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事項(xiàng)：
　　2026年2月10日,安森美發(fā)布25Q4報(bào)告，并召開業(yè)績(jī)說明會(huì)。2025Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.3億美元，同比降低11.16%，環(huán)比降低1.34%；NonGAAP毛利率38.2%，同比下滑7.1pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.2pct。
　　評(píng)論：
　　1.業(yè)績(jī)概況：2025Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.3億美元（QoQ-1.34%，YoY-11.16%），符合正常季節(jié)性規(guī)律，符合前期指引（14.8-15.8億美元）；NonGAAP毛利率38.2%（QoQ+0.2pct,YoY-7.1pct)，符合前期指引（36.9%-38.9%）；NonGAAP每股收益0.64美元；
　　2025全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.0億美元，NonGAAP毛利率38.4%
　　2.庫存情況：1）公司：公司庫存環(huán)比下降至192天，其中戰(zhàn)略庫存76天，剔除后基礎(chǔ)庫存117天，處于健康水平；2）渠道：分銷庫存10.8周，處于9-11周目標(biāo)區(qū)間。
　　3.分業(yè)務(wù)情況：1)功率解決方案事業(yè)部（PSG）：2025Q4營(yíng)業(yè)收入7.24億美元，環(huán)比下降2%，同比下降11%；2)模擬與混合信號(hào)事業(yè)部（AMG）：2025Q4營(yíng)業(yè)收入5.56億美元，環(huán)比下降5%，同比下降9%；3)智能傳感事業(yè)部（ISG）：2025Q4營(yíng)業(yè)收入2.50億美元，環(huán)比增長(zhǎng)9%，同比下降17%。
　　4.業(yè)績(jī)指引：公司預(yù)計(jì)26Q1營(yíng)收在14.4億美元至15.4億美元區(qū)間，mid-point符合季節(jié)性趨勢(shì)，若剔除5000萬美元非核心退出收入則高于季節(jié)性趨勢(shì)，NonGAAP毛利率在37.5%-39.5%區(qū)間。
　　5.公司戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)進(jìn)展：1）持續(xù)推進(jìn)Fab-Liter戰(zhàn)略，2025年晶圓廠產(chǎn)能降低12%，25Q4利用率68%；進(jìn)一步優(yōu)化制造布局，預(yù)計(jì)2026年折舊減少4500萬-5000萬美元，預(yù)計(jì)26年下半年毛利率改善。
　　2）Treo平臺(tái)采樣數(shù)量同比翻倍，設(shè)計(jì)渠道超10億美元，覆蓋汽車區(qū)域架構(gòu)、ADAS及工業(yè)HVAC、ESS、醫(yī)療等應(yīng)用。
　　3）寬禁帶布局深化：2026年將推新30余款GaN器件（40V-1200V），橫向GaN通過新增代工合作拓展制造靈活性；vGaN與GM合作開發(fā)電驅(qū)系統(tǒng)，預(yù)計(jì)2027年實(shí)現(xiàn)首批營(yíng)收。
　　4）AI數(shù)據(jù)中心成為核心增長(zhǎng)引擎，覆蓋儲(chǔ)能、UPS、RAC及XPU板級(jí)全功率鏈環(huán)節(jié)；SiCMOSFET混合模塊實(shí)現(xiàn)99.5%效率并獲陽光電源平臺(tái)設(shè)計(jì)定點(diǎn)，SiCJFET、TLVR架構(gòu)等新品加速導(dǎo)入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。