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本周行情回顧：本周（2.24-2.27）上證指數(shù)報(bào)收4162.88點(diǎn)，上漲1.98%，滬深300指數(shù)報(bào)收4710.65點(diǎn)，上漲1.08%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收3281.34點(diǎn)，上漲5.45%，跑贏滬深300指數(shù)4.37pct，位列30個(gè)中信一級板塊漲跌幅榜第5。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　84個(gè)綠電直連項(xiàng)目已完成審批，總裝機(jī)規(guī)模3259萬千瓦，算電協(xié)同進(jìn)一步推進(jìn)。2月27日，國家能源局全面總結(jié)了綠電直連的建設(shè)情況。2025年5月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于有序推動綠電直連發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，創(chuàng)新新能源消納新模式。目前，全國有84個(gè)綠電直連項(xiàng)目已完成審批，新能源總裝機(jī)規(guī)模3259萬千瓦。2026年綠電直連將從試點(diǎn)轉(zhuǎn)向規(guī)?；茝V，全年預(yù)計(jì)落地超200個(gè)、總規(guī)模超15GW。
　　應(yīng)用場景多元化，涵蓋數(shù)據(jù)中心供電、制氫制醇、零碳園區(qū)等多業(yè)態(tài)。
　　內(nèi)蒙古烏蘭察布建設(shè)全國首個(gè)數(shù)據(jù)中心綠電直連項(xiàng)目，配套新能源規(guī)模34.5萬千瓦，新能源年自發(fā)自用電量8.5億千瓦時(shí)。
　　山東探索開展離網(wǎng)式綠電直連項(xiàng)目，通過風(fēng)電、光伏和構(gòu)網(wǎng)型儲能實(shí)現(xiàn)用戶100%綠電供應(yīng)。
　　新疆探索零碳園區(qū)和增量配電網(wǎng)建設(shè)綠電直連項(xiàng)目。
　　黑龍江齊齊哈爾市規(guī)劃建設(shè)離網(wǎng)型制氫制醇綠電直連項(xiàng)目，新能源規(guī)模120萬千瓦。
　　山西大同市綠電園區(qū)就近接入52萬千瓦新能源，打造新能源制造基地和出口導(dǎo)向型制藥基地
　　2026年3月全國90%的地區(qū)的代理購電價(jià)同比下降。6個(gè)地區(qū)代理購電價(jià)同比下降超過20%，分別為遼寧、蒙東、山東、山西、江蘇以及黑龍江，3月代理購電電價(jià)分別為0.199、0.195、0.338、0.290、0.346以及0.307元/千瓦時(shí)，同比分別降低53.1%、34.5%、29.3%、25.5%、20.7%以及20.1%。新疆、蒙西以及青海3個(gè)地區(qū)代理購電價(jià)同比上漲，漲幅分別為22.9%、10.9%以及1.4%。
　　3月新能源機(jī)制電量差價(jià)電費(fèi)折合度電水平最高10.52分/度。3月各地區(qū)的機(jī)制電價(jià)分?jǐn)傎M(fèi)用中遼寧、海南、蒙東分?jǐn)傎M(fèi)用最高，分別為0.1052、0.0980、0.0777元/千瓦時(shí)。與之相比，福建、冀北、湖南、天津以及北京五個(gè)地區(qū)的機(jī)制電價(jià)分?jǐn)傎M(fèi)用為負(fù)值，分別為-0.0082、-0.0048、-0.0048、-0.0025以及-0.0002元/千瓦時(shí)。上海和重慶兩市機(jī)制電價(jià)3月由負(fù)轉(zhuǎn)正，分別為0.0005和0.0035元/千瓦時(shí)。
　　投資建議：84個(gè)綠電直連項(xiàng)目已完成審批，總裝機(jī)規(guī)模3259萬千瓦，涵蓋數(shù)據(jù)中心供電、制氫制醇、零碳園區(qū)等多業(yè)態(tài)應(yīng)用場景，算電協(xié)同建設(shè)進(jìn)一步推進(jìn)，建議關(guān)注算電協(xié)同相關(guān)標(biāo)的，推薦布局涪陵電力，建議關(guān)注金開新能、甘肅能源。建議關(guān)注調(diào)節(jié)價(jià)值凸顯&紅利化火電企業(yè)：華能國際（A+H）、華電國際（A+H）、國電電力、大唐發(fā)電、內(nèi)蒙華電、陜西能源；以及火電靈活性改造龍頭：青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能。電算協(xié)同有望打開綠電企業(yè)新增長空間，看好優(yōu)質(zhì)風(fēng)光資產(chǎn)：新天綠色能源、龍?jiān)措娏?、中閩能源等。把握水核防御，水電電價(jià)具備市場化優(yōu)勢、水核容量電價(jià)有待補(bǔ)充，建議關(guān)注長江電力、川投能源、中國核電和中國廣核。燃?xì)獍鍓K，建議關(guān)注盈利修復(fù)同時(shí)穩(wěn)定分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭城燃，新奧能源、昆侖能源、華潤燃?xì)狻?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。