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事項(xiàng)：
　　2026年2月12日鎧俠發(fā)布2025財(cái)年Q3季度報(bào)告。公司財(cái)務(wù)季度FY2025Q3截至2025年12月31日，即自然季度CQ2025Q4。
　　評(píng)論：
　　1.業(yè)績(jī)總覽：FY25Q3營(yíng)收5436億日元（包括與合資企業(yè)相關(guān)的銷售額514億日元，QoQ +21.3%，YoY +20.8%），符合公司指引（公司指引為5000-5500億日元），主要得益于平均售價(jià)的上漲、基于存儲(chǔ)容量計(jì)算的位元出貨量增加，以及匯率變動(dòng)的正面影響。毛利率為26.6%（QoQ +7.2pct），主要得益于更高的定價(jià)，單位成本的降低符合預(yù)期，進(jìn)一步提升了毛利率。非GAAP凈利潤(rùn)895億日元（QoQ +114.9%，YoY +17.3%），非GAAP凈利率16.5% （QoQ+7.2pct）。拆分量?jī)r(jià)來(lái)看，F(xiàn)Y25Q3出貨ASP環(huán)比增長(zhǎng)10-15%，出貨位元環(huán)比增長(zhǎng)5%左右。
　　2.終端市場(chǎng)劃分情況：（1）整體情況：強(qiáng)勁的人工智能需求推動(dòng)智能設(shè)備以及固態(tài)硬盤和存儲(chǔ)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的收入，所有終端市場(chǎng)收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，F(xiàn)Y25Q3創(chuàng)下歷史新高。智能設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1863億日元（QoQ+18.4%，YoY+59.1%），SSD及存儲(chǔ)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3004億日元（QoQ+22.8%，YoY+7.8%），其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入570億日元（QoQ+22.5%，YoY+5.2%）。（2）智能設(shè)備業(yè)務(wù)：向第8代BiCSFLASH的過(guò)渡推動(dòng)了FY25Q3的強(qiáng)勁需求，銷量和銷售額均創(chuàng)歷史新高。（3）SSD及存儲(chǔ)業(yè)務(wù)：數(shù)據(jù)中心/企業(yè)約占60%，個(gè)人電腦及其他約占40%。個(gè)人電腦銷售額環(huán)比增長(zhǎng)，主要得益于銷售價(jià)格上漲。受強(qiáng)勁的人工智能服務(wù)器需求和更高定價(jià)的推動(dòng)，數(shù)據(jù)中心&企業(yè)級(jí)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額和GB出貨量。關(guān)于搭載第八代BiCSFLASH2Tb QLC芯片的SSD，公司已按計(jì)劃于CY2025年末向客戶交付122TB和245TB型號(hào)用于認(rèn)證。其他采用第八代BiCSFLASH？的產(chǎn)品也正順利通過(guò)數(shù)據(jù)中心和企業(yè)客戶的認(rèn)證流程。公司將繼續(xù)擴(kuò)大量產(chǎn)規(guī)模，并推出更多針對(duì)AI相關(guān)需求的新產(chǎn)品。
　　3. NAND市場(chǎng)展望：強(qiáng)勁的需求由在人工智能領(lǐng)域的重大投資所推動(dòng)，傳統(tǒng)服務(wù)器的替換需求持續(xù)存在；對(duì)AI推理工作負(fù)載的需求依然強(qiáng)勁；NL-HDD（近線硬盤）供應(yīng)短缺，正在催生中期內(nèi)對(duì)高容量QLCSSD的需求。目前需求極為強(qiáng)勁，且根據(jù)公開數(shù)據(jù)，公司認(rèn)為NAND行業(yè)仍保持投資紀(jì)律，因此整體需求預(yù)計(jì)將超過(guò)供應(yīng)?？紤]到供應(yīng)端可能持續(xù)受限，公司預(yù)計(jì)市場(chǎng)比特增長(zhǎng)率將維持此前指引不變：CY2025年為15%左右，CY2026年為15-20%。
　　4.公司業(yè)績(jī)指引：公司預(yù)計(jì)FY25Q4達(dá)8450-9350億日元（按中值計(jì)算環(huán)比增長(zhǎng)63.7%）。主要驅(qū)動(dòng)因素是銷售價(jià)格，公司預(yù)計(jì)所有應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品售價(jià)將顯著上漲。非GAAP凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)FY25Q4達(dá)到3100-3700億日元（按中值計(jì)算環(huán)比增長(zhǎng)279.9%）。第八代BiCSFLASH正按計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)到2026年3月底將成為公司的主力產(chǎn)品，其生產(chǎn)比例將超過(guò)第五代產(chǎn)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，存儲(chǔ)價(jià)格波動(dòng)