>> 東海證券-資產(chǎn)配置周報：關(guān)注價值重估，從石油化工產(chǎn)品的價格上漲到供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大小： |
2002KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌,張季愷 |
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投資要點
全球大類資產(chǎn)回顧。3月6日當(dāng)周，全球主要股市悉數(shù)收跌；主要商品期貨中原油、鋁小幅收漲，黃金、銅收跌；美元指數(shù)上漲，人民幣、歐元、日元貶值。1）權(quán)益方面：上證指數(shù)>滬深300指數(shù)>納指>標(biāo)普500>深證成指>創(chuàng)業(yè)板指>道指>恒生指數(shù)>恒生科技指數(shù)>科創(chuàng)50>日經(jīng)225>英國富時100>德國DAX30>法國CAC40。2）雖然避險情緒應(yīng)推升金價，但通脹風(fēng)險抬升利空黃金，金價當(dāng)周小幅下跌，原油價格受地緣政治沖突影響當(dāng)周大幅上漲。3）工業(yè)品期貨：南華工業(yè)品價格指數(shù)上漲，螺紋鋼小幅上漲，水泥、煉焦煤小幅回落，混凝土保持不變；高爐開工率環(huán)比小幅下跌；BDI環(huán)比下跌6.07%。4）國內(nèi)利率債收益率收跌，全周中債1Y國債收益率下跌3.58BP至1.2858%，10Y國債收益率下跌0.67BP收至1.7810%。5）2Y美債收益率當(dāng)周上行18BP至3.56%，10Y美債收益率上行18BP至4.15%。6）美元指數(shù)收于98.95，周上漲1.34%；離岸人民幣對美元貶值0.7%。
國內(nèi)權(quán)益市場。3月6日當(dāng)周，風(fēng)格方面，金融>周期>消費>成長，日均成交額為26228億元（前值24244億元）。申萬一級行業(yè)中，共有7個行業(yè)上漲，24個行業(yè)下跌。其中，漲幅靠前的行業(yè)為石油石化（+8.06%）、煤炭（+3.79%）、公用事業(yè)（+3.42%）；跌幅靠前的行業(yè)為傳媒（-6.97%）、有色金屬（-5.47%）、計算機（-5.29%）。
關(guān)注價值重估，從石油化工產(chǎn)品的價格上漲到供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。近期，中東事件升級，石油和天然氣等能源價格大幅上漲，中東地區(qū)的石化化工行業(yè)的不可抗力增多，乙烯、丙烯、芳烴、化纖原料等產(chǎn)品價格多出現(xiàn)上漲。如果局勢持續(xù)惡化，東北亞地區(qū)多消耗儲備，中東產(chǎn)油國因為運輸原因引發(fā)減產(chǎn)，油價或?qū)⑦M一步飆升。由于本輪的油價上漲非需求驅(qū)動，下游成本抬升，通脹提升不利于美聯(lián)儲的進一步降息，影響下游需求復(fù)蘇。相較于海外的通脹，國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈完整，能源結(jié)構(gòu)及渠道多元化優(yōu)勢明顯。關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的價值重估，從比較優(yōu)勢角度，重點推薦具備油氣資源儲量價值標(biāo)的、煤化工產(chǎn)業(yè)鏈、乙烷制乙烯產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品全的大煉化等；從算力自主安全角度，看好國內(nèi)算力配套建設(shè)以及人工智能應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈。
利率與匯率。資金方面：當(dāng)前市場對于國內(nèi)需求端的擔(dān)憂仍然高于對油價上漲帶來的輸入性通脹擔(dān)憂，疊加政府工作報告重申適度寬松貨幣政策立場，預(yù)計資金利率中樞有望保持穩(wěn)定。利率債方面：美國伊朗沖突的短期不確定性較高，同時，宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇力度和政策節(jié)奏的博弈或?qū)⒓觿?，預(yù)計后市仍將圍繞當(dāng)前中樞震蕩。美債方面，美伊局勢不確定性較高，疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集發(fā)布，預(yù)計美債市場震蕩加劇，關(guān)注美伊局勢演變及下周CPI數(shù)據(jù)和3月議息會議。匯率方面：短期內(nèi)，人民幣主要受制于美元指數(shù)的強弱；中期而言，國內(nèi)經(jīng)濟基本面回升及美元信用偏弱的背景下，人民幣仍處于有利位置。
風(fēng)險提示：周度基金倉位為預(yù)估，存在偏差風(fēng)險；關(guān)稅政策存在不確定性；特朗普政策不確定性；國內(nèi)價格走弱的影響等。
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