>> 中郵證券-麥格米特(002851)錨定AI，智馭電能-260305
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
短期蓄力謀遠，穩(wěn)健經營筑牢長期成長。公司發(fā)布2025年業(yè)績預告，歸母凈利潤1.2-1.5億元，同比降65.61%-72.48%，主因系前瞻布局人工智能數(shù)據(jù)中心、新能源交通等新業(yè)務研發(fā)投入加大、海外及杭州基地增量建設推高管理費用、部分行業(yè)成本壓力及匯兌損失。2025年全年，公司經營整體穩(wěn)健，主營總收入持續(xù)增長、經營規(guī)模穩(wěn)步擴大，多業(yè)務多點突破，進一步彰顯經營韌性與抗風險能力，在全球業(yè)內的認可度與知名度實現(xiàn)快速提升。
深耕核心技術單點突破，推動整體布局從局部突破走向全面成型。公司依托十余年多行業(yè)下游應用積累，已完成消費及工業(yè)領域多元化產品布局，由多點布局逐步構建產品生態(tài)網(wǎng)絡，實現(xiàn)軟硬件協(xié)同、技術融合與供應鏈、市場資源共享，有效提升解決方案能力與抗風險能力。通過持續(xù)技術積累與跨界融合，環(huán)境控制相關布局覆蓋家用/商用空調、空氣源熱泵、新能源汽車及軌道交通熱管理、儲能風冷及液冷模塊等產品；車載領域布局新能源車電驅電控、車載電源、充配電、熱管理及車規(guī)級連接等系列產品；AI數(shù)據(jù)中心供電方面推出高功率服務器電源架（Power Shelf）、服務器備用電源架(BBUShelf)、超級電容組架(Power Capacitor shelf)、高壓直流輸電系統(tǒng)(800V/570kWSide Rack)等產品，并持續(xù)加大AIDC領域投入，深度對接行業(yè)頂尖客戶需求，推動技術與平臺迭代升級。未來公司將繼續(xù)深化電力電子領域技術融合，完善點線面布局，持續(xù)釋放技術與管理協(xié)同優(yōu)勢。
錨定AI長期賽道，電源業(yè)務全面發(fā)力。公司近年持續(xù)加大新客戶與新項目布局，在全球AI服務器行業(yè)快速突圍，系少數(shù)兼具高功率高效率服務器電源技術與海外全流程生產供應能力的綜合型電源供應商，已與英偉達形成合作伙伴關系，成為其數(shù)據(jù)中心服務器電源指定部件提供商，并深度積極參與Blackwell架構相關硬件系統(tǒng)的創(chuàng)新設計與建設。AI服務器電源為算力基礎設施剛需，公司PowerShelf、BBUShelf、Power Capacitor Shelf、800V/570kWSide Rack等多款產品，覆蓋IDC機房、戶外基站等場景，2025年多次參展展示技術成果，國內外客戶對接推進順利，已獲部分廠商準入并加速量產落地。面對AI行業(yè)快速技術迭代，公司將AI行業(yè)定為未來十年核心戰(zhàn)略方向，從技術研發(fā)、平臺搭建、供應鏈、生產制造到市場拓展全維度持續(xù)重投，構筑技術平臺護城河，同時已同步在國內外全行業(yè)的上中下游全鏈條客戶端做到了技術方案主導方、系統(tǒng)集成制造商、終端互聯(lián)網(wǎng)云廠三端全面覆蓋對接，依托技術與客戶資源優(yōu)勢打開長期成長空間。
投資建議
我們預計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入93/136/184億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.4/10.7/17.9億元，維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)及市場變動風險；市場競爭加劇風險；市場開拓不及預期風險。
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