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【行情回顧】
　　國際LNG價(jià)格2月大幅下跌，最多跌去1月以來80%的漲幅。一方面2月寒冷程度未達(dá)到1月底的預(yù)期，雖然庫存仍舊偏低，但需求端的風(fēng)險(xiǎn)得到較大緩解。另一方面，美國寒潮過去后出口恢復(fù)，加上歐美之間矛盾暫告一段落，供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)一定程度上得到緩解。
　　美國HH期貨價(jià)格2月下跌趨勢明顯。隨著美國寒潮過去，產(chǎn)量恢復(fù)高位甚至創(chuàng)下新高，需求大幅下跌回到往年平均水平，前期HH上漲過多，遠(yuǎn)期曲線甚至出現(xiàn)反常的back結(jié)構(gòu)。由于寒潮帶來的供需緊張情況僅是暫時(shí)，前期首行合約大幅上漲帶動遠(yuǎn)月價(jià)格跟隨上漲，然而當(dāng)供需恢復(fù)正常后，美國天然氣供需基本面迅速由極為緊張轉(zhuǎn)入相對寬松情況，市場近端大幅下跌，期限結(jié)構(gòu)再度轉(zhuǎn)為深度Contango，隨著冬季逐步過去，需求端的不確定性越來越弱，近端價(jià)格趨于疲軟。
　　【市場展望】
　　國際LNG：當(dāng)前歐洲庫存水平仍舊偏低，2月實(shí)際氣溫相對之前預(yù)測更為溫和且冬季逐漸過去，需求端風(fēng)險(xiǎn)得到緩和。供應(yīng)方面，美國寒潮結(jié)束后出口恢復(fù)，以及歐美之間關(guān)系緩和，但美國和伊朗之間的沖突仍遠(yuǎn)未結(jié)束。從基本面的角度來看，在供應(yīng)放量且需求回落的預(yù)期下，隨著冬季的逐步結(jié)束，基本面將會逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。短期來看美國和伊朗的沖突將是主導(dǎo)價(jià)格的主要因素。
　　美國HH：隨著寒潮結(jié)束，供應(yīng)回歸甚至創(chuàng)下新高，需求回落至往年平均水平，出口的進(jìn)一步增長受限于產(chǎn)能，因此供需結(jié)構(gòu)迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?月的美國氣溫預(yù)期整體較為平和，而產(chǎn)量預(yù)計(jì)將持續(xù)維持高位，需求大概率進(jìn)一步下滑，出口受限于產(chǎn)能瓶頸，在新項(xiàng)目上線之前即使有增長，幅度也相對有限，在2月的需求情況下，庫存的降幅預(yù)計(jì)不會有太大驚喜。因此維持美氣市場相對寬松的觀點(diǎn)。
　　【策略推薦】
　　1.單邊：HH二季度合約止盈。
　　2.套利：觀望。
　　3.期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣、地緣政治因素、設(shè)施計(jì)劃外檢修。