>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：地緣因素引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，銅價(jià)承壓回落-260304
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
大小： |
1395KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
封帆，陳思捷，師橙 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-03-03，滬銅主力合約開于103320元/噸，收于102100元/噸，較前一交易日收盤-1.69%，昨日夜盤滬銅主力合約開于100,530元/噸，收于101,330元/噸，較昨日午后收盤下降1.05%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨早盤滬銅2603合約V型震蕩，收于102430元/噸。現(xiàn)貨貼水企穩(wěn)，主流平水銅報(bào)貼水260-120元/噸，好銅報(bào)貼水100-80元/噸。第二時(shí)段非注冊銅小幅走弱，但平水銅報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，成交以貼水250-200元/噸為主。隔月Contango月差收窄至360-250元/噸，交倉意愿減弱。供應(yīng)端到貨持續(xù)，庫存高位施壓；需求緩慢復(fù)蘇，采銷情緒平穩(wěn)。預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨貼水延續(xù)小幅修復(fù)，但上行空間有限。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，敦金屬交易所（LME）宣布發(fā)布咨詢文件，擬對倉位限制規(guī)則進(jìn)行重大調(diào)整，以符合英國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的新指令。根據(jù)改革安排，自7月6日起，大宗商品衍生品倉位上限的設(shè)定與執(zhí)行權(quán)，將由現(xiàn)行的英國金融行為監(jiān)管局轉(zhuǎn)移至交易所自身。目前，倉位限制由英國金融行為監(jiān)管局（FCA）負(fù)責(zé)，以防止市場操縱與過度集中風(fēng)險(xiǎn)。新制度實(shí)施后，LME將直接掌握市場參與者的整體倉位情況，并擁有自主校準(zhǔn)與管理倉位上限的權(quán)力。LME表示，這將增強(qiáng)其對市場風(fēng)險(xiǎn)的洞察力，提高監(jiān)管效率。事實(shí)上，LME早在去年12月便披露相關(guān)計(jì)劃，此次發(fā)布的149頁咨詢文件進(jìn)一步細(xì)化了實(shí)施框架。交易所承認(rèn)，新規(guī)可能增加合規(guī)成本，但強(qiáng)調(diào)改革有利于提升市場整體穩(wěn)健性與透明度，從長遠(yuǎn)看將強(qiáng)化LME市場的公信力。
礦端方面，外電3月02日訊，洪水導(dǎo)致贊比亞邊境以南一座橋梁坍塌，切斷了剛果民主共和國的主要銅出口走廊，擾亂了這個(gè)世界第二大產(chǎn)銅國的出貨。贊比亞稅務(wù)局周日在公告中稱，運(yùn)輸商應(yīng)使用替代路線，橋梁坍塌已影響通往和來自卡松巴萊薩與贊比亞邊境的交通。該邊境口岸是贊比亞最繁忙的。該國道路發(fā)展局在另一份聲明中表示，周日正在進(jìn)行工作，以期在48小時(shí)內(nèi)恢復(fù)該路線的通行。周日晚上，國有贊比亞國家廣播公司電視臺的畫面顯示，橋梁已被沖毀。雖然贊比亞和剛果共享其他邊境口岸，但卡松巴萊薩是主要口岸，目前等待過境的卡車排隊(duì)長達(dá)數(shù)十英里。
冶煉及進(jìn)口方面，外電3月2日消息，加拿大礦業(yè)公司哈德貝礦業(yè)（Hudbay Minerals）于周一宣布，將以全股票交易方式收購亞利桑那索諾蘭銅業(yè)（Arizona Sonoran Copper Company）。此次收購將使Hudbay獲得Arizona Sonoran旗下位于亞利桑那州的Cactus銅礦項(xiàng)目的全部所有權(quán)，同時(shí)與自身已有的Copper World項(xiàng)目形成協(xié)同，進(jìn)一步拓展其在美國的增長管線。交易完成后，Hudbay現(xiàn)有股東將持有合并后公司約89%的股份，原ASCU股東將持有約11%的股份，實(shí)現(xiàn)雙方股東的利益綁定。Hudbay表示，聯(lián)合推進(jìn)Copper World和Cactus兩大項(xiàng)目，有望打造美國第二大銅陰極產(chǎn)區(qū)。其中，Copper World項(xiàng)目預(yù)計(jì)到2030年每年產(chǎn)銅9.2萬噸，Cactus項(xiàng)目建成后每年可額外產(chǎn)銅10.3萬噸，兩大項(xiàng)目協(xié)同發(fā)力將顯著提升Hudbay的銅產(chǎn)能規(guī)模，助力其實(shí)現(xiàn)2030年銅產(chǎn)量突破25萬噸、長期有望達(dá)35萬噸的目標(biāo)。據(jù)Mysteel報(bào)道，美伊沖突升級對中國銅市場的影響備受關(guān)注。實(shí)際上，當(dāng)?shù)氐牡鼐壵螞_突對銅市場的影響中主要體現(xiàn)在再生銅市場，且多反映在生產(chǎn)供應(yīng)與物流運(yùn)輸兩大層面。中東地區(qū)在再生銅貿(mào)易方面具備政策優(yōu)惠、勞動力成本低廉以及出口海運(yùn)條件便利等諸多優(yōu)勢。據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年來自中東地區(qū)的再生銅進(jìn)口量達(dá)14.41萬噸，占中國全年再生銅進(jìn)口總量的6.15%。其中，沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋是主要來源國。而以色列和伊朗的再生銅進(jìn)口量約為0.91萬噸，僅占中東地區(qū)全年進(jìn)口量的6.30%，在中國整體廢銅進(jìn)口總量中占比更是微乎其微。因此，從生產(chǎn)供應(yīng)層面分析，以伊沖突對中國國內(nèi)再生銅供應(yīng)量的影響較為有限。綜合來看，美伊沖突的發(fā)展對于銅市場供需影響相對較小，再生銅市場雖然有所影響，但尚不能形成規(guī)模性、持續(xù)性的影響。但考慮到地緣沖突所帶來的市場避險(xiǎn)情緒提升，而銅作為金融屬性最強(qiáng)的工業(yè)金屬之一，需要注意短期因情緒主導(dǎo)的價(jià)格急速漲跌變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
消費(fèi)方面，此前，高銅價(jià)對需求形成抑制，企業(yè)采購情緒偏弱，以分批次剛需采購為主。分領(lǐng)域看，電力領(lǐng)域訂單支撐較強(qiáng)，而建筑、通信等領(lǐng)域訂單表現(xiàn)偏弱，終端消費(fèi)呈現(xiàn)分化格局。庫存方面，節(jié)后社會庫存超預(yù)期累積，上海地區(qū)較節(jié)前壘庫9.75萬噸，廣東地區(qū)增加4.37萬噸，高庫存對現(xiàn)貨形成持續(xù)壓制。展望3月，隨著元宵節(jié)后終端行業(yè)全面復(fù)工，訂單釋放節(jié)奏有望加快，電力、新能源等領(lǐng)域需求將持續(xù)向好，但建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域復(fù)蘇緩慢，整體消費(fèi)全面恢復(fù)至節(jié)前水平仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)3月中下旬市場真實(shí)供需矛盾將得以顯現(xiàn)，庫存去化進(jìn)度將成為關(guān)鍵觀察指標(biāo)。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化3975.00噸萬257675噸。SHFE倉單較前一交易日變化4624噸至300505噸。3月3日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫56.00萬噸，較此前一周變化2.83萬噸
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