>> 東海證券-電子行業(yè)周報：英偉達業(yè)績繼續(xù)超預期，關注GTC大會新品發(fā)布-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點：
電子板塊觀點：英偉達2026財年第四季度和全年業(yè)績繼續(xù)超市場預期，數(shù)據(jù)中心四季度營收同比增長58%，持續(xù)貢獻核心增長動力；3月16日-19日的GTC大會上，英偉達或將推出Feynman平臺以及整合了Groq LPU技術的全新推理芯片，建議持續(xù)關注。當前電子行業(yè)需求持續(xù)復蘇，供給有效出清，存儲芯片價格上漲，我國國產(chǎn)化力度超預期。建議關注AI算力、AIOT、半導體設備、關鍵零部件和存儲漲價等結構性機會。
英偉達2026財年第四季度和全年業(yè)績繼續(xù)超市場預期，數(shù)據(jù)中心持續(xù)貢獻核心增長動力。英偉達財報數(shù)據(jù)顯示，2026財年第四財季營收681.27億美元（yoy+73.21%，qoq+19.51% ），超出市場預期，凈利潤429.60億美元（ yoy+94.47%，qoq+34.63%），季度GAAP毛利率為75%（yoy+2pcts，qoq+1.6pcts）。2026財年營收2159.38億美元（yoy+65%），凈利潤1200.67億美元（yoy+64.75%），GAAP毛利率71.1%（yoy-3.9pcts）。分業(yè)務看，數(shù)據(jù)中心第四季度營收623億美元（yoy+75%，qoq+22%），同樣高于市場預期，全年營收同比增長68%至1937億美元，主要得益于加速計算與AI兩大平臺的轉型驅動，其中數(shù)據(jù)中心計算收入513.34億美元，同比增長58%，增速略高于三季度的56%，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡收入109.80億美元，同比增長263%，增速遠超三季度的162%，體現(xiàn)出英偉達在互聯(lián)與系統(tǒng)層面的持續(xù)深入。2025年英偉達發(fā)布Rubin平臺，搭載六款全新芯片，將推理token成本最多降低至Blackwell平臺的1/10，首批部署的云服務商包括AWS、谷歌云、Microsoft Azure和Oracle Cloud Infrastructure。2027財年第一財季展望方面，英偉達預計營收將達到780億美元，上下浮動2%（不含來自中國市場H200相關收入），遠超市場預期，GAAP和非GAAP毛利率預計分別為74.9%和75.0%，分別上下浮動50個基準點。此外，英偉達宣布與Meta、AWS、CoreWeave等達成或擴大戰(zhàn)略合作伙伴關系，鞏固算力芯片市場龍頭供應商地位，同時與各行業(yè)深度融合，成為下游行業(yè)核心基礎設施平臺。
關注3月GTC大會，英偉達或將推出Feynman平臺以及整合了Groq LPU技術的全新推理芯片。根據(jù)華爾街日報，英偉達計劃在3月16日-19日舉辦的NVIDIAGTC 2026上發(fā)布一款整合了Groq“語言處理單元”（LPU）技術的全新推理芯片，這表明英偉達正積極布局推理計算領域，旨在滿足市場對高效能、低成本的計算方案日益增長的需求，黃仁勛稱其為“世界從未見過”的全新系統(tǒng)，專為加速AI模型的查詢相應而設計，目前英偉達已與Groq簽訂非獨家授權協(xié)議，以加速全球范圍的AI推理發(fā)展。下一代GPU架構平臺方面，英偉達或將首次公開Feynman平臺，根據(jù)路線圖，該平臺或將于2028年正式發(fā)布，有望采用臺積電A16工藝。
電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)上漲1.08%，申萬電子指數(shù)上漲4.07%，跑贏大盤2.99點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第13位，PE(TTM)75.19倍。截止2月27日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導體(+2.19%)、電子元器件(+12.34%)、光學光電子(+5.37%)、消費電子(+2.00%)、電子化學品(+6.56%)、其他電子(+4.56%)。
投資建議：行業(yè)需求在緩慢復蘇，AI投資持續(xù)超預期，存儲芯片漲價幅度超預期；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，目前市場資金熱度相對較高，建議逢低布局。建議關注：（1）受益海內外需求強勁AIOT領域的樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科藍訊、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI創(chuàng)新驅動板塊，算力芯片關注寒武紀、摩爾線程、海光信息、龍芯中科、瀾起科技；光器件關注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板塊關注勝宏科技、滬電股份、深南電路、生益科技、東山精密等；存儲關注江波龍、德明利、佰維存儲、兆易創(chuàng)新、北京君正；服務器與液冷關注英維克、中石科技、飛榮達、思泉新材、工業(yè)富聯(lián)。（3）上游供應鏈國產(chǎn)替代預期的半導體設備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、盛美上海、富創(chuàng)精密、新萊應材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）價格觸底復蘇的龍頭標的。關注功率板塊的新潔能、揚杰科技、東微半導；CIS的豪威集團、思特威、格科微；模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。
風險提示：（1）下游需求復蘇不及預期風險；（2）國產(chǎn)替代進程不及預期風險；（3）地緣政治風險。
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