久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　與市場不同的觀點：
　　1年初以來部分核心城市掛牌量下降、價格企穩(wěn)引發(fā)市場對于周期拐點的期待，但我們認為仍需觀察。首先，改善城市樣本并不充裕，主要以上海、南京為代表，深圳等核心城市壓力仍大。其次，近期樓市改善有其特殊原因，以上海為例，今年春節(jié)較晚導致部分小陽春需求前置，房價急跌半年、近期的政策寬松預期也促成了部分觀望需求入市，疊加供給端掛牌量的下降，最終促成了樓市企穩(wěn)。需要指出的是，上海去年四季度以來的掛牌量下行是價格急跌后成交量上行，部分房東接受不了過低的價格而撤牌，新增掛牌量小于撤牌+成交量所致。而近期掛牌量的下滑則有季節(jié)性原因，每年臨近春節(jié)和春節(jié)假期掛牌量都會有所下滑，春節(jié)后將有所回升。此外，今年上海還將迎來首次限售房的大規(guī)模集中解禁，屆時將對市場形成沖擊。我們認為5月是非常重要的樓市真實景氣度觀測節(jié)點。
　　2.年初以來《求是》等官媒的發(fā)文引發(fā)市場對于政策轉向和新一輪大規(guī)模房地產救市政策的期待，但我們認為政府對房地產的政策思路并無實質變化。根據我們對過往政策思路的理解結合近期的解讀，政策總體方向依舊是防風險、保民生、去金融化，對出險房企的處置原則依舊是市場化、法制化?！肚笫恰冯m然肯定了房地產行業(yè)的金融屬性，但并不意味著要強化金融屬性。從資管新規(guī)到三道紅線再到貸款集中度管理，政府對于房地產行業(yè)去金融化的決心是持續(xù)和深刻的。盡管思路未變，由于去年下半年核心城市景氣度加速下跌，今年樓市逆周期調節(jié)力度邊際趨強亦是確定的。我們判斷，下一階段可能的政策中心或將圍繞以城市更新為重心的三大工程展開，結合部分高能級城市購房門檻的進一步松動，如社保年限寬松以及落戶資格寬松等，但市場期待的深度降息、大規(guī)模收儲等政策我們判斷仍有較大落地難度。
　　重點事件點評：
　　“滬七條”適時推出，大幅降低剛需入場門檻，驗證了我們此前對今年政策思路的判斷，看好上海小陽春表現(xiàn)。從月初“內環(huán)收儲”到月末“滬七條”，上海已構建“去庫存”到“擴需求”的政策閉環(huán)，新政精準激活外環(huán)內增量需求，并實質性降低購房成本，有望將上海樓市的企穩(wěn)跡象推至復蘇通道。在“政策紅利+季節(jié)性旺季”的雙重共振下，我們看好2026年上海樓市“小陽春”的表現(xiàn)。值得一提的是，二季度起上海將迎來首批限售房的集中解禁，此次新政的適時出臺將起到一定對沖作用。投資建議方面，考慮到今年一線城市預計將效仿上海持續(xù)推進政策寬松，上海樓市亦有止跌回穩(wěn)跡象，建議大家持續(xù)關注深耕上海及其他一線城市的本地國企和產品力強的全國性房企。
　　周度跟蹤：
　　1.二手房：節(jié)后首周一線城市掛牌價周環(huán)比微降，上海新政及時出臺為樓市注入強心劑。全國85城、一線城市掛牌價周環(huán)比小幅下降，降幅分別為0.04%、0.11%，上海新政及時出臺為樓市注入信心，后續(xù)掛牌價有望回升。在整體掛牌價微降的同時，節(jié)后掛牌量周環(huán)比轉正。節(jié)后50城掛牌量周環(huán)比+0.23%，其中一線城市掛牌量漲幅明顯，周環(huán)比+0.36%；春節(jié)至今一線城市二手房成交回暖明顯，京、廣、深二手房成交同比去年農歷同期翻倍。春節(jié)至今我們跟蹤的16個樣本城市日均成交同比去年農歷年同期增加46%，京、廣、深同比增加104%
　　2.新房：春節(jié)假期至節(jié)后首周，新房成交整體回暖，北京、上海、廣州新房成交農歷年同比增加。我們跟蹤的十個樣本城市2026年節(jié)后首周日均成交農歷年同比增加41.35%，其中北京、廣州日均成交同比增加24.0%、39.2%，上海、深圳日均成交同比下降3.2%、40.0%；年內一線城市中上海新房成交回暖明顯，年初至今新房累計成交同比+8%。
　　投資建議與投資標的
　　近期板塊走勢強于大市，主要原因是政策寬松預期和核心城市樓市改善引發(fā)的對周期拐點的期待，此外策略角度市場風格從高分紅和科技高成長兩頭往中間走尋找突破方向，地產板塊低估值、低倉位提供了交易基礎。盡管長期維度我們對政策預期和基本面邏輯仍持謹慎態(tài)度，但從各種前瞻指標判斷今年樓市小陽春行情確定性較高，疊加3月兩會、4月政治局會議即將召開，政策博弈和基本面改善邏輯短期仍難以證偽，因此我們看好行業(yè)脈沖行情短期仍將持續(xù)，建議投資者積極參與。中期維度，若5月樓市景氣度轉頭向下，在周期未滿的背景下，我們推薦把握三條結構性主線，確定性從高到低排序依次是：1.受益于香港樓市基本面觸底改善的港資房企；2.受益于商業(yè)不動產REITs推出、利率下行趨勢下商業(yè)地產價值重估，具備優(yōu)秀運營能力的商業(yè)地產相關標的；3.多年來深耕產品力，去化、盈利能力更優(yōu)的“好房子”企業(yè)。
　　風險提示：逆周期調節(jié)政策不及預期、樓市改善不及預期、房企信用風險加劇。