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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債市場(chǎng)普遍上漲。截至2月13日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲0.41%，收于4082.07點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.96%，收于455.7點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.08%，收于526.44點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.22%，收于386.56點(diǎn)。利率債收益率普遍下行。2月14日，1年期國(guó)債到期收益率收于1.31%，周環(huán)比下行1BP；10年期國(guó)債到期收益率收于1.79%，周環(huán)比下行2BP。1年期國(guó)開債到期收益率收于1.56%，周環(huán)比下行1BP；10年期國(guó)開債到期收益率收于1.95%，周環(huán)比下行2BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，傳媒、通信、建筑裝飾等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，周漲跌幅分別為6.6%、6.55%、3.8%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為龍建轉(zhuǎn)債、煜邦轉(zhuǎn)債、應(yīng)流轉(zhuǎn)債、恒帥轉(zhuǎn)債和百川轉(zhuǎn)2，周漲跌幅分別為46.65%、22.55%、17.82%、16.95%和16.45%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為盟升轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、雙良轉(zhuǎn)債、信服轉(zhuǎn)債和廣聯(lián)轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為22.53%、-13.12%、-11.58%、-11.48%和-10.44%。4）轉(zhuǎn)債估值抬升。截至2月13日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為35.91%和47.99%，周環(huán)比分別上升1.05個(gè)百分點(diǎn)和上升1.27個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為81.91%、38.18%、31.16%、17.91%、20.78%，周環(huán)比分別上漲1.33、上漲1.61、上漲2.84、下跌1.72、上漲0.93個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤：上周（2.9-2.13）無(wú)轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市，截至2026年2月24日，待發(fā)新券中證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的轉(zhuǎn)債7家，規(guī)模共計(jì)53.63億元；已通過(guò)上市委的轉(zhuǎn)債7家，規(guī)模共計(jì)69.66億元。
　　核心觀點(diǎn)：春季行情仍有空間，關(guān)注結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)。正股層面，春季行情節(jié)前部分兌現(xiàn)，在數(shù)據(jù)真空期和兩會(huì)政策預(yù)期下，行情或仍有演繹空間；海外來(lái)看，IEEPA法案被駁回，關(guān)稅擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。后續(xù)需關(guān)注兩會(huì)政策預(yù)期、關(guān)稅政策變化以及地緣政治等事件演繹，短期來(lái)看，正股或呈現(xiàn)震蕩格局，長(zhǎng)期向好預(yù)期仍較為穩(wěn)固。估值層面，轉(zhuǎn)債供需偏緊等核心支撐因素未發(fā)生改變，但估值高位或放大波動(dòng)，轉(zhuǎn)債更多為結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)，建議規(guī)避高價(jià)、高估值的“雙高”轉(zhuǎn)債和臨強(qiáng)贖轉(zhuǎn)債。策略上，均衡配置或占優(yōu)，一方面配置銀行、公用事業(yè)等大盤、高評(píng)級(jí)標(biāo)的，具備紅利和防御屬性，同時(shí)受益于大盤底倉(cāng)轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯；另一方面，正股長(zhǎng)期向好預(yù)期未變下，可以關(guān)注低溢價(jià)率、正股基本面較好標(biāo)的，逢低布局增強(qiáng)組合彈性，行業(yè)上保持均衡配置。主線上建議關(guān)注：1）漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的有色、化工、半導(dǎo)體等方向。2）科技板塊，如AI、算力、機(jī)器人等方向，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，同時(shí)或?yàn)檎哳A(yù)期方向，考慮逢低吸納；3）出口鏈方向，IEEPA關(guān)稅失效或引發(fā)搶出口預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。