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核心觀點(diǎn)
　　積極落實(shí)目標(biāo)責(zé)任，擘畫“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃。據(jù)公司公眾號(hào)及公告，2026年1月31日至2月1日，永新光學(xué)2026年管理工作會(huì)議暨目標(biāo)責(zé)任落實(shí)大會(huì)成功舉行，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和跨越式發(fā)展。公司在戰(zhàn)略成果積累的基礎(chǔ)上，在承接多個(gè)國(guó)家“十三五”“十四五”規(guī)劃重大科技項(xiàng)目并參與“十五五”規(guī)劃的重大專項(xiàng)上，與國(guó)家戰(zhàn)略同頻，開(kāi)展公司新一期戰(zhàn)略規(guī)劃。公司加速進(jìn)行高端科學(xué)儀器、高端醫(yī)療設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代，加快全球化進(jìn)程并建立國(guó)際供應(yīng)鏈，進(jìn)一步開(kāi)拓核心光學(xué)產(chǎn)品在生命科學(xué)、創(chuàng)新醫(yī)療、人工智能及半導(dǎo)體方面的應(yīng)用。25年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.74億元，同比+3.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比+7.69%。
　　光學(xué)顯微鏡——高端突破與市場(chǎng)拓展成效顯著。根據(jù)公告，25年上半年，永新光學(xué)再次牽頭國(guó)家重大儀器專項(xiàng)《多模態(tài)納米分辨率顯微鏡》，攻關(guān)亞2nm超分辨成像技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化。同時(shí)，公司牽頭的另一項(xiàng)國(guó)家重大專項(xiàng)《眼科手術(shù)導(dǎo)航顯微鏡》順利通過(guò)中期驗(yàn)收。公司依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，高端顯微鏡繼續(xù)保持增長(zhǎng)，占顯微鏡銷售比例提升至40%以上。隨著設(shè)備更新資金的逐步落地，已提前確定的意向訂單將快速轉(zhuǎn)化，公司預(yù)計(jì)下半年顯微鏡業(yè)務(wù)將恢復(fù)性增長(zhǎng)，高端占比將進(jìn)一步提升。
　　激光雷達(dá)——光學(xué)元組件出貨量全球領(lǐng)先，多元場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)公告，公司激光雷達(dá)光學(xué)元組件業(yè)務(wù)規(guī)?；慨a(chǎn)，25年上半年出貨近百萬(wàn)套，預(yù)計(jì)下半年將持續(xù)加速，在出貨量同比數(shù)倍增長(zhǎng)的情況下，產(chǎn)品盈利能力同步提升。25年上半年車載鏡頭前片銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)；ARHUD項(xiàng)目進(jìn)展順利，終端產(chǎn)品將應(yīng)用于頭部車企。割草機(jī)器人與無(wú)人配送機(jī)器人領(lǐng)域崛起，成為車載之后激光雷達(dá)產(chǎn)品的又一大應(yīng)用市場(chǎng)。公司為禾賽、圖達(dá)通、法雷奧等頭部企業(yè)的重要合作伙伴，憑借穩(wěn)定的供應(yīng)能力與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在全球范圍內(nèi)將長(zhǎng)期保持領(lǐng)先地位。
　　半導(dǎo)體光學(xué)——技術(shù)優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。根據(jù)公告，公司積極把握本土半導(dǎo)體設(shè)備的行業(yè)機(jī)遇，依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)獲得頭部企業(yè)半導(dǎo)體核心制造裝備所需的多個(gè)項(xiàng)目，包含光學(xué)元組件及模組，下半年開(kāi)始將逐步轉(zhuǎn)化。在光學(xué)量檢測(cè)設(shè)備方面，公司在關(guān)鍵尺寸檢測(cè)、膜厚測(cè)量等前、后道量檢測(cè)環(huán)節(jié)均有布局，關(guān)鍵光學(xué)元部件技術(shù)領(lǐng)先，并獲得多家頭部客戶的訂單。
　　商業(yè)航天——積極布局，承接國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目。永新光學(xué)曾先后承擔(dān)了嫦娥二號(hào)、嫦娥三號(hào)、嫦娥四號(hào)星載光學(xué)鏡頭的制造，并參與“鵲橋”號(hào)中繼星光學(xué)相機(jī)鏡頭的制造，承制國(guó)內(nèi)首臺(tái)“太空顯微實(shí)驗(yàn)儀”，為空間站航天醫(yī)學(xué)、太空生命科學(xué)等技術(shù)研究提供支撐。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)2.84、3.86、4.92億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.56、3.48、4.43元。2026年2月3日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E估值分別為41.82倍、30.83倍、24.16倍。我們看好公司在光學(xué)顯微鏡、激光雷達(dá)、半導(dǎo)體光學(xué)及商業(yè)航天領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展前景。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)；新增產(chǎn)能的市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。