>> 銀河期貨-白糖月報(bào)：印度糖產(chǎn)低于預(yù)期，國際糖價(jià)底部震蕩-260226
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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【行情回顧】
2月份外糖市價(jià)格下跌后漲，價(jià)格區(qū)間為13.3美分/磅至14.2美分/磅附近，價(jià)格重心較1月份有所下調(diào)。2月份上半月由于全球供應(yīng)過剩預(yù)期仍強(qiáng)，北半球糖產(chǎn)大增價(jià)格下跌，到下半月印度增產(chǎn)不及預(yù)期以及美國最高法院推翻特朗普全球關(guān)稅后可能令巴西得以向美國出口更多食糖和乙醇，美糖價(jià)格觸底后走高。國內(nèi)糖價(jià)也呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，震蕩區(qū)間為5100-5300元/噸。國內(nèi)市場(chǎng)目前正處于糖壓榨高峰，白糖供應(yīng)充足，市場(chǎng)銷售壓力較大，白糖價(jià)格上方阻力大，但是下方有配額外進(jìn)口糖成本支撐空間相對(duì)有限，因此價(jià)格也在底部震蕩。
【市場(chǎng)展望】
國際方面，2025/26榨季全球糖產(chǎn)預(yù)計(jì)仍是過剩狀態(tài)且產(chǎn)量處于歷史高位區(qū)，但是無論是巴西、印度還是泰國最終的產(chǎn)量增幅可能都不及之前市場(chǎng)預(yù)期。目前數(shù)據(jù)顯示巴西糖增產(chǎn)幅度由之前的100萬噸下降至目前的30-40萬噸，印度糖產(chǎn)也由之前的3090下調(diào)至2930萬噸（下調(diào)160萬噸），泰國糖目前來看增產(chǎn)幅度也大概率不及預(yù)期，因此本榨季糖產(chǎn)最終產(chǎn)量大概率不及預(yù)期但是糖產(chǎn)仍處于高位。而26/27榨季，巴西由于乙醇價(jià)格高各機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)巴西糖產(chǎn)，泰國由于種植甘蔗收益率低新榨季種植面積可能會(huì)有所下降，特別是2026年下半年還有可能會(huì)有厄爾尼諾氣候，因此26/27榨季大概率全球糖產(chǎn)也將維持在高位但是增幅不及預(yù)期的狀態(tài)。
國內(nèi)市場(chǎng)，目前是國內(nèi)糖廠壓榨高峰期，短期國內(nèi)糖供應(yīng)量較大，而需求端春節(jié)后需求大概率轉(zhuǎn)差。但是考慮目前糖價(jià)處于歷年期偏低且低于廣西大部分地區(qū)的生產(chǎn)成本，而新年度進(jìn)口糖政策以及糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口政策也是潛在利多，且近期軟商品價(jià)格較強(qiáng)，因此行情可能會(huì)提前搶跑，因此預(yù)計(jì)3月份糖價(jià)大概率將維持在區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間較2月份可能會(huì)略有上移。
【策略推薦】
1.單邊：國際糖預(yù)計(jì)大概率將維持在底部震蕩。國內(nèi)白糖大概率也將維持區(qū)間震蕩，短線可考慮區(qū)間內(nèi)低多高平。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：在低位賣出看跌期權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣擾動(dòng)、主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)期差及政策等。
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