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地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評：上海225樓市新政點(diǎn)評：樓市改善趨勢下政策放松加碼，更彰顯維穩(wěn)房價(jià)的目標(biāo)和決心
　　事件：2026年2月25日，上海市住房城鄉(xiāng)建設(shè)管理委、市房屋管理局、市財(cái)政局、市稅務(wù)局、市公積金管理中心等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策的通知》
　　點(diǎn)評：京滬連續(xù)放松限購政策，短期房價(jià)改善背景下政策放松，預(yù)示行業(yè)政策積極性提升。
　　滬新政降低非滬籍購房門檻，公積金政策加強(qiáng)剛需購買力，置換鏈修復(fù)助力樓市小陽春。
　　投資分析意見：樓市改善趨勢下政策放松加碼，更彰顯維穩(wěn)房價(jià)的目標(biāo)和決心，維持“看好”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷售不及預(yù)期，融資環(huán)境超預(yù)期趨緊，支持政策推進(jìn)不及預(yù)期。（詳見正文）
　　(聯(lián)系人：袁豪/陳鵬)
　　農(nóng)業(yè)行業(yè)深度報(bào)告：行業(yè)景氣依舊，迎接科學(xué)養(yǎng)寵時(shí)代——2025年寵物食品行業(yè)回顧及2026年展望
　　引言：本文從長期、中期、短期三個(gè)維度，討論寵物行業(yè)量價(jià)變化的中長期趨勢，同時(shí)總結(jié)25年行業(yè)新變化，探究中國寵物食品行業(yè)未來趨勢。
　　（1）長期：“新晉寵物主”量增無憂，客單價(jià)長周期韌性增長，共同驅(qū)動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容。參考美國，通脹環(huán)境下，犬貓單寵消費(fèi)金額增速仍高于CPI，寵物消費(fèi)增長依舊具有彈性。
　?。?）中期：產(chǎn)品革新引領(lǐng)消費(fèi)升級、需求升級有望接力。隨著寵物老齡化率的提升，寵物消費(fèi)有望進(jìn)一步升級。
　?。?）短期：行業(yè)景氣猶在，頭部企業(yè)領(lǐng)先身位擴(kuò)大。整體消費(fèi)承壓的背景下，寵物食品依然延續(xù)較強(qiáng)的增長韌性。
　　投資分析意見：看好寵物食品行業(yè)品牌集中度繼續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化趨勢延續(xù)。頭部企業(yè)得益于較全面的品牌、產(chǎn)品布局，增速優(yōu)于行業(yè)，同時(shí)盈利能力維持上行。推薦乖寶寵物、中寵股份，佩蒂股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)寵物食品企業(yè)自主品牌開拓不及預(yù)期。（詳見正文）
　　(聯(lián)系人：盛瀚/胡靜航)