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固定收益：AI敘事的轉(zhuǎn)變——基本面觀察2月第2期
　　2026年以來，全球AI敘事正在經(jīng)歷一次重要的邊際變化，我們至少看到了三層敘事的轉(zhuǎn)變。
　　第一層敘事：對(duì)Scaling Law開始出現(xiàn)一些分歧。
　　過去幾年AI投資的核心引擎來自于Scaling Law的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律：模型越大、數(shù)據(jù)越多、算力越強(qiáng)，性能越好。但這條規(guī)律正在出現(xiàn)一些裂痕。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI開支不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2026-02-25
　　研究員
　　張繼強(qiáng)SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　吳靖SAC:S0570523070006