>> 西部證券-債市角度學(xué)習(xí)2026年政府工作報(bào)告：擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局-260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姜珮珊，魏旭博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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摘要內(nèi)容
2026年3月5日，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議在北京召開，李強(qiáng)總理代表國(guó)務(wù)院在會(huì)議上作《政府工作報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。強(qiáng)調(diào)供需端共同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局，為后期更好發(fā)展打牢基礎(chǔ)。
具體學(xué)習(xí)體會(huì)如下：
1、GDP增速與遠(yuǎn)景目標(biāo)銜接。今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)4.5%-5%左右、在實(shí)際工作中努力爭(zhēng)取更好結(jié)果，CPI目標(biāo)增速2%左右、與去年持平。報(bào)告強(qiáng)調(diào)目標(biāo)的設(shè)定主要考慮是開局之年為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革留出空間，為后期更好發(fā)展打牢基礎(chǔ)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“在實(shí)際工作中努力爭(zhēng)取更好結(jié)果”。而CPI增速目標(biāo)定在2%左右，主要是考慮了預(yù)期引導(dǎo)和實(shí)現(xiàn)可能。
2、財(cái)政支出保持規(guī)模、優(yōu)化結(jié)構(gòu)。赤字率擬按4%安排，赤字規(guī)模達(dá)到5.89萬億元，共發(fā)行1.6萬億特別國(guó)債，4.4萬億地方政府專項(xiàng)債，一般公共預(yù)算支出規(guī)模將首次達(dá)到30萬億元。注重支持提振消費(fèi)、投資于人、保障民生等。
3、貨幣政策首要目標(biāo)明確。貨幣政策基調(diào)保持適度寬松，同時(shí)明確2026年貨幣政策首要目標(biāo)是“進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升”，當(dāng)前階段預(yù)計(jì)央行降息降準(zhǔn)節(jié)奏保持謹(jǐn)慎，不過將通過多種貨幣政策工具積極投放貨幣，以保障政府債平穩(wěn)發(fā)行；在促進(jìn)信貸等方面，進(jìn)一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性政策工具作用，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。
4、政策接續(xù)助力擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給。擴(kuò)大內(nèi)需是2026年首要任務(wù)。報(bào)告強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，統(tǒng)籌促消費(fèi)和擴(kuò)投資”，安排2500億元支持消費(fèi)品以舊換新、安排中央預(yù)算內(nèi)投資7550億元、安排8000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金用于“兩重”建設(shè)、新增8000億元新型政策性金融工具、安排2000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持大規(guī)模設(shè)備更新、單列并提高用于項(xiàng)目建設(shè)的地方政府專項(xiàng)債券額度。供給側(cè)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力。
5、提升改革、宏觀政策協(xié)同性。一方面，用改革的辦法打通經(jīng)濟(jì)循環(huán)的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，另一方面，加強(qiáng)財(cái)政、金融、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同，預(yù)計(jì)投資方向?qū)⒕劢剐沦|(zhì)生產(chǎn)力、新型城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域，與產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域重大戰(zhàn)略、主體功能區(qū)戰(zhàn)略和新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略等深度協(xié)同結(jié)合。
6、債市看法：預(yù)計(jì)兩會(huì)對(duì)債市影響總體中性，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注地緣沖突帶來的風(fēng)偏變化、市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期變化以及物價(jià)回升情況。1月以來銀行配債力度超出市場(chǎng)預(yù)期，政府債供給擔(dān)憂逐步消退，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，疊加貴金屬等資產(chǎn)波動(dòng)加大、地緣沖突加劇，風(fēng)偏回落亦對(duì)債市利好，不過在10年期國(guó)債利率下破1.80%后，市場(chǎng)謹(jǐn)慎等待降息預(yù)期抬升后打開下行空間，利率或持續(xù)維持震蕩走勢(shì)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注地緣沖突帶來的風(fēng)偏變化、市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期變化以及物價(jià)回升情況。策略上建議逢調(diào)整適度拉長(zhǎng)久期，在資金面持續(xù)寬松下，繼續(xù)關(guān)注利差壓降的機(jī)會(huì)，如國(guó)開-國(guó)債利差、地方債-國(guó)債利差、30Y-10Y期限利差等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突加劇，風(fēng)險(xiǎn)偏好超預(yù)期回升，物價(jià)超預(yù)期回升。
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