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事件：2026年3月5日第十四屆全國人大四次會議開幕，國務院總理李強做《政府工作報告》，提出2026年主要發(fā)展目標為經(jīng)濟增長4.5%-5%，其中城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上、居民消費價格漲幅2%左右等。部分工作任務包括：1）增收：制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃，在促進低收入群體增收、增加居民財產(chǎn)性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批務實舉措。2）消費：安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新。3）房地產(chǎn)：因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，探索多渠道盤活存量商品房。
　　結合此次《政府工作報告》對于消費相關領域的布署，我們更新觀點如下：
　　白酒：全年維度繼續(xù)推薦白酒板塊的投資機會，核心邏輯在于地產(chǎn)價格企穩(wěn)對居民財富效應預期的改善、以及《政府工作報告》中提及的制定城鄉(xiāng)居民增收計劃、改善低收入群體收入等，另外“再通脹”預期下白酒作為順周期板塊亦有望受益?？紤]宏觀環(huán)境和《政府工作報告》對消費的定位，我們認為26年白酒板塊估值有望企穩(wěn)/擴張。春節(jié)期間白酒板塊整體動銷符合/略超市場預期，呈現(xiàn)兩端更好、中間價格帶承壓的結構特征。次高端價格帶部分酒企Q1收入端或仍存在壓力，報表企穩(wěn)依然需要觀察。下半年隨著去年的基數(shù)效應紅利以及經(jīng)濟恢復的預期強化，有望帶動報表企穩(wěn)，從而推動估值上行，繼續(xù)維持白酒處于左側戰(zhàn)略配置階段的判斷。
　　速凍板塊：大眾品板塊當前階段首推速凍主線。1）今年“再通脹”主線下，速凍行業(yè)價格邏輯有望改善，價格因素有望貢獻利潤彈性。2）去年下半年以來，速凍行業(yè)競爭格局邊際改善，在以價換量的營銷政策失效后，企業(yè)均開始轉向新品驅動的增長模式，價格競爭態(tài)勢有望趨緩。伴隨C端大眾消費改善以及商超渠道調(diào)改后對人流的吸引，C端的消費復蘇趨勢得到進一步確認。3）春節(jié)餐飲消費為板塊提供β共振，年初以來安井食品、三全食品等板塊內(nèi)龍頭公司反饋動銷均有積極改善。
　　休閑食品板塊：今年的渠道紅利雖然進一步削減，但強勢單品依然延續(xù)較好表現(xiàn)。目前階段建議關注品類紅利依然存在的公司。當前各公司的估值調(diào)整較為充分，建議逢低布局。
　　乳制品：看好銀發(fā)經(jīng)濟邏輯，乳制品供給端的上游牛只存欄去化持續(xù)推進，原奶價格25H2以來持續(xù)處于磨底階段，供給收縮態(tài)勢明確。需求端相對平穩(wěn)，下游乳企經(jīng)前期庫存去化和減值處理，業(yè)績包袱大幅減輕，經(jīng)營目標更為理性，26年下半年有望看到供需平衡節(jié)點的臨近。
　　投資建議：1）白酒：當前階段主推高端白酒，推薦動銷表現(xiàn)良好、積極推進渠道改革的貴州茅臺。2）大眾品：速凍板塊繼續(xù)推薦速凍龍頭安井食品，建議關注三全食品。休閑食品板塊主推基本面邏輯相對較順的鹽津鋪子。乳制品板塊主推液態(tài)奶逐步企穩(wěn)、非液奶業(yè)務增勢良好的龍頭伊利股份。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，原材料成本波動風險，食品安全問題風險。