>> 國盛證券-禾賽(HSAI.US)下游持續(xù)擴張，商業(yè)前景廣闊-260304
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
大?。?/td>
| 728KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
夏君，劉玲 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
禾賽2025年激光雷達交付量超160萬臺。禾賽宣布，2025年全年激光雷達交付量超過160萬臺。其中，ADAS激光雷達交付約140萬臺，機器人大類激光雷達產品交付量超過20萬臺。公司年度爆款產品ATX首年交付即突破100萬臺。累計角度看，公司全系激光雷達產品供給交付超240萬臺。
ADAS激光雷達：持續(xù)領跑市場。高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，在中國市場乘用車前裝標配前向主激光雷達領域，禾賽以40.94%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一。蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，禾賽年度市占率高達41.35%，持續(xù)領跑市場。
割草機器人場景：行業(yè)地位領先。2026年1月，禾賽宣布，公司在2025年錄得割草機器人3D激光雷達出貨量第一。禾賽JT系列3D激光雷達一方面具有迷你外型，提供零盲區(qū)的三維感知；另一方面其視野廣、單幀可覆蓋面積超過一萬平方米，性能突出。該產品發(fā)布一年以來已累計交付超20萬臺。
人形機器人場景：禾賽助力宇樹登陸馬年春晚。馬年春晚，數(shù)十臺宇樹G1機器人和一臺宇樹H2機器人共同登陸春晚舞臺。這兩款機器人全部搭載了禾賽JT128激光雷達，該產品為宇樹機器人提供了360度無死角的精準環(huán)境感知能力，為其實時協(xié)同的表現(xiàn)提供了穩(wěn)定保障。
測繪場景：禾賽賦能高精度測繪設備。禾賽宣布，公司JT64P激光雷達產品搭載于華測導航面向海外市場的新一代手持激光掃描儀RS7。禾賽JT64P是專為中小場景三維重建設計的迷你型超半球高精度3D激光雷達，具有360°x189°超半球視野、超115萬點/秒高點頻、小光斑、輕量化等特點。在高精建模場景，禾賽的高精度激光雷達亦穩(wěn)居高精建模激光雷達行業(yè)第一。
重申“買入”評級。我們預計禾賽2025-2027年激光雷達出貨量約162/250/341萬顆，收入約30.9/45.1/59.2億元，GAAP歸母凈利約4.0/6.2/9.9億元，non-GAAP歸母凈利約5.3/8.0/12.3億元。我們給予禾賽（（2525.HK）目標價266港幣及（HSAI.O）目標價34美金，對應27x2027e P/E，重申“買入”評級。
風險提示：智能駕駛傳感器路線迭代風險，核心客戶自研風險，下游客戶的降價訴求超預期風險，測算誤差風險，等。
|
|
