>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：糖價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱，鄭棉沖高回落-260306
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2026/3/6 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15250元/噸，較前一日變動(dòng)+45元/噸，幅度+0.30%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)16396元/噸，較前一日變動(dòng)+2元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1146，較前一日變動(dòng)-43；3128B棉全國(guó)均價(jià)16583元/噸，較前一日變動(dòng)+12元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1333，較前一日變動(dòng)-33。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA），2.20-2.26日一周美國(guó)2025/26年度陸地棉凈簽約34088噸（含簽約34133噸，取消前期簽約45噸），較前一周減少41%，較近四周平均減少50%。裝運(yùn)陸地棉64002噸，較前一周增加46%，較近四周平均增加43%。凈簽約本年度皮馬棉1701噸，較上周減少50%，較近四周平均增加9%。裝運(yùn)皮馬棉2812噸，較上周及近四周平均水平均明顯增加。凈簽約下年度陸地棉12383噸，未簽約下年度皮馬棉。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)沖高回落。國(guó)際方面，USDA展望論壇最新報(bào)告顯示，2026/27年度全球棉花總產(chǎn)2526萬(wàn)噸，同比減少3.2%；全球消費(fèi)量2615萬(wàn)噸，同比增加1.2%；新年度全球期末庫(kù)存1550萬(wàn)噸，同比減少5.2%。USDA展望預(yù)期偏多，新年度全球棉市供需格局有望收緊，推動(dòng)外盤強(qiáng)勢(shì)收復(fù)65美分/磅整數(shù)關(guān)口。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注新季供應(yīng)方面的題材。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)交易有望逐步恢復(fù)，短期需關(guān)注旺季下游訂單表現(xiàn)。中長(zhǎng)期看，下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)棉花消耗提高，本年度國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)維持高產(chǎn)量和強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期，供需預(yù)計(jì)偏平衡，由于結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存低位，年度末仍有庫(kù)存趨緊的可能性。而且2026/27年度新疆棉花種植面積將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性壓縮，中長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望上移。
策略
中性。短期來(lái)看，金三銀四傳統(tǒng)旺季即將來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后行情抱有較強(qiáng)信心，受假期外盤上漲及關(guān)稅政策變化的帶動(dòng)，節(jié)后鄭棉走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，不過(guò)短期漲勢(shì)預(yù)計(jì)仍將受到內(nèi)外價(jià)差的壓制。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度種植面積縮減幅度、目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策發(fā)布情況。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2605合約5330元/噸，較前一日變動(dòng)+22元/噸，幅度+0.41%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5350元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+20，較前一日變動(dòng)-12。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5225元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-105，較前一日變動(dòng)-12。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)印度馬邦糖業(yè)委員會(huì)辦公室發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025/26榨季截至2026年3月3日，該邦已有113家糖廠停榨，剩余開榨糖廠97家，同比減少102家；累計(jì)入榨甘蔗10051萬(wàn)噸，較去年同期的8233.1萬(wàn)噸增加1817.9萬(wàn)噸；產(chǎn)糖950.31萬(wàn)噸，較去年同期的772.26萬(wàn)噸增加約178.05萬(wàn)噸；平均產(chǎn)糖率9.45%，較去年同期的9.38%增加0.07%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。原糖方面，近期印度估產(chǎn)出現(xiàn)下調(diào)，但難改25/26榨季全球食糖過(guò)剩格局，短中期仍將持續(xù)壓制原糖期價(jià)，目前仍看不到反轉(zhuǎn)跡象，關(guān)注13美分附近支撐。長(zhǎng)期供應(yīng)端存在潛在利好因素，下榨季過(guò)剩壓力或?qū)⒂兴鶞p弱。鄭糖方面，1月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷維持雙弱格局，但食糖仍維持增產(chǎn)判斷，且增產(chǎn)幅度可能超預(yù)期。不過(guò)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口許可有望收緊，帶給盤面一定支撐，短期需關(guān)注國(guó)產(chǎn)糖增產(chǎn)賣壓情況。
策略
中性。盡管基本面驅(qū)動(dòng)仍向下，但當(dāng)前糖價(jià)整體下跌空間預(yù)計(jì)已不大，短中期糖價(jià)仍以震蕩筑底思路對(duì)待。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)進(jìn)口政策變化。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2605合約5250元/噸，較前一日變動(dòng)+4元/噸，幅度+0.08%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5300元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+50，較前一日變動(dòng)+6。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4910元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-340，較前一日變動(dòng)-4。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)放緩，僅個(gè)別略有上探。上海期貨交易所主力合約價(jià)格窄幅震蕩調(diào)整，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商多存穩(wěn)盤觀望心理，個(gè)別對(duì)于低價(jià)略惜售，報(bào)盤試探性上調(diào)，但下游紙企詢盤仍偏謹(jǐn)慎，市場(chǎng)交投不旺，山東、江浙滬、河北、河南、東北市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)價(jià)格上調(diào)10-30元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商暫不愿低價(jià)走貨，然而下游紙企補(bǔ)庫(kù)積極性一般，市場(chǎng)成交有限，價(jià)格暫穩(wěn)盤整；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿現(xiàn)貨市場(chǎng)需求相對(duì)疲軟，價(jià)格橫盤整理。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)窄幅整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，闊葉漿發(fā)運(yùn)量增速或?qū)⒎啪彙ｊP(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿普遍較低，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持
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