>> 光大證券-雅克科技(002409)跟蹤點評：戰(zhàn)略投資賦能雙輪驅(qū)動，受益存儲芯片高景氣周期-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
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事件1：公司于2026年1月5日發(fā)布關(guān)于全資子公司增資擴股并引入投資人的公告。根據(jù)公司全資子公司成都科美特特種氣體有限公司（以下簡稱“科美特”）戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營發(fā)展需要，科美特擬引入投資人工融金投二號（北京）新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“工融金投”）、興銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“興銀金投”）共同對科美特以貨幣形式進行增資，增資金額合計人民幣9.25億元。
事件2：半導(dǎo)體行業(yè)正全面進入AI驅(qū)動的新周期，生成式AI、代理式AI與物理智能三波浪潮從消費端（AIPC/手機）、企業(yè)端（AI服務(wù)器）、工業(yè)端（智能駕駛）全方位拉動芯片需求。在存儲芯片擴產(chǎn)確定性增強的背景下，地緣政治正深度重塑產(chǎn)業(yè)鏈格局，推動國產(chǎn)替代在成熟領(lǐng)域加速突破，國內(nèi)企業(yè)通過技術(shù)升級與產(chǎn)能擴張逐步打破國際壟斷，為行業(yè)注入新一輪增長動能。
點評：
戰(zhàn)略投資賦能，公司開啟成長新周期。公司歷經(jīng)多年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，已形成覆蓋半導(dǎo)體前驅(qū)體、光刻膠、電子特氣、硅微粉及LNG復(fù)合材料等多個高壁壘領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。公司憑借“化學(xué)合成”核心底層技術(shù)，在半導(dǎo)體材料“卡脖子”領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突圍，部分產(chǎn)品已切入全球頂尖供應(yīng)鏈，完成對國際巨頭的國產(chǎn)替代。本次戰(zhàn)略投資工融金投出資7.25億元，興銀金投出資2億元，將定向支持雅克科技子公司擴產(chǎn)能、技術(shù)升級，助力企業(yè)抓住產(chǎn)業(yè)變革機遇，在國產(chǎn)替代關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。增資之后，公司發(fā)展方向更清晰，重點圍繞擴產(chǎn)能、拓客戶、提技術(shù)展開，此舉不僅優(yōu)化了公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，還強化了與國有大行及股份制銀行的戰(zhàn)略協(xié)同，為國產(chǎn)替代關(guān)鍵領(lǐng)域突破提供金融支撐。
AI驅(qū)動周期中加速國產(chǎn)替代，深化新品研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的長期增長始終由下游應(yīng)用創(chuàng)新驅(qū)動——PC時代拉動CPU需求,移動互聯(lián)網(wǎng)催生智能手機芯片繁榮。當(dāng)前，行業(yè)正全面進入AI驅(qū)動的新周期,生成式AI、代理式AI與物理智能三波浪潮，從消費端(AIPC/手機)、企業(yè)端(AI服務(wù)器)、工業(yè)端(智能駕駛)全方位拉動芯片需求。2024年全球AI服務(wù)器出貨量同比增長超80%，據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計協(xié)會(WSTS)預(yù)測，2030年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將突破1萬億美元，較2023年實現(xiàn)近翻倍增長。由于存儲芯片擴產(chǎn)確定性強，且在地緣政治的影響下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈正深度重塑，國產(chǎn)替代在成熟領(lǐng)域取得進展。公司在半導(dǎo)體材料方面產(chǎn)品覆蓋芯片制造關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括前驅(qū)體、光刻膠、電子特氣、硅微粉等，核心產(chǎn)品前驅(qū)體純度達到99.99999%（7N級），技術(shù)對標國際巨頭，全球HBM（高帶寬存儲器）前驅(qū)體市占率18%，是SK海力士的獨家供應(yīng)商，還打入了中芯國際、長江存儲等國內(nèi)所有主流晶圓廠供應(yīng)鏈。在此行業(yè)背景下，公司有望進一步推進新產(chǎn)能擴張，釋放業(yè)績彈性。
能源轉(zhuǎn)型驅(qū)動LNG板塊需求，公司技術(shù)壁壘鎖定增長確定性。根據(jù)QYResearch調(diào)研顯示，2025年全球LNG絕緣板市場規(guī)模大約為15.07億美元，預(yù)計2032年將達到168.2億美元，2026-2032期間年復(fù)合增長率（CAGR）為40.8%。LNG絕緣板作為液化天然氣儲存、運輸及裝置中重要的保溫材料之一，在近年來隨著全球能源需求的增加和液化天然氣產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，已經(jīng)逐漸成為能源領(lǐng)域中不可或缺的組件之一。隨著液化天然氣行業(yè)的迅猛發(fā)展，LNG絕緣板的市場需求也呈現(xiàn)出逐年增長的趨勢。公司在LNG板材業(yè)務(wù)方面，訂單充足，并完成多項產(chǎn)品的GTT認證手續(xù)，盈利能力穩(wěn)步增強。隨著“碳中和”政策深化驅(qū)動LNG進口量攀升，疊加海運效率升級需求，該業(yè)務(wù)有望通過產(chǎn)能爬坡和成本優(yōu)化，持續(xù)增厚公司業(yè)績彈性。
盈利預(yù)測、估值與評級：在全球AI算力高增與碳中和政策深化的雙重驅(qū)動下，公司憑借半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代突破與LNG復(fù)合材料技術(shù)獨占性，持續(xù)鞏固主業(yè)市場地位。我們維持公司2025-2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為11.80、14.23、16.72億元，折合EPS分別為2.48、2.99、3.51元/股，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險。
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