>> 西部證券-中通快遞-W(2057.HK)2025年全年若干初步估計財務業(yè)績點評：2025包裹量與收入均增長良好-260205
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
大小： |
643KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
凌軍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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摘要
內(nèi)容事件：中通快遞-W發(fā)布2025年全年若干初步估計財務業(yè)績。
2025年收入增長預計在9.5%-12.9%之間。（1）2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入總額介乎人民幣48,500.0百萬元至人民幣50,000.0百萬元，較2024年的人民幣44,280.7百萬元增長約9.5%至12.9%。（2）由此推算，公司2025年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入總額在13,912.03百萬元-15,412.03百萬元之間，較2024年Q4的人民幣12,919.7百萬元增長約7.68%至19.29%。
2025年毛利減少預計在8.5%-11.4%之間。（1）2025年，公司實現(xiàn)毛利介乎人民幣12,150.0百萬元至人民幣12,550.0百萬元，較2024年的人民幣13,717.1百萬元減少約8.5%至11.4%。（2）由此推算，公司2025年Q4實現(xiàn)毛利在3,560.41百萬元-3,960.4百萬元之間，較2024年Q4的人民幣3759.72百萬元同比變化約-5.30%至5.34%。
2025年包裹量增長為13.3%。（1）2025年包裹量增加至385.2億件，較2024年的340.1億件，同比增長13.3%。（2）由此推算，公司2025年Q4包裹量為105.61億件，較2024年Q4的96.65億件增長約9.27%。（3）2025Q4全國快遞量實現(xiàn)538.7億件，同比增長4.97%，中通包裹量增速超過行業(yè)平均水平，2025Q4快遞企業(yè)包裹量增速排名第五：順豐（+18.26%）>極兔（+14.50%）>圓通（+11.76%）>申通（+9.91%）>中通（+9.27%）>韻達（-5.57%）。
快遞行業(yè)或將受益于快遞反內(nèi)卷政策。（1）2025年8-9月，廣東、浙江、湖南、安徽、江西、湖北、福建等省份陸續(xù)響應反內(nèi)卷政策，快遞價格實現(xiàn)提價。參考2021年快遞反內(nèi)卷價格上漲情況，快遞價格仍有提升空間。（2）根據(jù)豐巢港股招股書相關數(shù)據(jù)結合2024-2025年1-9月年快遞量增長情況，預計2025-2028年快遞需求仍將維持較好增長。
預計“反內(nèi)卷”政策環(huán)境下電商快遞行業(yè)整體估值水平有望抬升，維持“買入”評級。預計2025-2027年EPS分別為11.10/12.07/13.28元/股，2026-2-5收盤價對應PE分別為14.71/13.54/12.30倍。
風險提示：價格競爭加?。怀杀敬笊蠞q；監(jiān)管政策影響；需求增長乏力
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