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核心觀點(diǎn)
　　投資鏈：2月以來(lái)有色價(jià)格全面上升。25年12月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速下降至-3.80%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比降幅下降至-17.20%，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速下降至0.60%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增速下降至-1.48%。26年2月以來(lái)銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳、黃金、白銀價(jià)格上升；26年2月動(dòng)力煤價(jià)格持平于685元/噸，焦煤價(jià)格持平；26年2月普通水泥平均價(jià)格下降；26年2月以來(lái)鋼材價(jià)格下降；26年2月以來(lái)輕質(zhì)純堿價(jià)格下降；26年1月大型、輕型客車(chē)銷(xiāo)量當(dāng)月同比增速下降，中型客車(chē)當(dāng)月同比增速上升。
　　消費(fèi)鏈：1月汽車(chē)銷(xiāo)量同比增速小幅回升。2025年12月社消額當(dāng)月名義同比增速回落至0.90%，累計(jì)名義同比增速回落3.70%；25年12月消費(fèi)者信心指數(shù)下降至89.50；2025年12月商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增速降幅擴(kuò)大，增速下降至-9.53%；2026年1月汽車(chē)銷(xiāo)量當(dāng)月同比增速上升至-3.18%；2025年12月家電零售額當(dāng)月同比增速上升至-14.25%；2024年12月北京旅游收入當(dāng)月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入當(dāng)月同比增速下降至20.03%；26年1月抗生素類(lèi)阿莫西林、青霉素價(jià)格上升，頭孢價(jià)格持平；26年2月以來(lái)VC價(jià)格不變，維A、維B1價(jià)格下降，維E價(jià)格上升。
　　出口鏈：12月對(duì)日本、東盟出口金額當(dāng)月同比增速上升，對(duì)美國(guó)、歐盟出口金額當(dāng)月同比增速下降。2025年12月成品油、焦炭、鋼材、鋁材累計(jì)同比增速上升，農(nóng)產(chǎn)品、玩具、家具、燈具、煤、船舶、塑料、汽車(chē)零件的出口金額累計(jì)同比增速下降，機(jī)電產(chǎn)品出口金額當(dāng)月同比增速上升，高新技術(shù)產(chǎn)品出口金額當(dāng)月同比增速上升。2025年12月對(duì)日本、東盟出口金額當(dāng)月同比增速上升，對(duì)美國(guó)、歐盟出口金額當(dāng)月同比增速下降。2026年1月美國(guó)OECD領(lǐng)先指標(biāo)上升至100.50。2026年2月13日CCFI下降至1088.14，2月24日BDI上升至2129。2025年12月電子出口金額當(dāng)月同比增速上升至37.25%，2025年12月紡織出口額當(dāng)月同比增速下降至-4.23%，2025年12月機(jī)械出口金額當(dāng)月同比增速上升至6.60%。
　　價(jià)格鏈：2月豬價(jià)下降，油價(jià)有所上升。WTI：2026年2月24日上升至65.63美元/桶。2026年2月秦皇島煤價(jià)上升。PVC：2026年2月24日現(xiàn)貨價(jià)格上升為4770元/噸。MDI：2026年2月24日MDI現(xiàn)貨價(jià)格下降至13950元/噸。2026年2月棉花價(jià)格上升，白砂糖價(jià)格下降。豬肉價(jià)格2026年2月11日下降至12.75元/公斤。國(guó)產(chǎn)尿素2026年1月價(jià)格較2025年12月上升。2026年1月新增信貸增加至47100億元；2025年12月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入累計(jì)同比增速下降至11.40%。2026年1月人民幣對(duì)美元升值幅度為0.82%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期下滑，政策效果不達(dá)預(yù)期。