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本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（3月2日至3月6日），港股三大指數(shù)全線(xiàn)收跌，恒生指數(shù)跌3.28%，恒生科技指數(shù)跌3.70%。（2）港股行業(yè)層面：港股一級(jí)行業(yè)中，本周2個(gè)行業(yè)上漲，9個(gè)行業(yè)下跌。其中，能源、公用事業(yè)逆勢(shì)上漲4.32%、1%；材料、可選消費(fèi)、房地產(chǎn)、醫(yī)療分別下跌7.63%、5.45%、4%、3.88%。從二級(jí)行業(yè)來(lái)看，本周石油石化、電氣設(shè)備、煤炭、公用事業(yè)、電信服務(wù)漲幅居前，日常消費(fèi)零售、耐用消費(fèi)品、建材、有色金屬、半導(dǎo)體跌幅居前。交易層面，本周港股并非簡(jiǎn)單的普跌，而是一場(chǎng)由HALO交易策略主導(dǎo)、地緣政治危機(jī)加速的結(jié)構(gòu)性大切換。
　　本周港股流動(dòng)性：（1）本周港交所日均成交額3415.85億港元，較上周增加997.49億港元。（2）本周南向資金累計(jì)凈流出80.94億港元，較上周凈流入額減少147.99億港元。（3）截至3月4日的近7天，港股中資股中，全球主動(dòng)型外資基金凈流入0.35億美元，全球被動(dòng)型外資基金凈流入17.80億美元，分別較上周凈流入額減少2.03億美元、減少4.06億美元。
　　港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：（1）截至2026年3月6日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.73倍、1.20倍，分別處于2010年以來(lái)75%、51%分位數(shù)水平。（2）10年期美國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五上行18BP至4.15%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.38%，為3年滾動(dòng)均值-1.38倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)8%分位。10年期中國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五下行0.67BP至1.781%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為6.74%，為均值（3年滾動(dòng)）-1.33倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)51%分位。（3）恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五上升3.09點(diǎn)至121.26，處于2014年以來(lái)20.03%分位數(shù)的水平。
　　港股市場(chǎng)投資展望：海外方面，（1）當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月6日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普升級(jí)了圍繞伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的爭(zhēng)論，稱(chēng)除非伊朗完全屈服，否則美國(guó)將放棄達(dá)成協(xié)議的談判。（2）當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月6日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)（IRGC）宣布，該國(guó)已做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，并可能部署在當(dāng)前沖突中從未用過(guò)的先進(jìn)武器。配置方面，3月中下旬可能是市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)的重要觀(guān)察窗口，解禁壓力邊際減弱、業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，市場(chǎng)有望迎來(lái)情緒修復(fù)。配置方面，建議關(guān)注以下板塊：（1）科技板塊當(dāng)前具有顯著的投資價(jià)值，隨著市場(chǎng)情緒的修復(fù)，科技板塊有望呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。（2）價(jià)值風(fēng)格被看好，建議關(guān)注周期資源品。受益于“反內(nèi)卷”政策深化，在港股上市的資源型企業(yè)盈利有望持續(xù)回升。另一方面，伊朗局勢(shì)的不確定性等利好向上有價(jià)格上漲催化，向下有高股息邊際支撐的煤炭、石油天然氣、化工等板塊（3）醫(yī)療保健領(lǐng)域，創(chuàng)新藥企業(yè)正處業(yè)績(jī)上修關(guān)鍵窗口期，臨床數(shù)據(jù)密集披露與BD出海進(jìn)展順利，后續(xù)一旦美元指數(shù)回落，板塊依然有上行空間。（4）能源海運(yùn)、電信運(yùn)營(yíng)商、公用事業(yè)、高股息金融股可以作為受到地緣政治負(fù)面影響的其他板塊的對(duì)沖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。