久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司公告：公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收528.23億元，同比下降6.99%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)17.55億元，同比下降9.99%，扣非歸母凈利潤(rùn)15.88億元，同比下降11.92%。
　　國(guó)信零售觀點(diǎn)：1）單四季度看，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.22億元，同比增長(zhǎng)14.5%，歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比增長(zhǎng)82.49%，扣非歸母凈利潤(rùn)31.5億元，同比增長(zhǎng)199.06%。2）門店方面，2025年公司一邊調(diào)整優(yōu)化加盟店，凈關(guān)499家至5142家；同時(shí)通過(guò)成立區(qū)域子公司，開(kāi)設(shè)區(qū)域直營(yíng)店等方式，努力穩(wěn)定市場(chǎng)存量并拓展市場(chǎng)增量，凈開(kāi)直營(yíng)門店16家至213家。
　　總體上，2025全年在黃金珠寶整體消費(fèi)疲軟、消費(fèi)結(jié)構(gòu)迎來(lái)階段性轉(zhuǎn)變的背景下，公司以克重黃金及加盟模式為主的業(yè)務(wù)受到一定影響，業(yè)績(jī)有所下滑。不過(guò)公司積極推進(jìn)渠道優(yōu)化，包括淘汰低效加盟店、開(kāi)設(shè)主題直營(yíng)店（藏寶金主題店/鳳祥喜事主題店）等。同時(shí)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)化，既包括國(guó)朝元素下的“盛唐風(fēng)華”系列，也有與動(dòng)漫IP聯(lián)名的“圣斗士星矢聯(lián)名”系列等，有效拓展客群提高銷售。
　　此外我們預(yù)計(jì)四季度金價(jià)的快速抬升以及稅改后的公司順勢(shì)提價(jià)，對(duì)公司毛利等層面帶來(lái)積極影響，公司自身黃金儲(chǔ)備也較多，因此金價(jià)上漲受益明顯。展望后續(xù)，公司也將延續(xù)渠道優(yōu)化和產(chǎn)品調(diào)整的思路，繼續(xù)推動(dòng)增長(zhǎng)。
　　考慮2025年Q4以來(lái)公司渠道及產(chǎn)品調(diào)整逐步見(jiàn)效，金價(jià)上漲等因素對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)表的積極影響，我們略上調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)至17.55/18.71/19.73億元（前值分別為16.48/17.77/18.8億元），對(duì)應(yīng)PE分別為12.5/11.7/11.1倍，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　渠道優(yōu)化不及預(yù)期；產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期；金價(jià)大幅波動(dòng)；加盟商運(yùn)營(yíng)管理不善。