久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

百勝中國(guó)公布4Q25及全年業(yè)績(jī)：4Q25收入28.2億美元/yoy+9%（不計(jì)及外幣換算yoy+7%）；4Q25經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.87億美元/yoy+25%，核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.85億美元/yoy+23%。對(duì)應(yīng)4Q25經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率6.6%/yoy+0.8pct；4Q25歸母凈利潤(rùn)1.40億美元/yoy+22%（剔除美團(tuán)投資影響yoy+14%）。2025年錄得收入118億美元/yoy+4%（不計(jì)及外幣換算yoy+4%），全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)13億美元/yoy+11%，對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率10.9%/yoy+0.6pct，歸母凈利潤(rùn)9.29億美元/yoy+2%，超彭博一致預(yù)期（9.18億美元）。2025年回饋股東15億美元符合前序指引。同店回暖趨勢(shì)延續(xù)、單店成本結(jié)構(gòu)持續(xù)精進(jìn)下我們看好26年盈利能力穩(wěn)健上行。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　4Q25同店超預(yù)期，KFC量增價(jià)穩(wěn)，公司成本結(jié)構(gòu)持續(xù)精進(jìn)
　　4Q25公司整體系統(tǒng)銷售額+7%，同店同比+3%（彭博一致預(yù)期1.6%），其中同店交易量+4%，連續(xù)第12個(gè)季度增長(zhǎng)。肯德基4Q25系統(tǒng)銷售額+8%，同店+3%（交易量+3%，客單價(jià)持平）；全年同店+1%。必勝客4Q25系統(tǒng)銷售額+6%，同店+1%（交易量+13%，客單價(jià)-11%，大眾化策略延續(xù)），全年同店+1%。4Q25公司餐廳利潤(rùn)率13.0%/yoy+0.7pct，主要得益于銷售成本優(yōu)化（31.6%/-0.3pct）及租金與其他開(kāi)支比率改善（26.0%/-1.6pct），抵消了外賣占比提升（4Q占比53%vs1Q占比42%）帶來(lái)的騎手成本壓力（ Q4人工成本占比29.4%/+1.2pct ）。2025全年餐廳利潤(rùn)率達(dá)16.3%/yoy+0.6pct，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)10.9%/yoy0.6pct，盈利能力再進(jìn)階。
　　加盟占比顯著提升，新業(yè)態(tài)錦上添花
　　2025全年凈新增門(mén)店1,706家，截至年底門(mén)店總數(shù)達(dá)18,101家。4Q25凈新增587家，加盟店占比達(dá)36%（全年加盟占比增至31%）?？系禄陜粼?,349家，肯悅咖啡門(mén)店數(shù)擴(kuò)至2,200家，為母店帶來(lái)中個(gè)位數(shù)銷售增量；KPRO門(mén)店數(shù)超200家，為母店貢獻(xiàn)雙位數(shù)銷售增量，計(jì)劃26年拓展至400+家，重點(diǎn)布局高線城市（業(yè)績(jī)會(huì)）。必勝客全年凈增444家創(chuàng)紀(jì)錄，WOW店模式已進(jìn)入約100個(gè)新城市。Lavazza再煥活力，全年凈增34家至146家，同店轉(zhuǎn)正。公司指引2026年凈新增1,900+家門(mén)店、總數(shù)突破20,000家，新店中加盟占比提升至40%-50%，26ECapex 6-7億美元。
　　全年股東回饋達(dá)成，未來(lái)3年回饋指引清晰
　　2025年公司達(dá)成股東回饋15億美元指引目標(biāo)，其中股息回饋3.5億/回購(gòu)回饋11.4億，全年股東回饋金額約為公司2026年2月3日市值的8%。公司指引26年回饋15億美元，1Q26提升季度每股現(xiàn)金股息21%至0.29美元，1H26計(jì)劃于美國(guó)/香港合計(jì)回購(gòu)約4.6億美元的股票。公司計(jì)劃自2027年起將約100%自有現(xiàn)金流扣除支付給少數(shù)股東股息后回饋股東，預(yù)計(jì)27-28年年均回饋金額9億-10+億美元，并于2028年突破10億美元。截至25年末凈現(xiàn)金20億美元/自由現(xiàn)金流8.4億美元，流動(dòng)性較充裕。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮公司外賣主動(dòng)提價(jià)已落地、同店預(yù)期向好，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，我們上調(diào)26-27年歸母凈利潤(rùn)至10.15/10.79億美元（較前值+3%/+3%）并引入28年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)11.63億美元，對(duì)應(yīng)26-28EEPS分別為3.02/3.21/3.45美元?？杀裙九聿┮恢骂A(yù)期26EPE均值19x，考慮公司成熟期仍有利潤(rùn)改善空間且股東回饋堅(jiān)定，略抬升溢價(jià)率，給予公司26年21倍PE，上調(diào)港股目標(biāo)價(jià)至498.81港元/美股目標(biāo)價(jià)為63.42美元（前值413.59港元/53.10美元，對(duì)應(yīng)18倍26EPE）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：拓店稀釋同店收入；拓店節(jié)奏放緩；新品牌表現(xiàn)不及預(yù)期。