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美國2月新增非農(nóng)就業(yè)大幅收縮并低于市場預(yù)期，可能有極寒天氣、醫(yī)療行業(yè)罷工和1月強(qiáng)勁數(shù)據(jù)的透支等因素影響，相關(guān)行業(yè)如建筑、酒店&休閑和醫(yī)療服務(wù)等就業(yè)大幅收縮。工資仍保持較高增速，將支持消費(fèi)韌性，也側(cè)面顯示就業(yè)市場雖疲軟并未大幅走弱。盡管勞動參與率下降，但失業(yè)率小幅上升，發(fā)出就業(yè)市場疲軟信號。由于噪音較多，我們認(rèn)為這份數(shù)據(jù)不足以令聯(lián)儲在近期重新開始降息，因油價上漲大幅推升通脹預(yù)期，聯(lián)儲面臨穩(wěn)就業(yè)和降通脹雙重目標(biāo)的兩難困境。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年僅6月降息一次25個基點(diǎn)，作為新任主席的政治表態(tài)。下半年，由于政策利率已接近中性利率，隨著通脹可能回升，美聯(lián)儲降息窗口期將再次關(guān)閉，美元流動性收緊預(yù)期可能升溫。
　　新增非農(nóng)大幅下降。2月新增非農(nóng)就業(yè)降至-9.2萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的5.5萬人，可能有極寒天氣和罷工等因素影響。1月新增就業(yè)保持在12.6萬人，過去三月平均新增就業(yè)降至0.6萬人，但仍高于25年12月的-3.9萬人。私人部門新增就業(yè)從1月的9.5萬人降至2月-6.1萬人。受極寒天氣影響，建筑業(yè)和休閑酒店業(yè)分別從1月的4.8萬人和-1.2萬人降至2月的-1.1萬人和-2.7萬人。加州3.1萬醫(yī)療工作者罷工也導(dǎo)致醫(yī)療&教育服務(wù)從1月12.9萬人降至2月的-3.4萬人。商品生產(chǎn)減少2.5萬人，其中制造業(yè)減少1.2萬人。服務(wù)業(yè)新增就業(yè)從9.5萬降至-6.1萬人，除醫(yī)療&教育外，運(yùn)輸倉儲、信息技術(shù)和休閑酒店分別減少1.1萬人、1.1萬人和2.7萬人。批發(fā)、零售和金融服務(wù)分別增長6千人、2.3千人和1萬人。政府部門就業(yè)減少6千人，其中聯(lián)邦政府減少1萬人。薪資環(huán)比增速保持較快增長，2月環(huán)比增速保持在0.4%，同比增速從1月的3.7%升至2月的3.8%，側(cè)面顯示就業(yè)市場并未大幅走弱，強(qiáng)勁工資增速將支持消費(fèi)韌性。
　　失業(yè)率上升，盡管勞動參與率下降。2月失業(yè)率從4.28%上升至4.44%，高于市場預(yù)期的4.3%。家庭戶籍調(diào)查下的人口總數(shù)更新，勞動力人口下調(diào)23.1萬人，導(dǎo)致勞動參與率下降0.4百分點(diǎn)，但對失業(yè)率影響較小。2月勞動參與率從62.1%降至62%，其中25-54歲適齡勞動力與55歲以上的勞動參與率均有所下降。
　　2月就業(yè)數(shù)據(jù)噪音較多，預(yù)計(jì)聯(lián)儲仍將按兵不動。盡管有極寒天氣、罷工和1月強(qiáng)勁數(shù)據(jù)的透支影響，2月就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期疲軟，顯示就業(yè)市場仍有隱憂。由于噪音過多，我們認(rèn)為這份數(shù)據(jù)不足以令聯(lián)儲在近期重新開始降息，因油價上漲大幅推升通脹預(yù)期，聯(lián)儲面臨穩(wěn)就業(yè)和降通脹雙重目標(biāo)的兩難困境。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年僅6月降息一次25個基點(diǎn)，作為新任主席的政治表態(tài)。下半年，由于政策利率已接近中性利率，隨著通脹可能回升，美聯(lián)儲降息窗口期將再次關(guān)閉，美元流動性收緊預(yù)期可能升溫。