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即便被寄予眾望的英偉達(dá)在北京時(shí)間2月26日凌晨交出一份看似亮眼的財(cái)報(bào)，市場(chǎng)依然給予了負(fù)反饋。核心問(wèn)題在于：當(dāng)前市場(chǎng)的定價(jià)重心不在“好不好”，而在于“是否遠(yuǎn)超預(yù)期”。由于有色各品種自身短期缺乏突出的單邊矛盾，市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)高度一致且集中，導(dǎo)致對(duì)任何焦點(diǎn)數(shù)據(jù)都極易過(guò)度交易預(yù)期。因此如果實(shí)際數(shù)據(jù)符合預(yù)期或略超預(yù)期，便會(huì)被市場(chǎng)解讀為“不達(dá)預(yù)期”，數(shù)據(jù)落地后自然難以給予市場(chǎng)足夠上行的動(dòng)力。
　　基本面來(lái)看，春節(jié)期間，海外電解鋁廠并未“打烊”，反而如火如荼開(kāi)展投產(chǎn)，根據(jù)我們了解到的最新消息，海外電解鋁廠最新投產(chǎn)進(jìn)度更新如下：
　　1、印尼聚萬(wàn)鋁業(yè)（韋達(dá)貝/小K島）已滿產(chǎn)；
　　2、印尼先鋒鋁業(yè)（與聚萬(wàn)同園區(qū)）預(yù)計(jì)三季度初啟動(dòng)投產(chǎn)；
　　3、冰島Grundartangi鋁廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期提前至4月底；
　　3、安哥拉華通鋁產(chǎn)業(yè)園今年以來(lái)實(shí)際投產(chǎn)較我們25年年底的預(yù)期微增。
　　基于上述信息，在節(jié)前周報(bào)的基礎(chǔ)上，再次上修2026年海外電解鋁新增產(chǎn)量預(yù)期。具體調(diào)整細(xì)節(jié)及最新的海外電解鋁廠投產(chǎn)預(yù)期表、供需平衡表詳見(jiàn)后文。
　　綜上，我們對(duì)短期行情的觀點(diǎn)：供給端的邊際增量雖微增，但尚未構(gòu)成主導(dǎo)行情的突出矛盾。在宏觀情緒與基本面數(shù)據(jù)博弈加劇的當(dāng)下，市場(chǎng)仍需時(shí)間消化。我們維持對(duì)短期難有趨勢(shì)性行情的判斷。