>> 渤海證券-國機精工(002046)公司深度報告：以科研為基，軸承+磨料磨具雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 2067KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
寧前羽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司為精密制造領先企業(yè)，軸承+磨料磨具雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展
公司成立于2001年，2005年在深圳證券交易所正式掛牌上市，2023年公司更名為國機精工集團股份有限公司。公司第一大股東為國機集團，直接持有公司49.79%股權(quán)；國機集團是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，發(fā)源于第一機械工業(yè)部，連續(xù)多年位居中國機械工業(yè)百強企業(yè)首位。公司是國機集團精工業(yè)務核心承載平臺，主要業(yè)務為軸承業(yè)務和磨料磨具業(yè)務，應用涉及航空航天、汽車與軌道交通、能源環(huán)保、船舶兵器、機床工具、石油化工、電子、冶金、建筑等國民經(jīng)濟重要產(chǎn)業(yè)，市場遍布全球80多個國家和地區(qū)。
軸承市場規(guī)模增長空間廣闊，公司軸承領域優(yōu)勢明顯
軸承是用于確定運動體與其他零件相對運動位置，起支承或?qū)蜃饔玫闹匾悴考?025年全球軸承市場規(guī)模約為1,451.9億美元，到2034年有望提升至3,294億美元。公司航天領域特種軸承優(yōu)勢明顯，曾圓滿完成中國航天發(fā)展史上具有里程碑意義的“東方紅”“長征”“神舟”“嫦娥”“天問”等航天工程配套任務，航天領域特種軸承重點產(chǎn)品配套率90%以上。風電領域，公司產(chǎn)品涵蓋風電主軸軸承、齒輪箱軸承和偏航變槳軸承，公司下屬軸研科技自主研發(fā)世界首臺26兆瓦系列主軸軸承及齒輪箱軸承，實現(xiàn)由跟蹤模仿到開創(chuàng)引領的跨越。此外，公司已將機器人軸承納入“十五五”業(yè)務板塊規(guī)劃，未來將拓展人形機器人用軸承，重點開發(fā)交叉滾子軸承、薄壁軸承、角接觸軸承等高附加值產(chǎn)品，下游應用領域拓展值得重點關(guān)注。
超硬材料及磨具功能化應用打開長期增長空間
人造金剛石是通過人工模擬天然金剛石結(jié)晶條件和生長環(huán)境，采用科學方法合成出來的金剛石晶體。隨著人造金剛石制備技術(shù)的不斷突破以及AI算力、新能源等領域?qū)Ω叨斯δ懿牧系男枨笤鲩L，近年來人造金剛石正從“工業(yè)牙齒”的結(jié)構(gòu)化應用（切割、研磨、鉆探等）加速轉(zhuǎn)向功能化應用（熱管理、半導體、光學、量子等）。公司深耕MPCVD路線多年，自主研發(fā)MPCVD法金剛石晶體制備、加工技術(shù)實現(xiàn)批量化生產(chǎn)，具備自主研制MPCVD法金剛石生產(chǎn)設備能力，建成新型高功率MPCVD法大尺寸單晶/多晶金剛石生產(chǎn)線，在MPCVD法技術(shù)水平和生產(chǎn)能力方面居國內(nèi)行業(yè)前列。MPCVD法制備的大尺寸單晶金剛石熱導率可達到2000W/（m·K）且具有超低的熱膨脹系數(shù)，較廣泛應用的鋁、銅、SiC等熱沉材料有明顯性能優(yōu)勢，未來功能化應用有望打開長期增長空間。
盈利預測與估值
中性情景下，我們預計公司2025—2027年實現(xiàn)營收31.58、36.32、42.24億元；歸母凈利潤分別為2.98、3.73、4.81億元；EPS分別為0.56、0.70、0.90元，對應2025年P(guān)E為84.34倍，給予“增持”評級。
風險提示
市場競爭風險，研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化不及預期風險，原材料價格波動風險，下游需求變化風險，政策及資質(zhì)變化風險，關(guān)鍵預期不能成立的風險。
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