>> 國金證券-計算機行業(yè)研究：消費電子3D打印迎加速契機-260228
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 3163KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢，鄭元昊 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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行業(yè)觀點
上游：鈦粉工藝改良驅(qū)動成本大幅改善，牽引3D打印鈦粉需求量激增。傳統(tǒng)鑄鍛鈦合金生產(chǎn)工藝復雜，成本高，嚴重限制了鈦合金的應用，粉末冶金技術(shù)制備鈦合金降低了生產(chǎn)成本。
粉末冶金法背景下，傳統(tǒng)氣霧化法的單位可用鈦粉成本≈總粉量的霧化全流程成本÷可用粉量；氫化脫氫+球化法下，單位可用鈦粉成本≈（氫化脫氫成本+球化成本×目標粉量）÷目標粉量。因而在霧化得粉率較低的情況下，新工藝路線通過將低成本、高得粉率的固態(tài)制粉工藝與高端球形化工序進行功能解耦，使高能耗、高成本環(huán)節(jié)僅服務于目標粒徑粉末，從而在提升可用得粉率的同時，顯著攤薄單位可用鈦粉成本。據(jù)《Titanium Powder: Properties, Production Methods, and Industrial Applications》，3D打印一般需要顆粒15-45微米、球度>90%的鈦粉，氫化脫氫+球化法制備的鈦粉相較傳統(tǒng)氣霧化球形粉末降本60-70%。產(chǎn)業(yè)信號層面，北美IperionX公司基于HAMR技術(shù)革新傳統(tǒng)鈦廢料回收利用流程，得粉率高達85-95%，價格由過去75美元/kg降至55美元/kg，目前鈦粉產(chǎn)能約200噸，計劃2027年擴產(chǎn)至1,400噸。據(jù)南極熊，國內(nèi)3D打印用鈦合金粉末的價格已經(jīng)從2023年的600元/kg降到2024年的300元/kg以下，3R思銳的再生TC4鈦合金粉有望降至200元/kg。
中游：3D打印機三重效率通脹牽引設備環(huán)節(jié)業(yè)績進入爆發(fā)期。3D打印機三重效率通脹驅(qū)動制造環(huán)節(jié)進一步降本。1）激光器打印效率提升：2000W光束整形激光器，讓粉末床融合3D打印速度提高3倍。華曙高科于2025年TCTASIA展業(yè)內(nèi)首發(fā)自研光束整形技術(shù)，采用大功率激光器與環(huán)形光斑設計，結(jié)合大層厚工藝及優(yōu)化掃描線間距，適配不銹鋼、鈦合金等多種金屬材料，零件致密度超99.95%。同等激光器數(shù)量下，150μm層厚環(huán)形光斑打印效率較60μm層厚高斯光斑提升1.5-2.5倍，其中鈦合金效率提升245%、鋁合金236%。2）激光器數(shù)量提升：從雙激光到64激光。十多年前，尼康發(fā)布其雙激光器SLM 280系統(tǒng)。目前，尼康SLMSolutions的旗艦機型是一款配備12臺激光器、構(gòu)建體積為600 x 600 x 600毫米的選擇性激光熔化系統(tǒng)，總激光功率高達12KW。2024年，易加三維在TCT亞洲展上發(fā)布了其全新EPM2050系統(tǒng)，該系統(tǒng)初始配置36臺激光器，并可擴展至49臺或64臺。此外，鉑力特和華曙高科等行業(yè)領(lǐng)導者也迅速跟進，通過增加激光器數(shù)量，滿足大型零部件打印需求，同時提高生產(chǎn)效率。3）打印機尺寸提升：華曙高科推出197L建造體積大尺寸高效率連續(xù)增材制造系統(tǒng)，通過更大成形尺寸、工藝革新、CAMS連續(xù)生產(chǎn)等核心優(yōu)勢，破解大尺寸復雜構(gòu)件在精度、效率與成本上的制造瓶頸。
下游：消費電子3D打印迎加速契機，空天、AI、機器人等構(gòu)建多增長極。
全球消費電子大客戶正加速將3D打印鈦合金應用在折疊屏手機鉸鏈、鈦合金邊框、智能穿戴等精密部件中。我們認為，伴隨消費電子、空天、AI、機器人等產(chǎn)業(yè)不斷突破創(chuàng)新邊界，傳統(tǒng)制造工藝已臨近上限，難以滿足散熱、輕量化等實際需要，亟需3D打印技術(shù)突破傳統(tǒng)上限，多維需求爆發(fā)有望加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
相關(guān)標的：
華曙高科、大族激光、飛沃科技、哈森股份、匯創(chuàng)達、銀邦股份、鉑力特等。
風險提示
下游應用拓展不及預期風險，原材料價格波動風險，技術(shù)路線迭代風險，地緣政治及匯率波動風險。
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