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2月新能源汽車銷售延續(xù)下滑。受春節(jié)長(zhǎng)假及政策退坡影響，2月多數(shù)車企銷量環(huán)比下滑，其中9家車企銷量同/環(huán)比-24.8%/-19.1%。
　　比亞迪：2月乘用車銷量187,782臺(tái)，同/環(huán)比-41.0%/-8.6%。其中王朝+海洋合計(jì)銷量165,013臺(tái)，方程豹銷量達(dá)17,036臺(tái)，騰勢(shì)銷售5,501臺(tái)；仰望銷售232臺(tái)。盡管中國(guó)內(nèi)地銷量受政策影響短暫承壓，但出海業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，2月出口同比增長(zhǎng)41.4%至100,151臺(tái)，首次實(shí)現(xiàn)海外銷量占比超過(guò)50%。
　　蔚來(lái)汽車：2月交付新車20,797臺(tái)，同/環(huán)比+57.6%/-23.5%，其中全新ES8當(dāng)月交付15,159臺(tái)，同比增長(zhǎng)65.80%。繼7年超低息金融方案后，3月蔚來(lái)針對(duì)旗下部分車型加推購(gòu)置稅補(bǔ)貼政策。
　　小鵬汽車：2月交付新車15,256臺(tái)，同/環(huán)比-49.9%/-23.8%。在交付量波動(dòng)的同時(shí)，小鵬汽車正全面加速海外市場(chǎng)布局。今年2月，全新小鵬G6已在英國(guó)正式上市，新款小鵬P7+也同步開啟了海外的大規(guī)模發(fā)運(yùn)。3月2日，2026款小鵬X9純電版將正式上市；此外，第二代VLA也計(jì)劃于3月內(nèi)開啟推送。
　　零跑汽車：2月交付新車28,067臺(tái)，同/環(huán)比+11.0%/-12.5%。零跑正加速擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，其A系列首款車型“A10”定位入門級(jí)純電SUV，起售價(jià)有望下探至10萬(wàn)元以內(nèi)，計(jì)劃于2026上半年正式上市交付，將填補(bǔ)零跑在微型/小型SUV市場(chǎng)的空白。D系列主攻30萬(wàn)級(jí)高端市場(chǎng)，計(jì)劃2026年4月上市。
　　理想汽車：2月交付新車26,421臺(tái)，同/環(huán)比+0.6%/-4.5%。目前，市場(chǎng)正密切關(guān)注理想后續(xù)純電序列的布局以及L系列的改款動(dòng)作，全新一代理想L9和終極版理想L9 Livis，將于2季度正式上市。
　　小米汽車：2月交付量超過(guò)20,000臺(tái)，同比基本持平，環(huán)比下滑約48.7%。小米目前交付車型主要為YU7，并正在為新一代SU7大規(guī)模量產(chǎn)做準(zhǔn)備。
　　受春節(jié)長(zhǎng)假及政策退坡疊加影響，2月汽車市場(chǎng)整體承壓，表現(xiàn)相對(duì)平淡。伴隨各地新一輪促消費(fèi)政策的密集兌現(xiàn)，3月車市景氣度有望企穩(wěn)回暖。2026年新能源汽車產(chǎn)業(yè)已跨越單一的“銷量規(guī)模戰(zhàn)”，全面邁入“AI智駕技術(shù)”與“全球化”的角逐。因此我們建議重點(diǎn)把握兩條主線：車企在海外商業(yè)化落地的兌現(xiàn)進(jìn)度，以及其在底層智能化體系構(gòu)建上的護(hù)城河。個(gè)股方面，建議關(guān)注：小鵬汽車（9868 HK/XPEVUS/買入）全新P7/增程車型陸續(xù)上市，同時(shí)海外本地化生產(chǎn)逐步落地，帶動(dòng)銷量和毛利率提升；吉利汽車（175 HK/買入）私有化極氪后推動(dòng)內(nèi)部資源整合；比亞迪（1211 HK/買入）海外產(chǎn)能進(jìn)入放量期，海外銷量的高增長(zhǎng)有望進(jìn)一步優(yōu)化公司整體利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。