>> 東方證券-2026年02月主動(dòng)權(quán)益基金配置月觀點(diǎn)：續(xù)動(dòng)周期，沃土生金，農(nóng)業(yè)擎旗-260205
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張思宇，王繼恒 |
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中盤成長(zhǎng)風(fēng)格顯著強(qiáng)勢(shì)，全市場(chǎng)交易熱度沖高。2026年1月價(jià)值、成長(zhǎng)指數(shù)收益率上漲，成長(zhǎng)風(fēng)格占據(jù)優(yōu)勢(shì)。規(guī)模風(fēng)格來看，中盤風(fēng)格繼續(xù)擴(kuò)大漲幅、顯著占優(yōu)。板塊風(fēng)格中，2026年1月，市場(chǎng)交投活躍度顯著居高，各板塊均交投活躍。
市場(chǎng)熱點(diǎn)基金視角，周期資源品熱度凸顯。2026年1月，主動(dòng)權(quán)益基金月度業(yè)績(jī)排名前10基金中，9只基金因重倉布局貴金屬板塊錄得較大漲幅。西部利得策略優(yōu)選A、西部利得新動(dòng)力A單月漲幅超過50%。月度勝率視角，本期高勝率主動(dòng)權(quán)益基金依然保持較強(qiáng)的成長(zhǎng)屬性，與此同時(shí)，增加了萬家趨勢(shì)領(lǐng)先A、長(zhǎng)城價(jià)值甄選一年持有A和中歐周期優(yōu)選A等典型的周期行業(yè)主題基金。
基金熱點(diǎn)政策：基準(zhǔn)之上，聚焦可控超額。2026年1月23日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》。我們認(rèn)為，本次指引將主動(dòng)權(quán)益基金績(jī)效及基金公司管理績(jī)效方面轉(zhuǎn)化為了基金公司內(nèi)部可落地、可量化、可問責(zé)的具體管理要求。其最重要的標(biāo)尺就是基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。（1）基準(zhǔn)的選擇是超額、偏離與勝率的權(quán)衡。（2）聚焦可控超額收益成為主動(dòng)權(quán)益基金破局的關(guān)鍵所在。（3）基金公司需真正錨定基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和行業(yè)板塊偏好，為基金經(jīng)理匹配適宜的行業(yè)主題基金和全市場(chǎng)基金，打造公司的Stable beta+基金體系。
2026年2月配置建議：順周期掘金，化工、農(nóng)業(yè)并重。以往全球大宗商品漲價(jià)遵循貴金屬—工業(yè)金屬—原油化工—農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)路徑。結(jié)合地緣政治變局、國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)的背景，我們認(rèn)為漲價(jià)在外不在內(nèi)，并重點(diǎn)看好兩條主線。主線一：新興經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化帶來的漲價(jià)。主線二：地緣政治亂局帶來的進(jìn)口品漲價(jià)。兩條主線交集下，我們重點(diǎn)看好化工、農(nóng)業(yè)板塊未來的漲價(jià)前景。結(jié)合分子端漲價(jià)主線、分母端中盤藍(lán)籌的綜合考量，接下來我們重點(diǎn)看好化工和農(nóng)業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)。
交易結(jié)構(gòu)來看，目前基金對(duì)農(nóng)業(yè)板塊屬于低配狀態(tài)，主動(dòng)股票型公募基金目前對(duì)農(nóng)業(yè)板塊的配置比例不足0.5%。農(nóng)業(yè)相關(guān)ETF的規(guī)模占比也明顯偏低。風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，農(nóng)林牧漁板塊中盤藍(lán)籌特征明顯，有望與中證500指數(shù)形成共振。
農(nóng)業(yè)板塊可以關(guān)注：銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A、農(nóng)業(yè)精選LOF、中歐農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A、工銀農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A和前海開源中證大農(nóng)業(yè)增強(qiáng)A。其中，銀華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A（005106.OF）持有農(nóng)業(yè)板塊的股票數(shù)量最多。該基金主要配置在養(yǎng)殖板塊中，持倉以生豬與家禽養(yǎng)殖公司為主，基金主題鮮明，在農(nóng)業(yè)板塊上漲時(shí)彈性較大。
基金組合跟蹤：（1）底倉組合-低波動(dòng)基金：2026年2月低波動(dòng)基金組合共計(jì)21只基金。（2）衛(wèi)星組合-新銳基金：2026年2月新銳基金組合包含24只產(chǎn)品，其中科技主題產(chǎn)品8只，周期主題產(chǎn)品5只，制造主題產(chǎn)品4只，醫(yī)藥主題產(chǎn)品3只，消費(fèi)主題產(chǎn)品3只，和金融主題產(chǎn)品1只。
風(fēng)險(xiǎn)提示
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在遺誤。本報(bào)告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦。
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