>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 1016KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀點(diǎn)評(píng)20260306：資本市場(chǎng)護(hù)航產(chǎn)業(yè)變革向新而行
增量政策進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的深度融合近年來，資本市場(chǎng)對(duì)硬科技、新興產(chǎn)業(yè)的支持力度顯著提升，科技、產(chǎn)業(yè)、資本的循環(huán)機(jī)制初步形成。在國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境動(dòng)蕩、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈存在風(fēng)險(xiǎn)的背景下，A股市場(chǎng)展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，成為全球資本關(guān)注的重要市場(chǎng)。國際投資界高度關(guān)注中國“十五五”規(guī)劃，對(duì)中國現(xiàn)代化進(jìn)程中的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇持積極態(tài)度，反映出中國資本市場(chǎng)的國際吸引力持續(xù)增強(qiáng)，政策的穩(wěn)定性和可預(yù)期性有目共睹。本次兩大增量政策的推出，是證監(jiān)會(huì)落實(shí)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求、深化資本市場(chǎng)投融資改革的關(guān)鍵舉措，其核心意義在于推動(dòng)資本市場(chǎng)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型，從單一板塊支持科創(chuàng)向全市場(chǎng)升級(jí)轉(zhuǎn)型。結(jié)合過往政策成果來看，政策落地后將進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的深度融合，為新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更充足的資本支持。從市場(chǎng)發(fā)展來看，政策實(shí)施后A股市場(chǎng)的科技敘事將進(jìn)一步豐富，資本市場(chǎng)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的服務(wù)能力將顯著提升；而中長期資金的持續(xù)引入、全流程監(jiān)管的強(qiáng)化，將進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，提升市場(chǎng)韌性和國際吸引力。同時(shí)，政策明確“資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新是逐步探索的過程”，鼓勵(lì)市場(chǎng)形成“鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗”的氛圍，這將為科創(chuàng)企業(yè)營造更良好的資本環(huán)境，推動(dòng)中國資本市場(chǎng)在服務(wù)中國式現(xiàn)代化中發(fā)揮更大作用。風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，國內(nèi)資本市場(chǎng)政策落實(shí)存在時(shí)滯，科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏與資金支持周期匹配錯(cuò)位
#海外政治：特朗普能夠長期維持對(duì)伊朗的大規(guī)模軍事行動(dòng)嗎？
核心觀點(diǎn)：我們認(rèn)為美國國內(nèi)的客觀環(huán)境并不支持特朗普長期維持對(duì)伊朗的大規(guī)模軍事行動(dòng)。從經(jīng)濟(jì)層面來看，持續(xù)沖突阻礙霍爾木茲海峽通航推升油價(jià)，進(jìn)一步加劇美國通脹擔(dān)憂；從政治層面來看，深陷中東的長期軍事行動(dòng)背離特朗普“美國優(yōu)先”的承諾，從而失去國內(nèi)選民的支持；從法律層面來看，派出地面部隊(duì)將被定義為戰(zhàn)爭行為，未來將面臨國會(huì)的立法授權(quán)限制。特朗普當(dāng)前的“強(qiáng)硬姿態(tài)”仍是對(duì)伊朗的“極限施壓”手段，以期在核協(xié)議談判中獲取更多籌碼。向前看，我們預(yù)期對(duì)伊打擊仍將在特朗普給定的時(shí)間框架范圍內(nèi)提前結(jié)束，即沖突持續(xù)約4周，但同時(shí)仍需關(guān)注伊朗新任最高領(lǐng)袖的鷹派外交方針與以色列對(duì)伊朗敵對(duì)態(tài)度令沖突時(shí)長超預(yù)期的尾部風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：美伊沖突局勢(shì)發(fā)展超預(yù)期；特朗普軍事行動(dòng)部署超預(yù)期；美伊沖突對(duì)美國通脹的影響不及預(yù)期。
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