>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：現(xiàn)貨成交略有抬升，但銅價仍陷震蕩格局-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
大?。?/td>
| 1381KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-03-05，滬銅主力合約開于101640元/噸，收于101080元/噸，較前一交易日收盤-0.57%，昨日夜盤滬銅主力合約開于100,440元/噸，收于100,980元/噸，較昨日午后收盤上漲0.35%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，滬銅現(xiàn)貨貼水預計延續(xù)穩(wěn)步修復態(tài)勢。從市場結(jié)構看，隔月C月差持續(xù)小幅收斂，持貨商交倉意愿持續(xù)下降。供應端，國產(chǎn)銅及前期鎖價進口貨源持續(xù)到貨，疊加社會庫存處于高位，市場流通貨源整體充裕。需求端，下游企業(yè)復工復產(chǎn)持續(xù)推進，疊加近期滬期銅價格有所走跌，下游逢低采購意愿提升，訂單活躍度有所增加，對現(xiàn)貨貼水提供支撐。綜合來看，滬銅現(xiàn)貨整體成交活躍度有望保持平穩(wěn)。
重要資訊匯總：
地緣方面，中東沖突局勢持續(xù)升級，各方表態(tài)趨于強硬。伊朗外長阿拉格齊稱，伊朗已做好應對美國地面部隊侵襲國內(nèi)的準備，并明確拒絕與美方重啟談判。伊朗常駐聯(lián)合國代表團駁斥所謂伊朗封鎖霍爾木茲海峽的說法，稱其毫無根據(jù)，荒謬至極。伊朗尚未選出新任最高領袖。美國總統(tǒng)特朗普表示，必須參與確定伊朗下一任最高領袖人選，此言論遭伊朗方面強烈駁斥。以色列軍方宣布對德黑蘭發(fā)動第13輪空襲。美國據(jù)稱正追加資源、以求支持戰(zhàn)爭持續(xù)“至少100天甚至到9月”。關稅方面，美國24個州向美國國際貿(mào)易法院提起訴訟，要求阻止特朗普政府近期宣布實施的新關稅措施。美國最高法院此前裁定，特朗普政府此前依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權力法》對多國產(chǎn)品加征關稅的做法違法。在裁決后，特朗普并未接受敗訴結(jié)果，轉(zhuǎn)而援引《1974年貿(mào)易法》第122條款，宣布對全球大多數(shù)產(chǎn)品征收15%的關稅。
礦端方面，五礦資源（MMGLtd.）近日宣布，正尋求并購機會以擴充銅礦資產(chǎn)組合，重點評估拉美及非洲地區(qū)的意向項目，且有望在短期內(nèi)完成收購。該公司臨時執(zhí)行董事兼總經(jīng)理表示，意向項目聚焦尚未投產(chǎn)但開發(fā)成熟、臨近投產(chǎn)的規(guī)?；椖浚壳罢_展技術評估，部分目標資產(chǎn)短期內(nèi)或進入市場。針對秘魯下月大選，Las Bambas銅礦已制定應急預案以保障穩(wěn)定生產(chǎn)。今年該銅礦將投入8億至8.5億美元資本開支，用于現(xiàn)有設施升級。冶煉及進口方面，外電3月4日消息，倫敦金屬交易所（LME）周三表示，已對倉庫運營商PACGlobal Services Spain（簡稱PGS）采取紀律處分，因其違反交易所相關規(guī)則，處以25萬英鎊（約合334175美元）罰款，凸顯LME對倉庫運營合規(guī)性的嚴格監(jiān)管態(tài)度。LME在一份會員通知中列出了PGS違反倉庫協(xié)議的8項違規(guī)行為。其中最嚴重的違規(guī)行為是在對PGS位于中國臺灣地區(qū)的一座倉庫進行調(diào)查時發(fā)現(xiàn)的——該倉庫將銅存儲在設施外的露天場地，違反了LME倉庫運營的核心標準。根據(jù)LME官網(wǎng)信息顯示，PGS在歐洲和亞洲運營著39座LME注冊倉庫，業(yè)務覆蓋工業(yè)金屬存儲、物流及分銷領域，其西班牙總部位于巴塞羅那，具備完善的倉儲運營網(wǎng)絡。此次違規(guī)事件或?qū)ζ鋫}庫注冊資質(zhì)及市場聲譽產(chǎn)生影響。
消費方面，此前，高銅價對需求形成抑制，企業(yè)采購情緒偏弱，以分批次剛需采購為主。分領域看，電力領域訂單支撐較強，而建筑、通信等領域訂單表現(xiàn)偏弱，終端消費呈現(xiàn)分化格局。庫存方面，節(jié)后社會庫存超預期累積，上海地區(qū)較節(jié)前壘庫9.75萬噸，廣東地區(qū)增加4.37萬噸，高庫存對現(xiàn)貨形成持續(xù)壓制。展望3月，隨著元宵節(jié)后終端行業(yè)全面復工，訂單釋放節(jié)奏有望加快，電力、新能源等領域需求將持續(xù)向好，但建筑等傳統(tǒng)領域復蘇緩慢，整體消費全面恢復至節(jié)前水平仍需時日，預計3月中下旬市場真實供需矛盾將得以顯現(xiàn)，庫存去化進度將成為關鍵觀察指標。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化3850.00噸萬282200噸。SHFE倉單較前一交易日變化1157噸至303632噸。3月5日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫57.72萬噸，較此前一周變化1.72萬噸。
策略
銅：中性
3月銅市處于供需再平衡關鍵期。供應端全球庫存高位，上旬仍有壓力。需求端元宵節(jié)后復工改善，但高銅價抑制補庫，庫存去化存不確定性。礦端偏緊，宏觀面多空交織。銅價預計仍以震蕩緩慢上行為主。而近期由于地緣因素使得能化品種受到更多關注，因此資金方面或暫無暇顧及基本面暫時也并不突出的銅品種，甚至市場在一定程度上開始交易經(jīng)濟衰退的預期，昨日全球股市基本均呈現(xiàn)大幅走低。不過總體而言，若原油價格持續(xù)走高，對通脹預期產(chǎn)生正反饋，則對于銅價而言，也是相對有利的條件。
操作建議：
現(xiàn)貨企業(yè)：建議3月上旬維持謹慎采購策略，利用深貼水結(jié)構逢低按需補庫，避免高位集中備貨。中游加工企業(yè)可優(yōu)先消化節(jié)前原料及成品庫存，關注中下旬庫存去化信號確認后再加大采購力度。持貨商建議逢高降低庫存敞口，規(guī)避高庫存壓制下的現(xiàn)貨貼水擴大風險。
期貨套保操作：建議滬銅在100000元/噸至104600元/噸的區(qū)間范圍上下沿進行相應的買入以及賣出套保操作。在接近區(qū)間上沿時可適當降低（加大）買入（賣出）套保比例，而在接近區(qū)間下沿時則可相應降低（加大）賣出（買入）套
|
|
