>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：轉(zhuǎn)債延續(xù)強勢，關(guān)注估值脆弱性-260126
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
大小： |
904KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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投資要點
二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債市場上漲。截至1月23日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲0.84%，收于4136.16點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.79%，收于464.89點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.92%，收于534.48點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲3.18%，收于389.69點。利率債收益率多數(shù)下行。1月23日，1年期國債到期收益率收于1.28%，周環(huán)比上行4BP；10年期國債到期收益率收于1.83%，周環(huán)比下行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，紡織服飾、鋼鐵、石油石化等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，周漲跌幅分別為7.44%、6.67%、6.65%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為嘉美轉(zhuǎn)債、福新轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、大中轉(zhuǎn)債和雙良轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為48.11%、30.99%、29.26%、24.16%和22.4%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為東時轉(zhuǎn)債、銀邦轉(zhuǎn)債、環(huán)旭轉(zhuǎn)債、浩瀚轉(zhuǎn)債和豪美轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-17.81%、-7.14%、-6.45%、-5.71%和-5.47%。4）轉(zhuǎn)債估值回落。截至1月23日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為33.23%和44.68%，周環(huán)比分別下跌0.84個百分點和下跌1.84個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為80.45%、35.11%、32.99%、24.55%、19.98%，周環(huán)比分別上漲3.12、下跌0.07、上漲5.46、上漲2.63、下跌1.03個百分點。
一級市場跟蹤：上周（1.19-1.23）共有2只轉(zhuǎn)債發(fā)行，為龍建轉(zhuǎn)債、艾為轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為10.00億元、19.01億元，所屬行業(yè)為建筑裝飾、電子。無轉(zhuǎn)債上市。截至2026年1月26日，待發(fā)新券中證監(jiān)會同意注冊的轉(zhuǎn)債8家，規(guī)模共計61.64億元。
核心觀點：轉(zhuǎn)債延續(xù)強勢，關(guān)注估值脆弱性。上周轉(zhuǎn)債市場延續(xù)上漲，中證轉(zhuǎn)債創(chuàng)新高，轉(zhuǎn)債價格中位數(shù)突破140元。展望后市，正股長期向好預(yù)期和轉(zhuǎn)債供需偏緊兩大核心支撐因素未發(fā)生改變，一是近期正股上漲動能雖有所放緩，但“春季躁動”行情仍有演繹空間，且市場對于股市長期向好預(yù)期較為堅固；二是轉(zhuǎn)債供給偏緊，純債資產(chǎn)荒背景下，轉(zhuǎn)債需求仍較為旺盛，年初以來可轉(zhuǎn)債ETF份額持續(xù)擴張。我們?nèi)跃S持對轉(zhuǎn)債今年整體偏樂觀的判斷，但短期來看，正股上行斜率放緩，且1月面臨業(yè)績預(yù)告密集披露階段，轉(zhuǎn)債當(dāng)前的高估值凸顯脆弱性，需警惕業(yè)績沖擊和個券強贖沖擊，規(guī)避高價、高估值的“雙高”轉(zhuǎn)債。策略上，配置銀行、電力設(shè)備等大盤底倉轉(zhuǎn)債的同時，可以適當(dāng)增強組合彈性，關(guān)注溢價率合理的偏股型轉(zhuǎn)債，享受權(quán)益市場的β行情，主線上建議關(guān)注：1）科技板塊，如AI算力、機器人、商業(yè)航天等主題方向，但需謹慎追高；2）周期品種板塊，如漲價驅(qū)動的有色金屬、化工等方向；3）反內(nèi)卷相關(guān)方向，可關(guān)注光伏、鋰電等；4）內(nèi)需政策預(yù)期方向，新消費以及養(yǎng)老、生育等“十五五”規(guī)劃的重點方向。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險，轉(zhuǎn)債強贖風(fēng)險，股市波動風(fēng)險等。
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