>> 申萬宏源-EDA行業(yè)月報202602期：國資再入股概倫電子-260203
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
大小： |
533KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃忠煌 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本期投資提示：
2026年1月，國內(nèi)EDA行業(yè)共有2個重點事件。
事件一：概倫電子發(fā)布2025年業(yè)績預告。2026年1月26日，公司發(fā)布2025年年度業(yè)績預告，預計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入4.87億元，同比+16.21%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤3600萬元（去年同期約為-9597萬元），同比扭虧為盈；預計實現(xiàn)扣非凈利潤5900萬元（去年同期為-8949萬元）。整體符合我們對國產(chǎn)EDA行業(yè)發(fā)展的預期。
事件二：上國投增持概倫電子5%股份。2026年1月12日，公司發(fā)布公告，KLProTech等8個公司股東與上?？苿?chuàng)集團簽署《股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓書》，擬以31.80元/股轉(zhuǎn)讓2176萬股（占公司總股本的5%），股份轉(zhuǎn)讓總價為6.92億元。
一年內(nèi)第二次國資入股，凸顯概倫平臺地位。2025年7月16日，公司首次以協(xié)議轉(zhuǎn)讓形式引入上海芯合創(chuàng)（背后為上國投等上海國資），上海國資持股5%。本次入股的上?？苿?chuàng)集團為上國投全資子公司，代表雙方戰(zhàn)略合作的進一步加深。我們再次強調(diào)EDA整合平臺主體的潛力。未來5年內(nèi)會形成2-3家覆蓋全面的全流程巨頭，國有資本、大基金在推動平臺成長中起到重要作用。
中長期看，EDA行業(yè)的發(fā)展演繹仍為通過并購整合形成2-3家頭部EDA廠商。近期有IPO動作的公司在產(chǎn)品上與現(xiàn)有以設(shè)計類EDA為主的上市公司存在一定的差異性，整體趨勢仍然不變，長期看好EDA上市公司并購+格局改善+國產(chǎn)替代邏輯。本月觀點如下。
觀點一：重視國產(chǎn)工藝路徑分叉帶來的機會。半導體全產(chǎn)業(yè)鏈與生產(chǎn)制造工藝高度綁定，沒有來自晶圓廠的PDK等工藝數(shù)據(jù)，設(shè)計就無法完成。在設(shè)備限制等多重因素下，國產(chǎn)晶圓廠開發(fā)出新技術(shù)路徑。此前，海外EDA廠商未針對此類工藝開發(fā)相應的標準單元庫、EDA工具等，因此海外工具完全無法為逐步分化的國產(chǎn)工藝提供支撐，這部分需求為國產(chǎn)EDA廠商創(chuàng)造了完全獨立空白的市場空間。
觀點二：IPO、并購動作活躍，行業(yè)進入加速發(fā)展階段。上月新進入IPO流程3家一級公司，所處環(huán)節(jié)相對有差異化，上市后同樣符合EDA行業(yè)的整體發(fā)展趨勢。從近幾年的并購事件來看，EDA行業(yè)的并購事件交易金額逐步放大、交易標的所處的環(huán)節(jié)趨向數(shù)字IC設(shè)計的核心環(huán)節(jié)，行業(yè)發(fā)展進入了先進領(lǐng)域攻堅克難+并購活躍階段。
觀點三：重視產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、政策/資本支持。EDA廠商必須具備平臺型的全流程能力才能形成競爭力，因此需重視EDA上市公司作為地方EDA產(chǎn)業(yè)整合平臺的重要作用。
相關(guān)標的：華大九天（全球EDA第四極，全定制IC設(shè)計已覆蓋全流程，加速補齊數(shù)字IC、晶圓制造工具）、概倫電子（存儲電路設(shè)計制造具備優(yōu)勢，收并購積極）、廣立微（圍繞良率檢測展開，WAT設(shè)備+EDA+服務，軟硬兼修）。
風險提示：產(chǎn)品迭代不及預期；國產(chǎn)半導體行業(yè)發(fā)展不及預期；行業(yè)并購不及預期。
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