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品牌力提升趨勢(shì)下，足金首飾引領(lǐng)增長(zhǎng)，K金占比逐步縮小。成立之初，公司以K金為切入點(diǎn)，在K金珠寶首飾中占據(jù)領(lǐng)先地位，而近年來(lái)伴隨著金價(jià)持續(xù)上漲、黃金保值需求增加，以及公司品牌力持續(xù)提升，公司足金首飾占比提升，K金占比逐漸縮小（2025年K金收入占比已不足5%）。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年全年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在4.4~5.3億元之間，同比增速為125%~175%，扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在4.2~5.1億元之間，同比增速為125%~175%。
　　歷史復(fù)盤：公司股價(jià)有兩個(gè)階段跑贏上證指數(shù)及申萬(wàn)二級(jí)飾品指數(shù)，分別為2014~2017年以及2023年至今。1）2014~2017年公司外延擴(kuò)張至新賽道，先后收購(gòu)FION女包、拉拉米、更美和思妍麗，但隨后幾年由于收購(gòu)板塊表現(xiàn)欠佳，相關(guān)業(yè)務(wù)逐步收縮，公司重新聚焦于珠寶業(yè)務(wù)。2）2023年以來(lái)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，伴隨著行業(yè)由渠道驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，公司憑借長(zhǎng)期的研發(fā)積淀與產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷出圈，2025年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。
　　金飾消費(fèi)占比提升，逐漸走向年輕化。黃金消費(fèi)不再局限于婚慶、親子、生日等傳統(tǒng)場(chǎng)景，而成為消費(fèi)者穿搭的時(shí)尚單品，正在走向年輕化。2024年中國(guó)經(jīng)典黃金產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為5242億元，同比增長(zhǎng)3.8%，2020~2024年年復(fù)合增速為12.7%，預(yù)計(jì)2029年規(guī)模將達(dá)到6920億元，2025~2029年年復(fù)合增速為5.7%。
　　審美及設(shè)計(jì)基因+階梯化產(chǎn)品矩陣+低克重及IP引流→年輕化破圈→加盟擴(kuò)張。
　　潮宏基早期以K金入局黃金珠寶市場(chǎng)，K金的研發(fā)創(chuàng)新為其打下扎實(shí)的產(chǎn)品基礎(chǔ)。2020年以來(lái)伴隨金價(jià)上漲以及足金工藝革新，消費(fèi)者對(duì)足金首飾更加追捧，且對(duì)產(chǎn)品款式、工藝等愈發(fā)看重。
　　基于長(zhǎng)期研發(fā)設(shè)計(jì)積淀，潮宏基實(shí)現(xiàn)厚積薄發(fā)，打造出階梯化與差異化的足金首飾矩陣，即通過(guò)低克重的IP聯(lián)名系列破圈，吸引年輕客群，通過(guò)國(guó)潮串珠打造差異化賣點(diǎn)，通過(guò)非遺花絲等吸引高客，其中品牌IP數(shù)量及在串珠手鏈?zhǔn)袌?chǎng)的市占率均位列內(nèi)地珠寶企業(yè)第一名。
　　與此同時(shí)，潮宏基通過(guò)IP營(yíng)銷進(jìn)一步打開品牌知名度，并通過(guò)數(shù)字化建設(shè)提升產(chǎn)品力與門店經(jīng)營(yíng)，加盟商開店意愿隨之提升，加盟門店呈積極擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，上述多維度組合拳推動(dòng)公司業(yè)績(jī)2025年創(chuàng)歷史新高。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2025~2027年?duì)I業(yè)收入分別為81.31/96.99/114.84億元，同比增長(zhǎng)24.8%/19.3%/18.4%；歸母凈利潤(rùn)分別為4.83/7.00/8.38億元（歸母凈利潤(rùn)較前次盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)2%/6%/7% ），同比增長(zhǎng)149.3%/45.0%/19.6%，EPS分別為0.54/0.79/0.94元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為23/16/13倍。綜合相對(duì)和絕對(duì)估值法，我們給予公司目標(biāo)價(jià)16.77元，2026~2027年目標(biāo)PE為21/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇、加盟擴(kuò)張效果不及預(yù)期。