>> 華創(chuàng)證券-家電行業(yè)2025Q4基金重倉分析：重倉家電比例略有回升，白電、黑電及兩輪車獲增配-260130
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓星雨，陸偲聰 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主動偏股型基金重倉家電比例環(huán)比有所回升：我們以華創(chuàng)證券家電板塊分類為依據(jù)（表1），分析主動偏股型基金重倉家電的情況。Q4基金重倉家電持股比例為3.14%，環(huán)比+0.04pct；Q4家電超配比例為0.74%，環(huán)比+0.15pct。四季度主動偏股型基金重倉家電板塊的比例環(huán)比回升，我們認為主要因為市場對于Q4高基數(shù)的擔憂已在Q3持倉表現(xiàn)上得到充分反映，2026年國補政策延續(xù)的預期帶動市場情緒回暖。展望后續(xù)，2026年國補政策延續(xù)將持續(xù)托舉家電內(nèi)銷，同時家電龍頭企業(yè)積極向歐美市場以及中東、拉美等新興市場加速滲透的趨勢不變，外銷收入有望穩(wěn)步提升。家電龍頭經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績確定性較高，股息率較高，在持倉處于低位，邊際下行壓力較小的背景下具備較高配置價值。
白電板塊持倉比例有所回升：25Q4基金重倉白電市值占基金重倉總市值的1.58%，環(huán)比+0.23pct，重倉白電板塊的基金數(shù)量環(huán)比+79只。其中，基金重倉持股美的集團、格力電器、海爾智家的比例環(huán)比+0.15pct、+0.02pct、+0.08pct。在A股所有標的中，白電被超配0.62%，環(huán)比+0.22pct。基金重倉白電板塊比例有所回升，預計主要因為1）25Q4高基數(shù)效應的市場預期已在25Q3得到充分反映；2）26年國補政策推行提振市場情緒回暖；3）25Q4熱門板塊存在調(diào)整需求，具備低估值及紅利屬性的白電板塊受資金青睞。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，25Q4空調(diào)內(nèi)銷量、外銷量YoY-29.35%、-18.92%。展望未來，白電企業(yè)積極布局海外產(chǎn)能，加速滲透歐洲以及中東、拉美等市場的趨勢未變，外銷收入有望持續(xù)提升。白電龍頭企業(yè)具備業(yè)績確定性高，估值較低，股息率高的屬性，在當前持倉比例筑底的階段具備較高配置價值。
基金增配黑電和兩輪車板塊：25Q4基金重倉黑電市值占基金重倉總市值的0.22%，環(huán)比+0.03pct。其中，基金重倉持股極米科技、TCL科技比例環(huán)比+0.02pct、+0.03pct，持倉TCL電子、海信視像環(huán)比持平及-0.02pct。Q4基金重倉兩輪車的市值占基金重倉市值的0.74%，環(huán)比+0.08pct。基金重倉持股隆鑫通用、九號公司、濤濤車業(yè)環(huán)比+0.04pct、+0.05pct、+0.02pct。
投資建議：白電方面，白電龍頭企業(yè)積極開拓新興市場，有望打開新增長曲線，同時業(yè)績確定性較高，股息率較高，估值較低，推薦美的集團、格力電器、海爾智家、海信家電。黑電方面，黑電企業(yè)在MiniLED領域技術領先，全球競爭力不斷提升，建議關注海信視像及TCL電子。兩輪車方面，新國標切換后，低庫存背景下市場需求有望向頭部企業(yè)集中，企業(yè)出貨表現(xiàn)有望修復。建議關注九號公司、愛瑪科技、雅迪控股。廚房小家電方面，企業(yè)不斷通過自主品牌擴品類追求新業(yè)務增長，推薦蘇泊爾、小熊電器、北鼎股份、新寶股份。電動工具方面，受市場需求提升利好，電動工具企業(yè)訂單有望持續(xù)提升，建議關注創(chuàng)科實業(yè)、格力博、泉峰控股、巨星科技。另外，我們建議持續(xù)關注對美出口韌性較強，存在多項新業(yè)務外擴預期的標的，推薦安克創(chuàng)新、影石創(chuàng)新及春風動力。
風險提示：公募基金僅披露前十大重倉股，與實際全部持倉統(tǒng)計可能存在偏差。
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