>> 萬聯(lián)證券-消費行業(yè)快評報告(一)：促消費戰(zhàn)略定力延續(xù)，高度與深度兼具-260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯 |
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事件：
3月5日，十四屆全國人大四次會議在北京開幕，國務(wù)院總理李強作政府工作報告。今年政府工作報告提出，著力建設(shè)強大國內(nèi)市場。堅持內(nèi)需主導(dǎo)，統(tǒng)籌促消費和擴投資，拓展內(nèi)需增長新空間，更好發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢。
投資要點：
自2024年起，政府工作報告連續(xù)三年將擴內(nèi)需置于首位，體現(xiàn)政策定力，更彰顯系統(tǒng)謀劃。促消費與提經(jīng)濟、惠民生息息相關(guān)，與2025年相比，2026年工作任務(wù)的站位更高：在供強需弱背景下，并未局限于刺激需求，而是著眼于“著力建設(shè)強大國內(nèi)市場”，以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求，推動供需在更高水平上實現(xiàn)動態(tài)平衡和良性循環(huán)。同時，2026年首次提出“制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃”，要“在促進低收入群體增收、增加居民財產(chǎn)性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批務(wù)實舉措”，直擊消費意愿偏弱的痛點，政策發(fā)力點從短期補貼轉(zhuǎn)向居民資產(chǎn)負債表的實質(zhì)性修復(fù)。
在政府工作報告的指引下，2026年重點消費政策有以下三方面展望：（1）中長期規(guī)劃牽引。1月20日國新辦發(fā)布會上，國家發(fā)改委明確提出，將研究制定2026年至2030年擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案，旨在從中長期維度構(gòu)建提振消費的長效機制，以適應(yīng)當前供強需弱背景下需求升級與科技變革的新趨勢。（2）服務(wù)消費成為重點發(fā)力方向。今年政府工作報告首次提出“實施服務(wù)消費提質(zhì)惠民行動，打造一批帶動面廣、顯示度高的消費新場景，加快培育消費新增長點?！?月29日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《加快培育服務(wù)消費新增長點工作方案》，聚焦重點領(lǐng)域和潛力領(lǐng)域加快培育服務(wù)消費新業(yè)態(tài)新模式新場景。作為消費結(jié)構(gòu)升級的重要抓手，服務(wù)消費占比持續(xù)提升，且兼具促就業(yè)、帶產(chǎn)業(yè)等乘數(shù)效應(yīng)，有望迎來一攬子政策支持。（3）財稅改革釋放制度紅利。今年政府工作報告明確提出“調(diào)整優(yōu)化消費稅征稅范圍、稅率，并推進部分品目征收環(huán)節(jié)后移”，較去年新增了征稅范圍與稅率優(yōu)化的表述，消費稅改革進程有望加速，進一步引導(dǎo)消費行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
投資建議：2026年政府工作報告將“著力建設(shè)強大國內(nèi)市場”置于首位，政策重心從短期刺激轉(zhuǎn)向居民資產(chǎn)負債表實質(zhì)性修復(fù)，疊加服務(wù)消費提質(zhì)擴容與消費稅改革等制度紅利，消費行業(yè)有望在結(jié)構(gòu)分化中迎來中長期布局機遇，建議關(guān)注三條主線布局2026年消費行業(yè)投資機會：
?。?）服務(wù)消費擴容提質(zhì)主線。政策首次提出"實施服務(wù)消費提質(zhì)惠民行動"，服務(wù)消費成為擴內(nèi)需核心抓手。建議關(guān)注：①受益于春秋假制度落地及消費信心回暖的出行鏈（景區(qū)、酒店等）；②正處于規(guī)模化擴張關(guān)鍵期的連鎖餐飲龍頭；③演唱會、體育賽事等新興體驗業(yè)態(tài)的早期布局機會。
（2）情緒消費與國貨崛起主線。消費分級時代，潮玩、古法金、國貨美妝等情緒消費賽道景氣度高企。建議關(guān)注：①具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力、IP資源豐富、渠道布局廣泛的潮玩龍頭；②注重產(chǎn)品設(shè)計、運營能力強、品牌勢能強、高分紅屬性的黃金珠寶龍頭企業(yè)；③強研發(fā)、產(chǎn)品力和營銷能力優(yōu)秀的國貨化妝品龍頭。
?。?）需求復(fù)蘇主線。食品飲料板塊估值處于歷史低位，具備修復(fù)空間。建議關(guān)注：①渠道庫存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龍頭；②需求復(fù)蘇、成本改善的啤酒、調(diào)味品、乳制品龍頭；③價格戰(zhàn)趨緩、積極擁抱新渠道的速凍食品龍頭；④在高景氣功能飲料賽道具備競爭優(yōu)勢的軟飲料龍頭。
風(fēng)險因素：1、經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。2、政策實施力度不及預(yù)期風(fēng)險。3、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險。
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