>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：下游訂單有回暖趨勢(shì)，銅價(jià)小幅回升-260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
師橙，封帆，陳思捷 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-03-04，滬銅主力合約開(kāi)于100530元/噸，收于101660元/噸，較前一交易日收盤(pán)-0.43%，昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于101,640元/噸，收于101,700元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲0.45%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日滬銅2603合約震蕩加劇，早盤(pán)探低后拉升，尾盤(pán)收于102100元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，主流平水銅報(bào)價(jià)逐步企穩(wěn)于貼水230-100元/噸，好銅因流通稀缺報(bào)貼水70-50元/噸。第二時(shí)段成交以貼水210-170元/噸為主，濕法銅貨源緊俏。隔月Contango月差收斂至310-250元/噸，交倉(cāng)意愿減弱。盤(pán)面回落帶動(dòng)下游訂單回暖，采購(gòu)情緒小幅回升。供應(yīng)端到貨持續(xù)，社會(huì)庫(kù)存高位施壓，但需求穩(wěn)步復(fù)蘇對(duì)升貼水形成支撐。預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨貼水將繼續(xù)緩慢修復(fù)。
重要資訊匯總：
地緣方面，美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)皮特·赫格塞斯表示，美伊沖突可能持續(xù)8周甚至更長(zhǎng)時(shí)間，美方將掌控行動(dòng)節(jié)奏與強(qiáng)度，北約攔截伊朗導(dǎo)彈不會(huì)觸發(fā)集體防御條款。伊朗否認(rèn)美媒有關(guān)伊方尋求與美國(guó)談判的消息，最高領(lǐng)袖選舉可能推遲到下周。中國(guó)外交部長(zhǎng)王毅分別與沙特外交大臣費(fèi)薩爾及阿聯(lián)酋副總理兼外長(zhǎng)阿卜杜拉通話，宣布中國(guó)將派中東問(wèn)題特使赴地區(qū)國(guó)家斡旋。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，關(guān)稅稅率很快就會(huì)恢復(fù)到最高法院否決特朗普對(duì)等關(guān)稅之前的水平。被問(wèn)及美國(guó)何時(shí)正式采用15%的全球關(guān)稅稅率時(shí)，他表示“可能在本周的某個(gè)時(shí)候”。貝森特還表示，美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)金融公司（DFC）將為在波斯灣地區(qū)運(yùn)營(yíng)的原油運(yùn)輸船及貨船提供保險(xiǎn)，相關(guān)安排已于3月3日宣布啟動(dòng)。美國(guó)將在未來(lái)幾天與船東保持聯(lián)系，后續(xù)還將推出更多舉措。
礦端方面，外電3月3日消息，2025年五礦資源（MMGLtd.）旗下核心礦山運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)亮眼，秘魯Las Bambas銅礦和澳大利亞Dugald River礦山實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長(zhǎng)。其中，Las Bambas銅礦2025年實(shí)際產(chǎn)銅41.08萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超原指引上限，創(chuàng)歷史第二高年產(chǎn)量。此外，3月3日消息，巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷（Vale SA）旗下子公司Vale Base Metals正全力推進(jìn)上市準(zhǔn)備工作，計(jì)劃在2026年年中前具備潛在首次公開(kāi)募股（IPO）條件，這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)較該公司此前公布的目標(biāo)（2027年）大幅提前。作為全球重要的鎳銅生產(chǎn)商，此次IPO準(zhǔn)備提速，凸顯其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效及對(duì)資本市場(chǎng)窗口的把握。