>> 銀河證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)2026年政府工作報(bào)告解讀：破卷向新，綠色低碳-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
孫思源,翟啟迪,王鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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事件：2026年3月5日，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議開幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)向大會(huì)作政府工作報(bào)告。
增強(qiáng)糧食、能源資源供給，夯實(shí)國(guó)家安全重要基礎(chǔ)保障?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要(草案)》提出，“十五五”時(shí)期我國(guó)糧食綜合生產(chǎn)能力達(dá)到1.45億斤左右、能源綜合生產(chǎn)能力達(dá)到58億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。糧食安全方面，化肥在提高農(nóng)產(chǎn)品品質(zhì)和產(chǎn)量等方面起到至關(guān)重要的作用。2026年1月30日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于做好2026年春耕及全年化肥保供穩(wěn)價(jià)工作的通知》，圍繞保障化肥生產(chǎn)原料供應(yīng)，穩(wěn)定化肥生產(chǎn)；降低農(nóng)業(yè)用肥成本；加強(qiáng)化肥儲(chǔ)備管理等方面部署工作。我們認(rèn)為，具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)及成本優(yōu)勢(shì)，且研發(fā)實(shí)力突出的化肥龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力將繼續(xù)強(qiáng)化，行業(yè)集中度有望逐步提升。能源安全方面，2025年我國(guó)原油、天然氣表觀消費(fèi)量分別為7.89億噸、4307億立方米，對(duì)外依存度分別為73.18%、40.69%。當(dāng)前中東地緣局勢(shì)不穩(wěn)，伊朗宣布封鎖霍爾木茲海峽，國(guó)際原油價(jià)格、天然氣價(jià)格劇烈波動(dòng)，保障油氣供應(yīng)平穩(wěn)，對(duì)下游煉油、煉化、城燃等工業(yè)領(lǐng)域、民生領(lǐng)域至關(guān)重要。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)油氣龍頭勘探技術(shù)持續(xù)進(jìn)步、海外油氣資源拓展推動(dòng)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，激發(fā)行業(yè)自律動(dòng)能。2026年政府工作報(bào)告提出，要綜合運(yùn)用產(chǎn)能調(diào)控、標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、價(jià)格執(zhí)法、質(zhì)量監(jiān)管等手段，深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。近年來(lái)，受產(chǎn)能快速擴(kuò)張、需求增速放緩等因素影響，我國(guó)化工行業(yè)部分細(xì)分領(lǐng)域供需矛盾愈發(fā)突出，企業(yè)間頻繁陷入低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。疊加2022年下半年至2025年間受供需轉(zhuǎn)弱、原油價(jià)格中樞回落影響，我國(guó)化工品價(jià)格整體震蕩走低，行業(yè)盈利空間被顯著壓縮。截至25Q3，我國(guó)基礎(chǔ)化工行業(yè)銷售毛利率為17.73%，仍處于近10年底部偏低水平。我們認(rèn)為，政策持續(xù)引導(dǎo)“反內(nèi)卷”，有望強(qiáng)化企業(yè)自律動(dòng)能，打破化工行業(yè)以量補(bǔ)價(jià)、增收不增利的現(xiàn)實(shí)困境，助力行業(yè)走出盈利底部。建議關(guān)注PTA、聚酯、己內(nèi)酰胺、有機(jī)硅、鈦白粉、農(nóng)藥、氨綸等具備較強(qiáng)自律基礎(chǔ)的細(xì)分板塊。
培育壯大新興和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，新材料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望提速。2026年政府工作報(bào)告提出培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，打造集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等新興支柱產(chǎn)業(yè)，培育發(fā)展未來(lái)能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開化工新材料的賦能。在大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，底層化工新材料的需求動(dòng)能有望增強(qiáng)，同時(shí)部分化工新材料的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加快。建議關(guān)注功能濕電子化學(xué)品、電子特氣、電子樹脂、PI、PEEK、LCP、高端膜、OLED材料等。
大力發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟(jì)，看好化工龍頭、輕烴化工、生物化工持續(xù)發(fā)展。2026年政府工作報(bào)告提出完善促進(jìn)綠色低碳發(fā)展政策，實(shí)施重點(diǎn)行業(yè)提質(zhì)降本降碳行動(dòng)，深入推進(jìn)零碳園區(qū)和工廠建設(shè)；設(shè)立國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型基金，培育氫能、綠色燃料等新增長(zhǎng)點(diǎn)；積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，實(shí)施碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度,完善碳排放統(tǒng)計(jì)核算、碳足跡管理體系,進(jìn)一步擴(kuò)大碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋范圍，加強(qiáng)化石能源清潔高效利用。我們認(rèn)為，化工龍頭、輕烴化工、生物化工等大有可為。一、從“能耗雙控”到“碳排放雙控”，既淘汰落后產(chǎn)能又限制新增產(chǎn)能，類比新一輪供給側(cè)改革，龍頭企業(yè)在能耗和碳排放效率上遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)平均水平，未來(lái)在碳約束下合規(guī)成本更低的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的稀缺性和定價(jià)權(quán)將強(qiáng)化，市場(chǎng)地位不斷鞏固提升。二、以輕烴為原料的工藝生產(chǎn)單噸烯烴的碳排放量較石腦油制烯烴路線、煤制烯烴路線低，在綠色低碳經(jīng)濟(jì)下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。且在《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》中，政策端已將石化化工原料輕質(zhì)化列入推動(dòng)石化化工行業(yè)碳達(dá)峰舉措之一。三、生物化工正從前沿技術(shù)加速邁向大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，從新材料、能源到醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等方向延伸，有望成為化工綠色轉(zhuǎn)型的重要?jiǎng)幽?。以SAF為例，SAF與傳統(tǒng)的航空燃料相比，在從采集原料、生產(chǎn)儲(chǔ)存到最終使用的整個(gè)生命周期中，最多可以減少85%的碳排放，藍(lán)海市場(chǎng)空間廣闊。
投資建議：化工視角下解讀2026年政府工作報(bào)告，我們建議關(guān)注：一是，強(qiáng)化糧食、能源安全供給，推薦化肥、油氣等板塊，建議關(guān)注云天化、亞鉀國(guó)際、華魯恒升、新洋豐、史丹利、中國(guó)海油、中國(guó)石油、中國(guó)石化、寶豐能源等。二是，行業(yè)自律反內(nèi)卷，推薦PTA、聚酯、己內(nèi)酰胺、有機(jī)硅、鈦白粉、農(nóng)藥、氨綸等板塊，建議關(guān)注新鳳鳴、桐昆股份、恒逸石化、華魯恒升、東岳硅材、新安股份、龍佰集團(tuán)、揚(yáng)農(nóng)化工、潤(rùn)豐股份、江山股份、華峰化學(xué)等。三是，新材料國(guó)產(chǎn)替代，推薦功能濕電子化學(xué)品、電子特氣、電子樹脂、PI、PEEK、LCP、高端膜、OLED材料等板塊，建議關(guān)注瑞華泰、金發(fā)科技、國(guó)恩股份、沃特股份、中研股份、皖維高新、國(guó)瓷材料、萬(wàn)潤(rùn)股份、新瀚新材、奧來(lái)德等。四是，大力發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟(jì)，看好化工龍頭、輕烴化工、生物化工板塊，建議關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)華化學(xué)、新和成、海新能科、華恒生物、安迪蘇等。
風(fēng)險(xiǎn)
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