>> 華泰期貨-化工日報：PX供應問題繼續(xù)發(fā)酵，月差大幅走強-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
3月5日，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PX/PTA/PF/PR/MEG主力合約先漲后跌，最終收漲，主要原因依然是緊張的伊朗局勢，霍爾木茲海峽通行量已降至低位，影響在逐步擴大。
PX和MEG等品種基本面也在形成共振。福海創(chuàng)PTA裝置由5成提負至8成，PTA負荷提升至80.1%較上周增長3.5%，PX需求進一步增加。同時，PX供應問題進一步發(fā)酵，受原料供應穩(wěn)定性擔憂的影響，浙石化常減壓負荷下降，上周末已停一套250萬噸/年的PX，380萬噸重整裝置目前也已經(jīng)停車檢修，該裝置原計劃本月中附近停車檢修;后續(xù)200萬噸PX裝置也有停車計劃，PX去庫幅度預計擴大。MEG方面，本周中國大陸乙二醇負荷在74.14%，環(huán)比上周下降4.88%，同時伊朗局勢對EG進口影響較大，EG去庫幅度也在加大。另外，韓國裂解裝置也在降負，影響烯烴和芳烴供應;若原料供應持續(xù)受到影響，對其他國家煉廠的影響也在擴大。
同時，需求端近期表現(xiàn)良好，春節(jié)后聚酯和織造負荷逐步恢復中，近期原料價格連續(xù)上漲也帶動了一定投機需求和庫存去化，聚酯各品種庫存壓力不大，短期價格跟漲較為良性。
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，局勢緊張下原油價格上漲。
PX方面，上上個交易日PXN251美元/噸(環(huán)比變動-31.20美元/噸）。隨著中東煉廠PX出口受影響，霍爾木茲海峽關閉的實際影響逐步顯現(xiàn)，地緣對供應的影響下PX現(xiàn)貨結構轉(zhuǎn)變，4、5月現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為Back結構，同時浮動價格也進一步走強。需求端PTA開工率提升，聚酯負荷修復中，節(jié)后PX基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，3月中下檢修將逐步兌現(xiàn)，4月預計兌現(xiàn)去庫，中期預期仍較好，關注伊朗局勢影響下海外PX裝置變動。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差-34元/噸元/噸(環(huán)比變動+12元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費313元/噸（環(huán)比變動+72元/噸），主力合約盤面加工費346元/噸（環(huán)比變動-42元/噸），織造負荷和聚酯負荷低位緩慢恢復中，2月底PTA裝置集中重啟下去庫節(jié)奏后延，3月延續(xù)累庫，當前現(xiàn)實仍偏弱，關注需求恢復情況；但中長期隨著產(chǎn)能集中投放周期結束，PTA加工費預計將逐步改善，遠端預期仍較好。
需求方面，聚酯開工率79.5%（環(huán)比+1.9%），3月下游織造和聚酯負荷將逐步恢復，當前國內(nèi)外紡服庫存均不算高，關注下游補庫存動作，以及名義關稅下降后紡服出口訂單情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-71元/噸（環(huán)比-67元/噸）。隨著春節(jié)假期結束，直紡滌短工廠負荷也在陸續(xù)提升，大多工廠開機集中在2月底、3月初，3月負荷預計逐步提升，關注后期下游訂單好轉(zhuǎn)情況。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費608元/噸(環(huán)比變動+43元/噸)。春節(jié)假期后聚酯瓶片工廠整體庫存小幅累積，節(jié)后聚酯瓶片裝置陸續(xù)重啟中，整體供應量小幅回升，供需趨緊格局邊際緩解，下游當前陸續(xù)恢復中，聚酯瓶片加工費預計維持。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中期謹慎偏多。伊朗局勢對PX供應影響增加，繼續(xù)關注對于PX供應情況以及原油價格變動。當前市場情緒被明顯帶動，受市場消息影響較大，波動率和風險也在加大，注意控制倉位。
跨品種：無
跨期：供應影響PXPTA5-9正套，關注霍爾木茲海峽通行情況
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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