公司首席執(zhí)行官Shaun Usmar的任務(wù)是扭轉(zhuǎn)這家一度陷入困境的工業(yè)金屬業(yè)務(wù)的局面。為聚焦核心發(fā)展方向，該公司于上月同意出售其在加拿大某鎳合資企業(yè)的大部分股份，全力推進(jìn)未來(lái)十年銅產(chǎn)能翻倍的戰(zhàn)略目標(biāo)。據(jù)悉，Vale Base Metals母公司淡水河谷計(jì)劃未來(lái)十年實(shí)現(xiàn)銅產(chǎn)能翻倍，并于2026年2月啟動(dòng)“新卡拉加斯（NovoCarajás）”計(jì)劃，投資700億雷亞爾推進(jìn)巴西北部銅礦開(kāi)發(fā)。淡水河谷表示，到2030年，卡拉加斯地區(qū)的銅年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)32%，達(dá)到約35萬(wàn)噸。
冶煉及進(jìn)口方面，外電3月2日消息，加拿大礦業(yè)公司哈德貝礦業(yè)（Hudbay Minerals）于周一宣布，將以全股票交易方式收購(gòu)亞利桑那索諾蘭銅業(yè)（Arizona Sonoran Copper Company）。此次收購(gòu)將使Hudbay獲得Arizona Sonoran旗下位于亞利桑那州的Cactus銅礦項(xiàng)目的全部所有權(quán)，同時(shí)與自身已有的Copper World項(xiàng)目形成協(xié)同，進(jìn)一步拓展其在美國(guó)的增長(zhǎng)管線。交易完成后，Hudbay現(xiàn)有股東將持有合并后公司約89%的股份，原ASCU股東將持有約11%的股份，實(shí)現(xiàn)雙方股東的利益綁定。Hudbay表示，聯(lián)合推進(jìn)Copper World和Cactus兩大項(xiàng)目，有望打造美國(guó)第二大銅陰極產(chǎn)區(qū)。其中，Copper World項(xiàng)目預(yù)計(jì)到2030年每年產(chǎn)銅9.2萬(wàn)噸，Cactus項(xiàng)目建成后每年可額外產(chǎn)銅10.3萬(wàn)噸，兩大項(xiàng)目協(xié)同發(fā)力將顯著提升Hudbay的銅產(chǎn)能規(guī)模，助力其實(shí)現(xiàn)2030年銅產(chǎn)量突破25萬(wàn)噸、長(zhǎng)期有望達(dá)35萬(wàn)噸的目標(biāo)。據(jù)Mysteel報(bào)道，美伊沖突升級(jí)對(duì)中國(guó)銅市場(chǎng)的影響備受關(guān)注。實(shí)際上，當(dāng)?shù)氐牡鼐壵螞_突對(duì)銅市場(chǎng)的影響中主要體現(xiàn)在再生銅市場(chǎng)，且多反映在生產(chǎn)供應(yīng)與物流運(yùn)輸兩大層面。中東地區(qū)在再生銅貿(mào)易方面具備政策優(yōu)惠、勞動(dòng)力成本低廉以及出口海運(yùn)條件便利等諸多優(yōu)勢(shì)。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年來(lái)自中東地區(qū)的再生銅進(jìn)口量達(dá)14.41萬(wàn)噸，占中國(guó)全年再生銅進(jìn)口總量的6.15%。其中，沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋是主要來(lái)源國(guó)。而以色列和伊朗的再生銅進(jìn)口量約為0.91萬(wàn)噸，僅占中東地區(qū)全年進(jìn)口量的6.30%，在中國(guó)整體廢銅進(jìn)口總量中占比更是微乎其微。因此，從生產(chǎn)供應(yīng)層面分析，以伊沖突對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)量的影響較為有限。綜合來(lái)看，美伊沖突的發(fā)展對(duì)于銅市場(chǎng)供需影響相對(duì)較小，再生銅市場(chǎng)雖然有所影響，但尚不能形成規(guī)模性、持續(xù)性的影響。但考慮到地緣沖突所帶來(lái)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升，而銅作為金融屬性最強(qiáng)的工業(yè)金屬之一，需要注意短期因情緒主導(dǎo)的價(jià)格急速漲跌變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
消費(fèi)方面，此前，高銅價(jià)對(duì)需求形成抑制，企業(yè)采購(gòu)情緒偏弱，以分批次剛需采購(gòu)為主。分領(lǐng)域看，電力領(lǐng)域訂單支撐較強(qiáng)，而建筑、通信等領(lǐng)域訂
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