>> 萬聯(lián)證券-電子行業(yè)跟蹤報告：英偉達(dá)業(yè)績高增長，存儲及電視面板價格有望維持漲勢-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
大小： |
961KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
夏清瑩，陳達(dá) |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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行業(yè)核心觀點：
上周滬深300指數(shù)上漲1.08%，申萬電子指數(shù)上漲4.07%，在31個申萬一級行業(yè)中排第13，跑贏滬深300指數(shù)2.99個百分點。上周，英偉達(dá)發(fā)布2026財年第四季度及全年財務(wù)業(yè)績，其中第四季度營收為681億美元，環(huán)比增長20%，同比增長73%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)成為核心增長引擎，同時指引下一季度收入達(dá)780億美元，上下浮動2%，對于產(chǎn)業(yè)鏈需求仍有較為樂觀的指引。我們認(rèn)為AI算力產(chǎn)業(yè)鏈有望維持高景氣，PCB、存儲等細(xì)分賽道需求旺盛，同時PCB及存儲均處于景氣擴(kuò)張周期，有望拉動上游設(shè)備及材料需求，建議關(guān)注PCB、存儲等細(xì)分賽道及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資機(jī)遇。
投資要點：
產(chǎn)業(yè)動態(tài)：（1）AI芯片，2026年2月25日，英偉達(dá)發(fā)布截至2026年1月25日的2026財年第四季度及全年財務(wù)業(yè)績，其中第四季度營收創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)681.27億美元，環(huán)比增長20%，同比增長73%。對于2027財年第一季度，英偉達(dá)給出明確展望，預(yù)計營收780億美元，上下浮動2%。英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛表示，Blackwell架構(gòu)的GPU目前需求遠(yuǎn)超供應(yīng)，訂單能見度高。（2）存儲，根據(jù)TrendForce集邦咨詢，2025年第四季DRAM產(chǎn)業(yè)營收為535.8億美元，較上季度增加29.4%。展望2026年第一季，在CSPs力求確保供應(yīng)量，且對采購價格仍持開放態(tài)度下，其他應(yīng)用需跟進(jìn)價格漲幅方可確保自原廠的供應(yīng)，預(yù)計推動多數(shù)產(chǎn)品的合約價漲幅再次大幅加速，預(yù)估最終Conventional DRAM合約價將上漲90-95%，而Conventional DRAM及HBM合并的整體合約價亦將上漲80-85%。（3）面板，2026年2月23日，TrendForce集邦咨詢公布了2月面板價格，電視面板價格上漲，顯示器面板部分尺寸價格微幅變動，筆電面板價格下跌。2月份電視面板需求維持穩(wěn)定，且面板廠規(guī)劃在農(nóng)歷春節(jié)期間進(jìn)行5-7天不等的產(chǎn)能調(diào)節(jié)下，整體供需維持穩(wěn)定，預(yù)估春節(jié)連假結(jié)束后，買賣雙方在價格的議定上變化不大，電視面板價格仍維持上漲態(tài)勢。目前觀察2月份電視面板價格漲幅，預(yù)估32英寸、43英寸與50英寸上漲1美元，55英寸上漲2美元，65英寸因需求較好，上漲3美元，75英寸上漲2美元。
行業(yè)估值：從估值情況來看，截至2026年3月1日，SW電子板塊PE(TTM)為90.67倍，2019年至2026年3月1日SW電子板塊PE(TTM)均值為53.93倍，行業(yè)估值高于2019年至2026年3月1日歷史中樞水平。
風(fēng)險因素：中美科技摩擦加?。籄I應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；國產(chǎn)技術(shù)突破不及預(yù)期；下游終端需求不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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