>> 湘財證券-家電行業(yè)周報：以舊換新政策加力，春節(jié)消費潛能持續(xù)釋放-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 917KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李育文，張弛 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
本周家用電器行業(yè)漲跌幅為-0.42%
根據(jù)ifind，家用電器行業(yè)漲跌幅為-0.42%，在申萬同行業(yè)中排名第26位，同期滬深300指數(shù)漲跌幅+1.08%。子板塊中照明設(shè)備Ⅲ（+3.99%）、廚房電器（+2.88%）、其他黑色家電（+2.35%）三個子行業(yè)在本行業(yè)漲幅靠前。
估值歷史低位，具備上漲空間
估值歷史低位，具備上漲空間。根據(jù)ifind，以PE-ttm口徑（整體法，剔除負值）口徑為例計算，家用電器行業(yè)的市盈率為15.33倍，在31個申萬行業(yè)中排名第28位。同期滬深300指數(shù)市盈率為13.41倍。家用電器行業(yè)市盈率的分位數(shù)為34.2%，在31個申萬行業(yè)中排名第28位，同期滬深300指數(shù)市盈率分位數(shù)為82.3%。在當前市場估值水位較高的背景下，家電行業(yè)較低的估值分位數(shù)更凸顯投資性價比。
以舊換新政策加力，春節(jié)消費潛能持續(xù)釋放
作為傳統(tǒng)消費旺季，春節(jié)一直是家電數(shù)碼換新的重要節(jié)點。根據(jù)財聯(lián)社，今年9天假期中，得益于補貼品類擴容與以舊換新政策持續(xù)顯效，6類家電及4類數(shù)碼智能產(chǎn)品銷量達510.6萬臺，同比增長21.7%。
投資建議
外部：近期銅、鋁等大宗商品價格變化較大，影響家電上游成本預測，行業(yè)成本端擾動更加錯綜復雜；行業(yè)內(nèi)部：近期業(yè)績預告密集披露，多家公司業(yè)績下滑或出現(xiàn)虧損，補貼利好釋放殆盡+需求疲弱的問題顯現(xiàn)，中小企業(yè)的競爭劣勢逐步顯現(xiàn)。我們維持“行業(yè)從增量競爭轉(zhuǎn)向存量整合”的判斷，勝負手從擴大規(guī)模轉(zhuǎn)向效率優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)升級。投資策略方面，我們推薦關(guān)注四條主線：
1.內(nèi)銷競爭格局中的集中度提升與經(jīng)營效率升級，關(guān)注研發(fā)實力強、市場地位穩(wěn)固、估值低位且分紅水平較高的白電龍頭。
2.能夠通過新產(chǎn)品、新技術(shù)、新品類挖掘新需求，或通過技術(shù)+成本優(yōu)勢出海開拓新市場的細分行業(yè)，關(guān)注智能投影、便攜式全景影像設(shè)備、兩輪車、清潔機器人等細分行業(yè)的龍頭公司。
3.銅價上漲帶來“以鋁代銅”趨勢，關(guān)注具有較強技術(shù)研發(fā)實力和成熟的相關(guān)經(jīng)驗的零部件制造商。
4.關(guān)注小家電領(lǐng)域細分行業(yè)的“隱形冠軍”型企業(yè)。
綜上，維持家電行業(yè)“增持”評級。
風險提示
政策出臺低于預期；貿(mào)易摩擦影響持續(xù)；原材料價格超預期波動；地產(chǎn)銷售竣工表現(xiàn)疲弱帶來需求端壓力；市場競爭加劇。
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