖克表示，哈馬斯從未同意以任何形式交出該組織的武器，任何關(guān)于加沙的安排都必須通過與哈馬斯達成諒解協(xié)議才能實現(xiàn)。他還表示，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡無權(quán)吹噓以色列被扣押人員的獲釋，因為相關(guān)人員是根據(jù)哈馬斯提出的協(xié)議返回的。1月15日，馬士基發(fā)布聲明稱，隨著紅海海域穩(wěn)定性改善，公司將恢復MECL服務的蘇伊士運河航線，在確保安全的前提下提高運輸效率。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2025年12月31日。2025年至今交付集裝箱船舶268艘，合計交付運力215.5萬TEU。12000-16999TEU船舶合計交付80艘，合計121.3萬TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合計277672TEU。交付預期層面，12000-16999TEU船舶：2026年交付78.12萬TEU（53艘），2027年交付94.45萬TEU（64艘），2028年交付121.2萬TEU（82艘），2029年交付41.54萬TEU（29艘）。
17000+TEU船舶：2026年交付21.04萬TEU（9艘），2027年交付86.28萬TEU（40艘），2028年交付157.34萬TEU（78艘）,2029年交付137.55萬TEU（67艘）。總體來看，2026年超大型船舶交付壓力相對較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過40艘。2026年上半年交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動態(tài)供給：動態(tài)供給：2月份月度周均運力28.3萬TEU，WEEK6/7/8/9周運力分別為34/34.2/26.11/18.83萬TEU；3月份月度周均運力29.58萬TEU，WEEK10/11/12/13/14周運力分別為25.24/33.86/34.87/28.52/25.45萬TEU，2月份共計13個空班（OA聯(lián)盟6個空班，PA聯(lián)盟6個空班，雙子星聯(lián)盟1個空班)。3月份共計5個空班和3個TBN。
2月合約估值底或在1700點附近，船期延誤以及不同聯(lián)盟線上攬貨比例會對最終的交割結(jié)算價格產(chǎn)生影響。12月份以及1月份貨量處于年內(nèi)較高位置。根據(jù)上期能源相關(guān)交易規(guī)則，集運指數(shù)（歐線）期貨EC2602合約的最后交易日為2026年2月9日。EC2602合約交割結(jié)算價格為2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割結(jié)算價格的算術(shù)平均值。目前交割結(jié)算價格第一期對應現(xiàn)貨價格大致為2700-2800美元/FEU（初步預估會在1900點左右，實際公布指數(shù)為1859.31）。第二期交割結(jié)算價格對應SCFIS初步預估2500-2600美元/FEU（后續(xù)需關(guān)注是否會動態(tài)修正），2月份MSC價格線上2340美元/FEU，PA聯(lián)盟YML 2月上半月報價2200美元/FEU（部分航次特價2100美元/FEU），OA聯(lián)盟價格降至2300-2400美元/FEU附近，2月合約交割結(jié)算價格對應的馬士基三周報價分別為2800/2500/2100美元/FEU，按照0.7系數(shù)計算得出的2月合約交割結(jié)算價格為1726點，目前初步預估2月合約交割結(jié)算價格估值底部大致在1700點附近，船期延誤以及不同聯(lián)盟線上攬貨比例會對最終的交割結(jié)算價格產(chǎn)生影響。節(jié)前運價驅(qū)動偏弱，市場博弈3月份運力相對壓力較小的挺價預期，近期04合約預計走勢震蕩。常規(guī)年份，4月以及10月份是一年中運價最低月份，財政部和稅務總局在2026年1月8日聯(lián)合發(fā)布公告，宣布將取消光伏等產(chǎn)品的增值稅出口退稅，或會對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)貨節(jié)奏產(chǎn)生擾動，這也會進一步對船司定價策略產(chǎn)生擾動，后續(xù)需關(guān)注2月份以及3月份遠東-歐洲貨量是否能夠大幅抬升、實際運價是否會較常規(guī)年份堅挺，04合約波動預計會放大，投資者謹慎參與，常規(guī)年份，船司3月份以及4月份均會發(fā)布漲價函嘗試穩(wěn)價，春節(jié)前我們預估整體驅(qū)動偏空，空頭方向具有一定優(yōu)勢。馬士基連報三周WEEK7/WEEK8/WEEK92000/1900/1900美元/FEU價格，給市場提供2月份整體價格指引，節(jié)前關(guān)注PA聯(lián)盟價格修正情況以及后續(xù)馬士基是否會將2月份已經(jīng)報出的價格下修，目前PA聯(lián)盟2月份價格逐步下修，YML2月份價格下修至2000美元/FEU，后續(xù)關(guān)注2/3以及2/10船司是否會對2月份價格進行調(diào)整。春節(jié)后關(guān)注船司行為變化情況，2026年3月份周均運力為29.58萬TEU，環(huán)比2月份增加4.5%，運力壓力相對較小，關(guān)注船司是否會進行挺價以及挺價效果如何。
更遠月合約，蘇伊士運河復航時間仍面臨不確定性，疊加2026年超大型船舶交付相對較少，更遠月合約波動預計較大。鑒于復雜且不確定的國際局勢，CMA已決定在目前階段，將部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航線上
|
|
