>> 東莞證券-(可公開)2025Q4主動(dòng)權(quán)益基金深度分析：港股倉(cāng)位回落，重點(diǎn)增持有色金屬和通信行業(yè)等-260202
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李榮 |
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市場(chǎng)概覽:2025Q4全球大類資產(chǎn)中歐美股票市場(chǎng)和貴金屬市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，港股市場(chǎng)受到流動(dòng)性收緊的影響表現(xiàn)較為弱勢(shì)。在A股市場(chǎng)中寬基指數(shù)顯著分化，有色金屬、石油石化及航天軍工行業(yè)表現(xiàn)非常亮眼，債市轉(zhuǎn)暖。在各類型基金指數(shù)中，另類投資基金總指數(shù)和純債型基金總指數(shù)錄得正收益，權(quán)益基金和QDII基金出現(xiàn)下跌。2025Q4基金賺錢效應(yīng)較差，單季度虧損1127.86億元，但從全年來(lái)看2025年仍然獲利豐厚。從總規(guī)模上來(lái)看，2025Q4公募基金總規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速有所減緩，總規(guī)模已超過(guò)37萬(wàn)億。從結(jié)構(gòu)占比來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金和低風(fēng)險(xiǎn)的純債基金規(guī)模占比持續(xù)在縮減，而風(fēng)險(xiǎn)適中的含權(quán)債基規(guī)模占比在提升。
持倉(cāng)分析：大類資產(chǎn)配置方面，股票倉(cāng)位由85.62%下降至84.22%，債券、現(xiàn)金資產(chǎn)等出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)個(gè)股所屬板塊中除創(chuàng)業(yè)板外，其他各板塊市值均出現(xiàn)不同程度的減少。但從持倉(cāng)市值占比來(lái)看，主板和創(chuàng)業(yè)板市值占比均出現(xiàn)小幅增加，而科創(chuàng)板和港股市值占比在下降，特別是港股市值占比由19.16%下降至16.07%，降幅相對(duì)明顯。在行業(yè)分布方面，第一大重倉(cāng)行業(yè)仍然為電子行業(yè)，非銀金融在本季度新晉入前十大重倉(cāng)行業(yè)，而商貿(mào)零售行業(yè)退出前十大行業(yè)。增配前五的行業(yè)分別是通信、有色金屬、國(guó)防軍工、商貿(mào)零售和基礎(chǔ)化工，減配前五的行業(yè)分別是計(jì)算機(jī)、食品飲料、傳媒、電子和醫(yī)藥生物。在重倉(cāng)個(gè)股方面，2025Q4中際旭創(chuàng)成為第一大重倉(cāng)股，前十大重倉(cāng)個(gè)股中有7席為新科技，包括新能源、芯片、互聯(lián)網(wǎng)等方向，而傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股貴州茅臺(tái)和紫金礦業(yè)獲得不同程度的減持。
集中度分析：2025Q4主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)持有的行業(yè)和個(gè)股集中度均略有下降。具體來(lái)看，前十大重倉(cāng)個(gè)股占比從22.58%下降至21.54%，前十大重倉(cāng)行業(yè)占比從79.22%下降至78.52%。
新發(fā)市場(chǎng)分析：2025Q4新成立基金募集份額環(huán)比減少23.32%，仍處于2020年以來(lái)5.7%分位較低位置，但含權(quán)債權(quán)型基金及FOF基金新發(fā)份額顯著增加，特別是FOF基金環(huán)比增加592.72%，極可能是基于今年以來(lái)FOF基金良好收益體驗(yàn)。值得一提的是，主動(dòng)權(quán)益基金新發(fā)熱度顯著回暖，一改前期被動(dòng)投資策略基金為主的發(fā)行格局，使得權(quán)益基金投資策略結(jié)構(gòu)更優(yōu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）本報(bào)告是基于基金歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行的客觀分析，樣本基金可能存在錯(cuò)漏導(dǎo)致結(jié)果偏差；（2）基金季度報(bào)告僅披露前十大重倉(cāng)股，反映的信息不夠全面，用來(lái)估算整體倉(cāng)位變動(dòng)存在誤差。（3）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、政策調(diào)整等系統(tǒng)性因素可能導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）本報(bào)告不涉及對(duì)任何指數(shù)和基金產(chǎn)品的推薦，也不涉及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)及具體基金產(chǎn)品資產(chǎn)配置的推薦。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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