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【氧化鋁概要】
　　氧化鋁供給端在1月份開(kāi)始出現(xiàn)部分實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)后，在2月份又出現(xiàn)預(yù)期外政策影響減產(chǎn)，不過(guò)該企業(yè)在其他地區(qū)有焙燒中間品的能力，氧化鋁產(chǎn)能凈減量顯著收窄了市場(chǎng)過(guò)剩幅度但并未能逆轉(zhuǎn)。2月下游電解鋁廠的原料庫(kù)存季節(jié)性去庫(kù)，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)的22萬(wàn)噸中有17余萬(wàn)噸被期貨市場(chǎng)暫時(shí)消化，但整體近35萬(wàn)噸且仍將繼續(xù)增加的倉(cāng)單壓力及仍有下降空間的成本（雖然目前進(jìn)口礦成交在60美元附近但企業(yè)仍在消化65-70美元的鋁土礦庫(kù)存）仍會(huì)對(duì)價(jià)格帶來(lái)拖累。西南地區(qū)新投產(chǎn)能推遲至3-6月逐漸投產(chǎn)，個(gè)別往年停產(chǎn)產(chǎn)能有復(fù)產(chǎn)醫(yī)院，供應(yīng)增量預(yù)期顯著價(jià)格反彈空間。氧化鋁整體預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外鋁土礦及氧化鋁政策風(fēng)險(xiǎn)。
　　【電解鋁概要】
　　全球“去美元化”趨勢(shì)仍在持續(xù)、但經(jīng)歷2月份的資金面投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放后，鋁價(jià)整體波動(dòng)率處于下降過(guò)程中，3月預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為震蕩格局?；久娣矫?，莫桑比克Mozal鋁廠預(yù)計(jì)將如期減產(chǎn)、而冰島復(fù)產(chǎn)將較前期指引提前半年，整體全球鋁供需短缺格局不變，后續(xù)關(guān)注更多宏觀指引及基本面消費(fèi)及供需預(yù)期的驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)外供需格局的分化預(yù)計(jì)將帶動(dòng)內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：宏觀政策預(yù)期外變化。
　　【策略推薦】
　　1.單邊：氧化鋁期貨價(jià)預(yù)計(jì)偏弱震蕩運(yùn)行；鋁價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩為主、3月下旬警惕需求驗(yàn)證兌現(xiàn)過(guò)程中價(jià)格波動(dòng)幅度的擴(kuò)大。
　　2.套利：鋁買(mǎi)現(xiàn)貨交割品空期貨做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，多LME空滬鋁做內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大。
　　3.期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀及產(chǎn)業(yè)鏈政策風(fēng)險(xiǎn)。